Er Türkiyes økonomi virkelig i bedring eller bare en luftspeiling?

I løpet av de siste to årene har Türkiyes økonomi gjennomgått en av de mest aggressive reorienteringene i sin moderne historie.

Rentene har steget med over 40 prosentpoeng mens inflasjonen har falt fra 80 % til 35 %. Dette fikk tre store kredittvurderingsbyråer til å oppgradere landets ratinger.

Men det er ikke bare gode nyheter for Türkiye. Veksten avtar, liraen er fortsatt volatil, og politisk risiko føles som en permanent tilstand.

Veksthistorien er svakere enn den ser ut til

Ved begynnelsen av året virket vekstanslagene for Tyrkias økonomi optimistiske.

Ifølge Reuters forventes Türkiyes offisielle BNP-vekst å nå 2,8 % i år, ned fra 3,2 % i 2024 og langt under regjeringens mål på 4 %.

Men det virkelige problemet ligger dypere. En stor del av denne veksten kommer fra bygging etter jordskjelv, noe som skaper aktivitet, men ikke langsiktig produktivitet.

Som den tyrkiske økonomen Arda Tunca påpeker, har industri og landbruk stagnert mens statsdrevet bygg støtter opp tallene.

Når du fjerner effektene av nødgjenoppbygging og offentlig infrastruktur, ser gjenopprettingen i privat sektor flat ut. Industrien og eksporten er fortsatt lav. Handelsunderskuddet kan ha blitt mindre, men ikke på grunn av en blomstrende eksportsektor.

I stedet har innenlandsk etterspørsel blitt undertrykt av høye lånekostnader.

Dette ser ikke ut som bred vekst. Det er mer et midlertidig løft formet av kriserespons, foreløpig.

Inflasjonen faller, men ikke raskt nok

Sentralbanken i Republikken Türkiye (CBRT) hevet renten fra ensifrede til 50 % mellom midten av 2023 og begynnelsen av 2024. Dette var en av de skarpeste innstrammingssyklusene globalt.

Inflasjonen, som nådde en topp på over 75 %, har siden falt til 35 % fra juni 2025. Markedene forventer nå at den vil falle til rundt 30 prosent innen utgangen av året. Sentralbanken sikter mot 24 %, selv om få tror den vil nå det merket.

OECDs aprilrapport viste at inflasjonen forventes å falle til 17,3 % i 2026, selv om det kan virke veldig optimistisk på dette tidspunktet.

Men problemet er ikke bare høy inflasjon; det er også troverdighet. Etter en kortvarig lettelsessyklus i slutten av 2024, ble CBRT tvunget til å snu kursen da politisk uro rystet markedene.

Nå, i juli 2025, har den gjenopptatt rentekuttene, med styringsrenten senket til 43 %. Ytterligere kutt forventes gjennom desember, muligens nå 36 %.

Dette tempoet kan være for høyt. Realrentene er fortsatt positive, men knapt. Hvis CBRT avtar for tidlig, kan inflasjonen flate ut eller stige igjen.

Kredittvurderinger gir klarhet, men ikke sikkerhet

I 2024 ble Türkiye det eneste landet som mottok oppgraderinger fra Moody's, S&P og Fitch.

Moody's løftet den statlige ratingen fra B1 til Ba3, med henvisning til disinflasjon, renteøkninger og fornyet tillit til den tyrkiske liraen. Fitch og S&P gjentok lignende synspunkter, og pekte på forbedret finanspolitisk disiplin og eksterne balanser.

Men oppgraderingene kom med advarsler. Moody's flagget «pågående styringsrisiko». Fitch refererte til juridisk uforutsigbarhet.

Alle tre bemerket at Türkiyes økonomi fortsatt er tre hakk under investeringsgrad. Forbedringene er reelle, men skjøre.

Den virkelige transformasjonen er strukturell

Utover overskriftene har Türkiye begynt å endre grunnlaget for økonomien.

Programmet på mellomlang sikt som ble introdusert i 2023 lanserte en rekke strukturelle reformer. Disse inkluderer finanspolitisk konsolidering, forbedringer i investeringsklimaet og et storstilt press på fornybar energi. Sol- og vindkapasiteten så massive forbedringer i 2025.

Nye digitale handelsverktøy har hjulpet små og mellomstore bedrifter med å nå globale markeder, spesielt i Asia og USA.

Eksportdiversifisering begynner å ta form. Koordineringsrådet for forbedring av investeringsmiljøet har forenklet tillatelser og bidratt til å gjenoppbygge utenlandske investorers tillit.

Gjelden er fortsatt under kontroll. Offentlig gjeld anslås å holde seg under 25 % av BNP i 2025, langt under sammenlignbare fremvoksende markeder.

Underskuddet på driftsbalansen er nå under 1 % av BNP. For første gang på mange år begynner Türkiyes makrorammeverk å ta form.

Den virkelige dommen: fremgang, men ikke konvergens

Der Türkiye har gjort størst fremgang er på politiske intensjoner.

OECDs 2025-rapport bekrefter at landet tar reelle skritt mot konvergens med høyinntektsøkonomier. Men det fremhever også hvor langt det er igjen.

Türkiyes økonomi sliter fortsatt med lav produktivitet, spesielt innen tjenester, der regulatoriske barrierer og svak innovasjon begrenser produksjonen.

FoU investerings app ørene dempet, da bare en tredjedel av tyrkiske bedrifter introduserte en innovasjon i den siste rapporterte syklusen, sammenlignet med over 50 prosent i OECD-kolleger.

I tillegg har Türkiye den laveste kvinnelige deltakelsen i OECD. Bare 34 % av kvinnene i alderen 15–64 år er aktive i arbeidsstyrken.

Yrkesdeltakelsen har steget fra 50 % i 2005 til 60 % i dag. Det er virkelig fremgang. Men mesteparten av gevinsten kommer fra mannlig sysselsetting.

Ifølge OECD kan det å tette kjønnsgapet i arbeidsmarkedet løfte BNP per innbygger betydelig på lang sikt.

Politisk volatilitet er den største risikoen

Fremgang avhenger av forutsigbarhet. I mars 2025 utløste arrestasjonen av Istanbul-ordfører Ekrem İmamoğlu protester, kapitalutstrømning og forstyrret sentralbankens politiske bane.

CBRT måtte sette rentekuttene på pause og heve igjen for å forhindre en lirakrise.

Dette er den kritiske forkastningslinjen. Türkiyes økonomi har begynt å bli bedre, men den kan ikke trives uten politisk stabilitet.

Utenlandske investorer trenger tillit til at institusjoner kan handle uten innblanding. Den nåværende tilbakegangen er betinget. Ett feil skritt kan avvikle det, spesielt i form av tidlige rentekutt eller rettslig overreach.

Det Türkiye har oppnådd siden 2023 er stabilisering, ikke transformasjon. Hvis disse forholdene holder, kan landet utvikle seg til en sann suksesshistorie i fremvoksende markeder.

Hvis ikke, kan den gå tilbake til den samme syklusen med overoppheting, korreksjon og usikkerhet som har definert det siste tiåret.