Waarom daalt American Eagle-aandeel meer dan 11% ondanks sterke winst?

Het aandeel American Eagle Outfitters NYSE:AEO kelderde donderdag in de voorbeurs met meer dan 11%, ondanks een winstcijfer dat moeilijk te bekritiseren leek.

De retailer rapporteerde over het tweede kwartaal een winst van 79 cent per aandeel, ruim boven Wall Streets verwachting van ongeveer 22 cent, terwijl de omzet met 8% steeg tot $1.38 billion en net boven de $1.37 billion consensus uitkwam.

Maar achter die kopcijfers vonden beleggers meerdere redenen tot voorzichtigheid.

De vergelijkbare omzet bleef achter bij de verwachtingen, het vlaggenschipmerk American Eagle bleef dalen en een groot deel van de winstverbetering kwam door een eenmalige tariefteruggave in plaats van sterkere onderliggende marges.

De winstbeat was minder overtuigend dan het leek

De brutowinst van American Eagle steeg 34% tot $672 million, terwijl de brutomarge met 980 basispunten toenam tot 48.7%.

Maar die cijfers werden sterk beïnvloed door tariefteruggaven.

Het bedrijf nam een tariefteruggave van $179 million op in de brutowinst, terwijl het netto-effect op de bedrijfswinst ongeveer $161 million bedroeg.

De bedrijfswinst verdubbelde daardoor ruim tot $211 million.

Het bedrijf ontving gedurende het kwartaal in totaal ongeveer $196 million aan federale tariefteruggaven, wat helpt verklaren waarom de winstverwachtingen met zo'n ruime marge werden overtroffen.

Het onderliggende beeld van de goederen was veel zwakker. De marge op de goederen daalde 330 basispunten doordat American Eagle bleef afprijzen op oudere voorraad.

Dat maakt het EPS-cijfer van 79 cent minder bruikbaar als indicatie van duurzame winstkracht dan de kopcijfers suggereren.

Aerie groeit sterk, maar American Eagle niet

De tweede zorg is de groeiende kloof tussen de twee grootste merken van het bedrijf.

De omzet van Aerie en OFFLINE steeg 25%, terwijl de vergelijkbare omzet van Aerie met 19% toenam.

De vergelijkbare omzet van American Eagle daalde daarentegen 1%. De totale vergelijkbare omzet steeg 6%, en bleef daarmee onder de verwachte stijging van 6.7% volgens Barron’s.

De voorraden bleven bovendien hoog, waardoor de retailer kwetsbaar is voor verdere prijsverlagingen bij het uitruimen van artikelen die niet meer aansluiten bij veranderende modetrends.

Die tak baarde Wall Street al zorgen vóór de publicatie van de cijfers.

BMO Capital startte deze week met een Market Perform-rating voor American Eagle en een koersdoel van $18.

Analisten omschreven het beleggingsverhaal effectief als twee verschillende bedrijven: Aerie’s sterke groei biedt steun, maar aanhoudende uitvoeringsproblemen bij American Eagle maken het moeilijk een betekenisvol herstel van de winst in boekjaar 2027 te voorspellen.

De vooruitzichten boden beleggers weinig reden de risico's te negeren

American Eagle verhoogde de prognose voor de bedrijfswinst voor het hele jaar naar tussen $540 million en $550 million, van eerder $390 million tot $410 million.

Maar voor beleggers die het aandeel volgen via beleggingsapps verdient de kopstijging een nadere blik omdat de nieuwe bandbreedte de tariefteruggave bevat.

Belangrijker is dat het management verwacht dat de brutomarge in het derde kwartaal min of meer gelijk blijft aan die van een jaar eerder.

Het bedrijf verwacht in het derde kwartaal een vergelijkbare omzetgroei in het midden- tot hoge enkelcijferige bereik, maar beleggers lijken meer geïnteresseerd in of die groei kan vertalen in betere marges.

Analisten merkten op dat prijsverlagingen op verouderde voorraad, met name in damesartikelen, de winstgevendheid blijven onder druk zetten, ook al presteert Aerie sterk.