ECB setter rentekutt på pause: hva betyr det for Europas skjøre oppgang?

Den europeiske sentralbanken slo på pause med renteendringer torsdag, og holdt styringsrenten på 2 %, et allment forventet trekk og det første holdet etter mer enn ett år med jevne kutt.

Avgjørelsen kommer mens inflasjonen i eurosonen endelig stemmer overens med ECBs mål på 2 % på mellomlang sikt, en milepæl som sammenfaller med økende usikkerhet om handelsspenninger mellom USA og EU.

I sin uttalelse etter møtet erkjente ECB at inflasjonen nå er på målet, men pekte på et «svært usikkert miljø», spesielt med økende global handelsrisiko.

Mens holdet var forventet av markedene, tilbød sentralbanken lite i veien for fremtidig veiledning.

Tjenestemenn stoppet opp med å forplikte seg til noen bestemt politisk vei, og understreket i stedet at kommende beslutninger vil avhenge sterkt av hvordan amerikansk handelspolitikk utvikler seg og hvordan bredere geopolitisk dynamikk utspiller seg i månedene som kommer.

Europas skjøre økonomi

Nylige økonomiske data har malt et blandet bilde for eurosonen.

ECBs visepresident Luis de Guindos advarte om at veksten sannsynligvis vil forbli «nesten flat» gjennom andre og tredje kvartal, ettersom tidligere lageroppbygging av selskaper som var ment å komme i forkant av potensielle tolløkninger nå har avtatt.

Sentimentet i næringslivet er fortsatt forsiktig, og etterspørselen etter lån er fortsatt svak.

Oppmerksomheten rettes nå mot den kommende BNP-rapporten, som kommer 30.

Likevel er ikke alle signaler negative. Noen få nylige undersøkelser tyder på at aktiviteten i privat sektor sakte tar seg opp, noe som antyder de tidlige stadiene av en bedring.

Når det er sagt, er momentumet skjørt og langt fra konsistent på tvers av sektorer.

Hvordan reagerte markedene?

Finansmarkedene trakk i stor grad på skuldrene av ECBs siste politiske uttalelse. Tyske 10-årige obligasjonsrenter holdt på tidligere oppgang, og endte dagen nær 2,67 %.

Euroen svevde like over $1,17, ned litt på dagen, men fortsatt opp mer enn 13 % mot dollaren siden januar.

Mens en sterkere euro bidrar til å lette importert inflasjon, advarer noen analytikere om at det kan presse konsumprisene for lavt i månedene fremover, en risiko som kan komplisere fremtidige politiske beslutninger for ECB.

ECB opprettholder en delikat balanse

Innenfor ECB er det et økende skille. Noen tjenestemenn, spesielt Isabel Schnabel, hevder at økonomien i eurosonen holder seg godt nok til at ytterligere rentekutt ikke bør forhastes.

Etter hennes syn ville det kreve en «veldig høy» terskel for å rettferdiggjøre et nytt trekk.

Andre er ikke så sikre. De er bekymret for at den nylige oppgangen i data kanskje ikke varer, spesielt hvis handelsspenningene med USA forverres eller hvis forventede offentlige investeringer ikke materialiserer seg.

ECB-president Christine Lagarde forventes å utdype på en pressekonferanse i Frankfurt, hvor hun sannsynligvis vil gå på linjen mellom forsiktig optimisme og politisk fleksibilitet.

Hun har gjentatte ganger understreket bankens vilje til å handle om nødvendig, et budskap som har ekstra vekt etter hvert som storskala infrastruktur- og forsvarsutgiftsplaner begynner å ta form.

I mellomtiden prøver markedene å lese mellom linjene. Mange tradere ser nå en anstendig sjanse for et enkelt kutt på 25 basispunkter før slutten av året, med september som det sannsynlige vinduet.

Men det er langt fra sikkert. Utsiktene avhenger sterkt av innkommende data og hvordan samtalene med Washington utvikler seg i ukene som kommer.