CoreWeave krijgt niet genoeg Nvidia-GPU's: waarom het aandeel toch 5% daalde

CoreWeave kan niet genoeg Nvidia-GPU's krijgen om zijn klanten tevreden te stellen, maar dat was niet genoeg om beleggers ervan te weerhouden het aandeel woensdag te verkopen.

De aandelen van de AI-cloudprovider daalden 4.9% tot $94.94, waarmee een deel van de sprong van 11.7% op dinsdag werd teruggedraaid, terwijl de Nasdaq 0.64% verloor.

Dat vat de discussie op Wall Street rond CoreWeave samen. De vraag blijft uitzonderlijk sterk en de prijsstelling verbetert, maar om die vraag te bedienen zijn tientallen miljarden dollars aan GPU's, datacenters en financiering nodig.

Elke Nvidia-GPU heeft een koper

CoreWeave-ceo Michael Intrator vertelde tegen Yahoo Finance op de Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference dat het bedrijf "elke dag moeite heeft om aan de vraag te voldoen".

"Elke GPU die we hebben, zou aan meerdere verschillende cliënten verkocht kunnen worden," zei hij.

Die schaarste geeft CoreWeave meer prijszettingskracht.

Truist Securities-analist Arvind Ramnani verhoogde in augustus zijn koersdoel naar $165 van $155 nadat CoreWeave in juli de prijzen in het hele productaanbod met 25% had verhoogd.

Ramnani zei dat "prijszettingskracht de stijgende GPU-kosten ruimschoots compenseert", en dat hogere klantprijzen naar verwachting duidelijk in de marges zullen doorsijpelen in de tweede helft van 2026.

CoreWeave’s second-quarter revenue backlog bedroeg ongeveer $104 billion, exclusief meer dan $25 billion aan verplichtingen die begin het derde kwartaal werden getekend.

Intrator zei woensdag ook dat de economische haalbaarheid van nieuwere infrastructuurdeals verbetert omdat klantprijzen sneller stijgen dan de kosten voor stroom, geheugen en andere inputs.

Dat maakt de uitverkoop moeilijk te verklaren als bewijs voor een verzwakkende AI-vraag.

Het grotere probleem zijn de kosten om bij te blijven

CoreWeave kan die vraag niet converteren naar omzet zonder continu GPU's, stroom en datacentercapaciteit toe te voegen.

Het bedrijf verhoogde zijn kapitaaluitgavenprognose voor 2026 naar $35 billion-$39 billion van $31 billion-$35 billion. De capex in het tweede kwartaal bereikte ongeveer $9.4 billion.

Bernstein ving de spanning na CoreWeave's meest recente resultaten goed op.

"Dit was de sterkste print die CRWV heeft geleverd," zeiden analisten, volgens Investing.com. Maar ze voegden eraan toe dat hoewel de guidance steeg voor omzet, aangepaste bedrijfsopbrengst, annualised run-rate revenue en actieve stroom, "capex meer steeg dan al die posten".

Bernstein verhoogde zijn koersdoel naar $74 van $67 maar behield een Underperform-rating, stellende dat de langetermijngroeicurve van het bedrijf nog steeds snel kan veranderen.

Dat verklaart waarom sterkere vraag niet direct tot een hogere aandelenkoers leidt.

Elke klant die CoreWeave wil bedienen, creëert een extra behoefte aan chips, infrastructuur en financiering. Omzet kan later binnenkomen, terwijl veel uitgaven eerst plaatsvinden.

Prijszettingskracht moet de schulden overtreffen

CoreWeave betaalt ook fors om die uitbreiding te financieren. De onlangs afgesloten $2.6 billion delayed-draw term loan heeft een geraamde rente van ongeveer 8.2%–9.2%, hoger dan veel beleggers hadden verwacht.

Analist Paul Meeks van Freedom Capital Markets ziet desondanks opwaarts potentieel.

"Het positieve hier is dat kortetermijncontracten nu tegen veel hogere tarieven worden geprijsd & hergeprijsd," schreef Meeks, stellende dat ze winstgevender kunnen blijven zelfs met CoreWeave's hogere leenkosten.

Freedom behield een Buy-rating en een koersdoel van $151.

Het bull-scenario is eenvoudig: schaarse Nvidia-compute houdt de klantprijzen hoog genoeg zodat marges sneller verbeteren dan de financieringskosten stijgen.

Het bearmodel is even duidelijk. Als AI-capaciteit minder schaars wordt, klantprijzen verzwakken of lenen duur blijft, kan CoreWeave blijven zitten met een enorme kapitaalbasis die lagere rendementen oplevert dan verwacht.

De daling van woensdag suggereert niet dat klanten zijn gestopt met het willen van GPU's. Intrator's opmerkingen wijzen op het tegendeel.

De moeilijkere vraag is wat er gebeurt nadat CoreWeave die GPU's heeft verkregen.