Gullrally stopper: venter på ny katalysator midt i geopolitiske spenninger

Gullrallyet, etter å ha nådd et rekordhøyt nivå over $3,500 per unse i april, har siden stoppet opp og krever en ny katalysator for å drive ytterligere gevinster.

Til tross for treghet den siste tiden, har prisen på det edle metallet steget med omtrent 28 % i år. Dette rallyet tilskrives først og fremst den globale handelskrigen, geopolitiske risikoer og sentralbankkjøp.

ETF-tilstrømningen avtar, netto longs i futures faller

"I mellomtiden har ETF-kjøp, som har vært en annen viktig driver i år, avtatt de siste ukene, noe som indikerer avkjøling av investorsentimentet," sa Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group i en kommentar.

Positive strømmer var betydelige i første halvår, og representerer den sterkeste halvårlige ytelsen siden første halvår 2020.

Vanligvis, når gullprisene øker, har investorbeholdninger i gull-ETFer også en tendens til å stige, og omvendt faller de når gullprisene synker.

Til tross for dette er nåværende ETF-beholdninger fortsatt under toppen i 2020, noe som tyder på potensial for ytterligere akkumulering, ifølge ING Group.

Sentralbankens etterspørselsfirma

Likevel er sentralbanketterspørselen fortsatt robust, med konsekvente månedlige kjøp observert gjennom mai i år.

Globale gullreserver så en netto økning på 20 tonn i mai, tilskrevet sentralbankoppkjøp. Selv om dette markerer en økning fra forrige måned, er det fortsatt under det månedlige gjennomsnittet på 27 tonn det siste året, som rapportert av World Gold Council.

Denne måneden var National Bank of Kazakhstan den primære kjøperen, og kjøpte 7 tonn. Tyrkia og Polen fulgte etter, hver med nettokjøp på 6 tonn.

Derimot rapporterte Monetary Authority of Singapore (MAS) et salg på 5 tonn i samme periode.

I juni fortsatte People's Bank of China sin trend med å øke offisielle gullreserver, og markerte den åttende måneden på rad med slike oppkjøp.

Sentralbankens gullbeholdning utvidet seg med 70 000 troy ounces forrige måned.

Siden november i fjor, da den nåværende serien med kjøp startet, har Kinas gullreserver vokst med omtrent 1,1 millioner troy ounces (rundt 34,2 tonn).

Sentralbanken fortsetter kjøpene

"Vi tror sentralbanker sannsynligvis vil fortsette å legge gull til reservene sine gitt det fortsatt usikre økonomiske miljøet og drivkraften til å diversifisere bort fra amerikanske dollar," sa Manthey.

World Gold Councils 2025 Central Bank Gold Reserves Survey indikerte sterke positive utsikter for gull.

Hele 43 % av sentralbankfolkene planlegger å øke gullreservene sine, og 95 % forventer en generell økning i offisielle gullbeholdninger i løpet av det neste året, først og fremst på grunn av gullets rolle som en diversifisator og sikring mot kriser og inflasjon, viste undersøkelsen.

Siden utbruddet av krigen mellom Russland og Ukraina i 2022 har sentralbankene doblet sine årlige gullkjøp, og økt fra omtrent 500 tonn til over 1,000 tonn per år.

Sentralbanker kjøpte til sammen 1 045 tonn gull i fjor, som utgjorde omtrent en femtedel av den totale etterspørselen. World Gold Council identifiserte Polen, India og Tyrkia som de ledende kjøperne i 2024.

Bullish drivere gjenstår

"Likevel forblir de bullish driverne intakte for gull, inkludert etterspørsel etter sentralbanker og trygge havner midt i geopolitiske og handelsspenninger," sa Manthey.

Handelsusikkerheten vedvarer ettersom USAs president Donald Trump nylig truet med nye tollsatser, inkludert en avgift på 30 % på EU med virkning fra 1.

Trump indikerte imidlertid at han er åpen for flere handelssamtaler, inkludert med EU.

"Med globale handelsrisikoer som sannsynligvis vil forbli høye, og skape et usikkert markedsmiljø, vil etterspørselen etter trygg havn sannsynligvis forbli en støttefaktor," sa Manthey.

Skulle handelsforhandlingene forverres, kan gullprisene igjen nå et enestående høydepunkt.

Omvendt kan konsekvent høye gullpriser dempe forbrukernes etterspørsel, og dermed begrense gullets oppadgående potensial, ifølge Manthey.