USD/JPY-prognose: Cup og håndtak former seg etter hvert som uroen for japanske obligasjoner øker

USD/JPY-kursen holdt seg over 144 onsdag, mens investorer fulgte den pågående utviklingen i obligasjonsmarkedet. Den ble handlet til 144,2, ned fra denne månedens topp på 148,67. Denne artikkelen utforsker utsiktene for den japanske yenen ettersom frykten for obligasjoner vedvarer.

Japanske yen stiger etter hvert som obligasjonsrentene stiger

En av de viktigste makrohistoriene denne uken er utviklingen i det japanske obligasjonsmarkedet.

Denne utviklingen skyldes hovedsakelig strukturen i det japanske obligasjonsmarkedet, et område der Bank of Japan dominerer. I løpet av det siste tiåret har banken kjøpt obligasjoner verdt milliarder av dollar i måneden gjennom sitt kvantitative lettelsesprogram.

Banken har nå endret holdning og hever renten, kutter balansen og reduserer kjøpene. Spørsmålet blant investorene er hvem som er interessert i disse japanske obligasjonene.

Nyere data viser at etterspørselen fra investorer holdt seg lav. 20. mai møtte en 40 år lang auksjon den laveste etterspørselen på over ti år, mens en annen hadde den laveste etterspørselen på ti måneder.

En sannsynlig løsning for Japan vil være å avvikle carry-handelen som har eksistert i over et tiår. Japan kan begynne å selge sine amerikanske obligasjoner ettersom den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) vurderer å kutte renten. Deretter vil de flytte noen av disse midlene til det innenlandske markedet.

Japanske obligasjonsrenter har steget kraftig på grunn av økende bekymringer rundt økonomien og økende misligholdsrisiko. Statsminister Shigeru Ishiba advarte nylig om at økonomien sto overfor en situasjon som var verre enn krisen i Hellas for noen år siden.

Alle disse problemene har satt Bank of Japan (BoJ) i en vanskelig posisjon ettersom den kjemper mot en høy inflasjon. Nyere data viste at den overordnede konsumprisindeksen (KPI) lå på 3,6 %, mye høyere enn målet på 2,0 %. Økende renter vil gjøre lånekostnadene i Japan mye høyere.

FOMC-referat og viktige data fremover

USD/JPY-kursen steg etter at USA publiserte sterke forbrukertillitstall på mandag. Ifølge Conference Board steg forbrukertilliten til 97 i mai ettersom Donald Trump viste åpenhet for å inngå en avtale med andre land.

Den neste viktige katalysatoren for USD/JPY-paret blir FOMC-referatet, som kommer ut onsdag. Dette referatet vil gi mer informasjon om drøftingene i det siste pengepolitiske møtet.

Imidlertid er deres innvirkning på den amerikanske dollarindeksen vil være begrenset fordi de fleste investorer har utelukket ethvert rentekutt i det kommende møtet.

USD/JPY-paret vil også reagere på de kommende dataene for amerikansk BNP og personlig forbruk (PCE) på henholdsvis torsdag og fredag.

I likhet med referatet fra Feds møte vil effekten på den amerikanske dollaren være begrenset, ettersom Fed allerede har sagt at den vil avvente.

Teknisk analyse av USD/JPY

Dagsdiagrammet viser at USD/JPY-kursen fortsatt er under press i år. Den har beveget seg under 50-dagers og 100-dagers eksponensielle glidende gjennomsnitt (EMA), et tegn på at bjørnene fortsatt er under kontroll.

Paret har også dannet et omvendt hode-og-skuldre-mønster. Dette mønsteret består av en avrundet topp og et håndtak. Det danner nå håndtaksdelen.

Derfor er det mest sannsynlige scenariet at USD/JPY-paret fortsetter sin nedadgående trend, med det opprinnelige målet som støtten på 139,85. En bevegelse under dette nivået vil føre til at paret fortsetter å falle de neste dagene.