BXMT: Er Blackstone Mortgage Trust en god utbytteaksje?

Blackstone Mortgage Trust (BXMT) ser ut som et godt utbytteselskap å investere i. Det har en spennende utbytteavkastning på nesten 10 %, handles under bokført verdi, og er en del av Blackstone, det største private equity-selskapet i verden.

BXMT-aksjekursen handlet til $18,55 på fredag, samme nivå som den har vært på de siste ukene. Den er fortsatt 35 % over det laveste punktet i 2023, noe som gir den en markedsverdi på 3,31 milliarder dollar, mye lavere enn låneporteføljen på 19,3 milliarder dollar.

Hva er Blackstone Mortgage?

Blackstone Mortgage er et ledende selskap som utbyttefokuserte investorer elsker for sin lange historie med utbyttevekst. Det er et eiendomsfinansieringsselskap som gir seniorlån med sikkerhet i næringseiendom i USA, Europa og andre land.

Ideen bak BXMT er relativt enkel. Det gir lån til utbyggere og eiendomsselskaper og bruker samme eiendom som sikkerhet. Dette er en viktig virksomhet siden manageren er Blackstone, den største eiendomsinvestoren i verden.

Selskaper som BXMT har blitt mer populære i eiendomsbransjen etter den globale finanskrisen (GFC) i 2008/9 siden bankene har redusert eksponeringen på grunn av strenge reguleringer.

BXMTs portefølje består av lån på tvers av de fleste områder i eiendomssektoren. De fleste av disse lånene er i flerfamiliesegmentet, etterfulgt av kontorer, gjestfrihet, industri og kontorer utenfor USA.

Høye renter

BXMT har også nylig nytt godt av de høye rentene i USA og dets andre markeder. Federal Reserve presset rentene til mellom 5,25 % og 5,50 % for å håndtere inflasjonen etter Covid-19. På samme måte har Den europeiske sentralbanken (ECB) og Reserve Bank of Australia (RBA) alle økte renten.

BXMT har ofte fordeler når rentene er høyere fordi det meste av porteføljen er på flytende rente.

Høyere rater kan imidlertid bli påvirket av høyere misligholdsrater når forfall nærmer seg. I de siste årene har dette vært snakk om forfallsmuren ettersom over 1 billion dollar av lån knyttet til næringseiendomssektoren (CRE) forfaller.

Frykten forklarer hvorfor BXMT-aksjen forblir omtrent 24 % under 2021-høydene. Imidlertid er det et lys i enden av tunnelen ettersom CRE-industrien har unngått en 2008/9-implosjon som noen analytikere ventet.

Det er også tegn på at flere bedrifter tvinger de ansatte til å gå tilbake til kontoret, noe som er bra.

Les mer: Blackstone Mortgage (BXMT)-aksjen kan snart krasje med 21 %

Blackstone Mortgage inntekter

Den siste katalysatoren for BXMT-aksjekursen var inntjeningen for de tre månedene frem til september.

Disse resultatene var ganske svakere enn det som ble rapportert i fjor. Renter og relaterte inntekter falt til 430 millioner dollar fra 519 millioner dollar året før. Dens ni måneders renteinntekter falt også fra 1,5 milliarder dollar til 1,3 milliarder dollar.

Blackstone Mortgage rapporterte også et tap i løpet av kvartalet ettersom nettotapet kom inn på 55 millioner dollar fra et overskudd på 30,5 millioner dollar.

Dette tapet skyldtes hovedsakelig kredittkvalitet, noe som førte til høyere utlånstap. Verre er det, ledelsen forventer at tapene vil fortsette, ettersom den la til 132,5 millioner dollar til sitt nåværende forventede kredittap (CECL). Dens totale CECL-reserve i år har flyttet til over 1 milliard dollar.

Disse resultatene forklarer hvorfor BXMT handler med stor rabatt i forhold til bokført verdi. Den har et pris-til-bok-forhold på 0,8, mens Starwood Property Trust (STWD), som har en bedre kredittkvalitet har et multiplum på 1,01x. Ladder Capital Corp har et multiplum på 0,95.

BXMT aksjeavkastningsutfordringer

Den andre tingen å vurdere når du investerer i BXMT er at du stort sett bør ignorere 10% utbytte og vurdere totalavkastningen. Ideelt sett bør du i de fleste tilfeller vurdere å investere i et selskap som i det minste slår S&P 500-indeksen.

Blackstone Mortgage Trust har en dårlig oversikt over å gjøre det. Data viser at totalavkastningen i år var minus 4,4 %. I motsetning til dette ga VOO ETF en avkastning på rundt 23 %. Som vist ovenfor var selskapets totalavkastning de siste fem årene minus 18,8 % mot VOOs 107 %.

Dette er bemerkelsesverdig siden S&P 500-indeksen gir et minimalt utbytte på grunn av dens historiske ytelse.

Et poeng kan også gjøres ved å investere i statsobligasjoner i stedet for BXMT for nå siden tiåret gir over 4 %. Dette betyr at det gjør det bedre enn BXMT.

BXMT-diagram av TradingView

På den positive siden har BXMT-aksjen dannet et trekantmønster på det ukentlige diagrammet, noe som betyr at den kan gi et sterkt comeback i de kommende månedene. Hvis dette skjer, vil aksjen klatre fra $18,7 til $24,5, det høyeste nivået i 2022, som er omtrent 32% over dagens nivå.