To Keviner, en leder: Virkeligheten bak den neste styrelederen for Federal Reserve

Kappløpet om å lede Federal Reserve har fått tonen til et realityprogram. To republikanere konkurrerer om den mest innflytelsesrike økonomiske posten i verden.

Man har bygget et rykte på lojalitet og tilpasningsevne. Den andre bærer vekten av eliteerfaring og en historikk for inflasjonsskeptisk politikk. Bak kulissene evaluerer den amerikanske presidenten dem.

Dette er ikke bare en konkurranse mellom to menn. Det er et signal om at USAs sentralbank igjen er i ferd med å bli politisk terreng. Utfallet kan avgjøre hvor uavhengig Fed forblir i årene som kommer.

Den ledende kandidaten: Hvem er Kevin Hassett?

Kevin Hassett er en Ph.D. økonom og tidligere leder av Trumps råd for økonomiske rådgivere. Han er også medforfatter av den nå beryktede Dow 36,000, som ble skrevet i 1999.

Hassett har brukt mesteparten av det siste tiåret på å kretse rundt Trump, forme økonomiske samtalepunkter og i økende grad tilpasse sine synspunkter til Trumps instinkter.

I løpet av det siste året har han forvandlet seg fra en avmålt økonom til en skarp kritiker av Jerome Powell.

Hassett anklaget den nåværende Fed-lederen for å jobbe «hånd i hånd med demokratene», og antydet at Powell kuttet renten i 2024 til fordel for Kamala Harris.

Selvfølgelig var timingen strategisk. Det kom akkurat da Hassett kom inn i Trumps indre sirkel igjen.

Hassett har profilen Trump har en tendens til å foretrekke. Han snakker enkelt, holder seg til budskapet og har vist en vilje til å justere sine synspunkter for å matche det politiske øyeblikket. Han var en gang en forsvarer av Feds uavhengighet. Nå argumenterer han for at sentralbanken har blitt partisk og trenger nytt lederskap for å tilpasse seg presidentens agenda.

Han krysser også av i erfaringsboksen. Han har jobbet i Fed før, ledet Trumps råd for økonomiske rådgivere, og har nå en stilling i et private equity-selskap lansert av Jared Kushner. Den historien betyr noe. I Trumps andre periode er tillit og kjennskap valutaen som teller.

Realiteten er imidlertid at Hassett ikke er en sentralbankmann. Han er en økonom som har blitt strateg som har lært at lojalitet og narrativ kontroll betyr mer i Trumps andre periodeberegning enn tekniske koteletter.

Hans fremgang signaliserer en Fed der styrelederen ikke kan tjene som en forvalter av makroøkonomisk stabilitet, men som en forsterker av Det hvite hus' agenda.

Etablissementshauken: Kevin Warsh

Kevin Warsh har lenge ønsket seg Fed-jobben. Han var en Fed-guvernør under George W. Bush og ble vurdert for lederen i 2017 før Trump valgte Powell i stedet.

Warsh har historisk sett vært en hauk, mistenksom overfor kvantitative lettelser og refleksivt anti-inflasjon. Dette gjør ham til en vanskelig passform for Trumps preferanse for billige penger for å drive vekst, gjeldsdrevet stimulans og stigende aktivapriser.

Som markedsveteran er han også en del av USAs finanselite, med dype bånd til Wall Street og en direkte kobling til milliardæren Ronald Lauder, hans svigerfar.

Men den elitestamtavlen er nå hans største belastning. Trump har gjort en politisk karriere ut av å mistro etablissementet.

Warshs støtte til frihandel og hans tidligere kritikk av Trumps tariffer har ikke blitt glemt.

For å holde seg relevant har han prøvd å rebrande. Han hevder nå at Fed kan kutte rentene mer aggressivt hvis den også krymper balansen på 6,2 billioner dollar. Det er et haukkompromiss.

Han er fortsatt med i løpet, hjulpet av sitt personlige forhold til finansminister Scott Bessent. Warsh ser også ut som en del.

Han er velformulert på TV og passer til bildet av en sentralbankmann. Det kan gi ham et forsprang med Trump, som verdsetter optikk like mye som politikk.

Realiteten er at Warsh prøver å vinne over en populistisk president ved å appellere til sin indre Wall Street.

Men Trump stoler ikke på elitekretsene Warsh beveger seg inn i, og kan se ham som for uavhengig, for polert, for Bush-æraen.

Hva Trump egentlig ønsker fra Fed

Trumps syn på Fed har alltid vært transaksjonelt. I 2018 valgte han Powell fremfor Janet Yellen, og trodde Powell ville holde rentene lave. Det skjedde ikke.

Nå, med amerikansk gjeld på 37 billioner dollar og rentebetalinger som klatrer over 1 billion dollar per år, vil Trump ha en styreleder som vil levere raskere, dypere kutt.

De siste ukene har Trump fortalt rådgivere at rentekutt vil være en betingelse for den neste Fed-lederen. Dette er et avvik fra hans første periode, der han offentlig presset Powell, men stoppet opp med å sette forutsetninger.

Trump vil at Fed skal absorbere den økonomiske risikoen ved økende underskudd mens han fokuserer på vekst og gjenvalg.

Den konteksten gjør Hassetts fremvekst mer forståelig. Han er ikke bare enig i Trumps mål. Han har vist at han er villig til å bygge det intellektuelle rammeverket for å rettferdiggjøre dem.

Er uavhengigheten i Fed nå over?

Ideen om en uavhengig sentralbank har alltid vært mer teori enn praksis. Men gapet mellom idealet og virkeligheten har sjelden vært så stort.

Trump har luftet ideen om å utnevne Scott Bessent til å tjene som både finansminister og Fed-leder. Selv om det ikke skjer, forteller det faktum at det ble diskutert deg hvordan institusjonen blir sett på.

En annen mulighet er at Trump utnevner Hassett til Fed-styret tidlig i 2026 og deretter forfremmer ham til styreleder når Powells periode er over. Den ruten ville tillate Trump å unngå bekreftelseskamper i Senatet i et valgår mens han fortsatt installerer en lojalist på toppen av Fed innen midten av 2026.

Strategien er bevisst. Trump legger grunnlaget for en Fed som ikke lenger fungerer som en brems på finanspolitisk ekspansjon. I denne modellen blir pengepolitikken et virkemiddel for å utvide og forsterke utøvende makt, i stedet for å motvirke den.

Hvem vinner, og hva blir det neste?

Kevin Hassett har innsidesporet. Han er Trumps mann. Han er allerede i ferd med å forvandle seg til det Trump vil at han skal være. Men kostnadene vil være høye.

Hvis han blir utnevnt, kan Hassetts periode markere den formelle slutten på Feds politiske uavhengighet. Takstbeslutninger vil ikke lenger bli sett på som refleksjoner av data eller makroprudens, men av partipolitisk tilpasning.

Det kan vinne kortsiktig vekst, men det undergraver Feds globale troverdighet, så vel som langsiktig økonomisk stabilitet.

Warsh, derimot, er for mye av et tilbakeblikk. En fritrader fra Bush-æraen med Goldman Sachs-polering og en haukete strek, han passer ikke inn i Trump 2.0-etos.

Til syvende og sist er dette ikke «to Kevins som konkurrerer om å lede Fed». Det er en Kevin som omformer seg selv for å tjene retten, og en annen som prøver å bevise at han fortsatt er relevant.

Fed-lederkampen handler ikke om økonomi. Det handler om makt. Og i Trumps verden trumfer lojalitet alltid arv.