Hvorfor Commerzbank forventer at amerikanske tariffer vil presse metallprisene høyere

Amerikanske importtariffer forventes å være positive for metallmarkedet, ifølge Commerzbank AG.

Sentimentet i finansmarkedene ble bedre i begynnelsen av uken på grunn av spekulasjoner om at de amerikanske tollsatsene planlagt av Trump-administrasjonen for 2. april ville være mer målrettede enn først forventet.

Bloomberg rapporterte i helgen at sannsynligheten for at nye tollsatser ble brukt på alle amerikanske handelspartnere ble redusert, ettersom landene som står overfor disse tollsatsene vil bli nøye undersøkt.

Denne tilnærmingen skiller seg fra tidligere tariffer på stål og aluminium, som ble brukt universelt.

"Risikoen for sektorspesifikke tariffer har også blitt mindre," sa Thu Lan Nguyen, leder for råvareforskning i Commerzbank, i en oppdatering.

"Dette ble møtt med lettelse av markedsaktører etter økende frykt for at USAs tollpolitikk kan føre til en global handelskrig, med tilsvarende negative konsekvenser for den globale økonomien."

USAs president Donald Trumps kunngjøring under et regjeringsmøte i Det hvite hus mandag om å innføre tariffer for bilindustrien og senere for farmasøytisk industri, dempet den positive stemningen noe.

Nye nyheter tyder imidlertid på at disse tariffene kan være mindre strenge enn først antatt, eller, i likhet med tidligere tilfeller, kan bli utsatt.

Prisene drar nytte av tarifftrusler

"I mellomtiden, i tillegg til å redusere økonomiske bekymringer, drar uedle metaller nytte av det faktum at nye amerikanske tollsatser med stor sannsynlighet vil ramme metallsektoren," sa Nguyen.

Hun sa:

Dette er frykt som for øyeblikket driver prisen høyere.

I fjor utgjorde nettoimporten 45 % av det innenlandske kobberforbruket, ifølge USGS-data.

Dette tallet er sammenlignbart med 47 % netto importandel for aluminium, som har vært pålagt en 25 % importtoll siden 12. mars. Som svar på disse tallene kunngjorde Trump at han ville utforske tiltak for å beskytte den innenlandske kobberindustrien.

Kobberprisene på London Metal Exchange er godt over den avgjørende grensen på 10.000 dollar per tonn, mens aluminium og sink også har vunnet terreng tirsdag.

Produksjonshastigheten kan ikke stige bratt

I mellomtiden er det usannsynlig at amerikanske tollsatser vil påvirke innenlandsk metallproduksjon betydelig, slik tilfellet var under Trumps første presidentskap.

Den amerikanske regjeringen innførte en toll på 10 % på aluminiumimport fra alle land i 2018.

Mens tariffen til slutt ble fjernet for noen land, var noen få land, inkludert Argentina, Brasil og Australia, i stand til å forhandle frem et kvotesystem i stedet for toll.

Økningen i amerikansk produksjon av primæraluminium som fulgte var ikke bærekraftig.

Produksjonen falt igjen i 2020 og har fortsatt sin langsiktige nedadgående trend, selv om kanselleringen av tariffer i 2019 mot Canada (en stor aluminiumleverandør) også kan ha vært en faktor, bemerket Commerzbank.

I 2024 nådde amerikansk aluminiumsproduksjon via resirkulering 3,6 millioner tonn, ifølge USGS.

Dette er langt større enn den totale aluminiumsproduksjonen på 670.000 tonn året før, da produksjonen falt til et historisk lavpunkt og utgjorde mindre enn 1 % av den globale produksjonen, ifølge Commerzbank.

Oppsidepotensialet er begrenset ettersom tallet har vært relativt stabilt siden 2016, la den tyske banken til.

Generelt positive utsikter

Tollen kan også påvirke produksjonen utenfor USA negativt på mellomlang sikt. Dette skyldes risikoen for redusert amerikansk etterspørsel på det globale markedet, som i utgangspunktet kan føre til lavere priser.

Men på grunn av USAs tollpolitikk og regjeringens press for å redusere overkapasiteten i metallindustrien, kan noen produsenter, spesielt de ledende produsentene i Kina, begrense sin virksomhet, sa Nguyen.

"Samlet sett mener vi derfor at de amerikanske importtollene bør ha en positiv priseffekt for de aktuelle metallene," la hun til.