Argentina er satt til å vinne IMF-dispensasjon til tross for manglende reservemål i avtale på 20 milliarder dollar

Argentina, IMFs største låntaker og evige hodepine, ber igjen om Washington-långiverens gode tjenester.

Nå har den kommet til et topppunkt over å ikke oppfylle et hovedkriterium for sin siste avtale på $ 20 milliarder: påfylling av reserver av utenlandsk valuta.

Og selv med glippen sier analytikere og tidligere tjenestemenn at det er liten tvil om at IMF vil gi den dispensasjonen som trengs.

April-avtalen forhandlet frem for å refinansiere et tidligere lån på 44 milliarder dollar og gi den libertarianske presidenten Javier Milei-administrasjonen verktøy for å begynne å rulle tilbake kapitalkontrollen; dette er Argentinas 23.

Det ble knyttet ambisiøse økonomiske mål til ordningen, med sikte på å sikre fremtidige utbetalinger.

Blant disse var inflasjonsmål og gjenoppbyggingen av sentralbankreserver som var på farlig lave nivåer da Milei overtok presidentskapet på slutten av 2023.

Siden den gang har Milei implementert alvorlige finanspolitiske innstramminger og flyttet landet bort fra veien til en resesjon.

Likevel, selv med denne planen for å stabilisere økonomien og valutaen, har Argentina bommet på sine mål for reserveakkumulering satt i IMF-programmet.

Fraskrivelse sannsynligvis når IMF-gjennomgangen begynner i Buenos Aires

Tidligere IMF og argentinske tjenestemenn føler at Mileis administrasjon har oppnådd tilstrekkelig fremgang andre steder, spesielt når det gjelder reduksjon av budsjettunderskudd, til å rettferdiggjøre IMFs fleksibilitet.

Claudio Loser, en tidligere IMF-direktør på den vestlige halvkule, uttrykte tillit til at fondet vil overse de mislykkede reservemålene, og muligens autorisere programmets første gjennomgang med en formell dispensasjon.

«Jeg tror de vil tilgi dem selv om de (IMF) deretter ber om mer senere,» sa Loser til nyhetsbyrået Reuters.

IMF-teamet ankom Buenos Aires på tirsdag for å utføre den første programgjennomgangen.

Dette er et viktig sjekkpunkt for å frigjøre neste utbetaling på omtrent 2 milliarder dollar.

Tidligere argentinsk finansminister Daniel Marx uttalte at selv om utbetalingen er forventet, vil den ikke skje automatisk.

«Mest sannsynlig vil utbetalingen ikke være automatisk, men det vil kreve en dispensasjon,» forklarte Marx. «Det ble antatt at sentralbanken ville ha blandet seg inn ved å lagre reserver. Dette har ikke skjedd før nå.»

Tjenestemenn fra økonomidepartementet, presidentskapet og sentralbanken har ikke offentlig kommentert forhandlingene. I en kort uttalelse kunngjorde IMF at deres tekniske team hadde ankommet for å begynne gjennomgangen.

Fokus skifter fra reserver til strukturelle reformer

Mens IMF fortsatt er fokusert på makroøkonomiske data, er det indikasjoner på at prioriteringene utvikler seg.

Økonomiminister Luis Caputo har erklært at innsamling av reserver ikke lenger er en topp prioritet.

Med en mer fritt flytende peso og større sentralbankfinansiering, mener han at fokuset har flyttet seg til strukturelle reformer og finanspolitisk tilbakeholdenhet.

Mileis økonomiske merittliste er viktig for Argentinas dispensasjonsforespørsel. Hans regjering har ikke bare lukket et langvarig budsjettunderskudd, men har også lovet å stramme inn innstrammingstiltakene.

Sist mandag kunngjorde administrasjonen flere utgiftskutt for å nå sitt primære overskuddsmål på 1,6 % av BNP.

Mileis «underskudd null»-politikk har blitt rost for å stabilisere markedene og få verdensomspennende troverdighet, spesielt fra IMF selv. Analytikere mener at den utmerkede finanspolitiske ytelsen kan oppveie mangelen på reserver, i hvert fall foreløpig.

Mens forhandlingene fortsetter i Buenos Aires, vil konklusjonen av gjennomgangen være en viktig indikator på hvor langt IMF er villig til å bøye seg til støtte for Mileis økonomiske overhaling, og hvor mye manglende mål betyr noe når bredere reformer er i rute.