Bank of Canada holder renten på 2,75 %, fortsetter å lette skjevheten midt i handelsusikkerheten

Bank of Canada (BoC) holdt sin referanserente uendret på 2,75 % for et tredje møte på rad onsdag som forventet, da den tråkket forsiktig midt i globale handelsspenninger.

Mens den umiddelbare faren for en fullskala global handelskrig kan ha avtatt, ruver forvirring angående amerikansk handelspolitikk fortsatt over det kanadiske økonomiske landskapet.

«Siden april har risikoen for en alvorlig og eskalerende global handelskonflikt avtatt,» sa sentralbanken i sin kvartalsvise pengepolitiske rapport. «Likevel er det fortsatt svært usikkert hvordan USAs handelspolitikk vil utfolde seg.»

For andre kvartal på rad nektet Bank of Canada å komme med offisielle økonomiske estimater, og skisserte i stedet tre alternative scenarier formet av retningen til globale tariffer.

Tre scenarier, ett budskap: Usikkerheten vedvarer

I stedet for å gi punktprognoser, presenterte banken en rekke mulige utfall.

I basisscenariet, som forutsetter at nåværende tollsatser på stål, aluminium, biler og ikke-kompatibel import under en kontinental frihandelsavtale opprettholdes, forventes Canadas BNP å falle med 1,5 % i andre kvartal 2025.

Veksten vil da ta seg beskjedent opp, og øke med 1 % i andre halvår før den når 1,8 % i 2027.

I dette scenariet forventes inflasjonen å holde seg nær Bank of Canadas mål på 2 % de neste to årene.

I andre scenarier undersøker den lettelser og intensivering av globale tariffer. Deeskalering vil føre til en nedgang i tollsatsene, og dermed styrke vekstutsiktene og dempe inflasjonen.

På den annen side vil en situasjon med høyere tollsatser være en hemsko for økonomien og øke det umiddelbare kostnadspresset.

Guvernør Tiff Macklem understreket betingelsene for fremtidige politiske endringer. «Canadas økonomi viser motstandskraft så langt ... Inflasjonen nærmer seg målet vårt på 2 %, men vi oppdager tegn til underliggende inflasjonspress,» sa han.

Øyne på 1. august: USAs tolltrussel truer

Både markedene og beslutningstakerne følger nøye med når USA og Canada forsøker å hamre ut en ny handelsavtale før tollfristen 1.

USAs president Donald Trump har truet med å innføre 35 % toll på noen kanadiske eksportvarer dersom en avtale ikke oppnås, en situasjon som godt kan endre BoCs nåværende vent-og-se-tilnærming ganske drastisk.

Som reaksjon på slike farer uttalte Macklem: «Vi vil følge nøye med på tariffutviklingen og vurdere indikatorer for underliggende inflasjon.»

«Hvis en svekket økonomi legger ytterligere press nedover på inflasjonen og det oppadgående prispresset fra handelsforstyrrelsene begrenses, kan det være behov for en reduksjon i styringsrenten,» la han til.

Rentekutt er fortsatt på bordet

Selv om BoC har satt sitt aggressive lettelsesprogram på pause, som så rentene falle med 225 basispunkter fra og med juni i fjor, er den fortsatt åpen for fremtidig rentereduksjon dersom de økonomiske forholdene forverres.

"Banken ser ut til å bli litt mer komfortabel med ideen om at den kanadiske økonomien vil kreve ytterligere rentekutt i fremtiden," sa Andrew Grantham, seniorøkonom ved CIBC Capital Markets.

"Det er ikke der ennå, og kommende data vil forbli viktigere."

Markedspriser indikerer for øyeblikket en mer enn 81 % sjanse for et nytt rentehold i september, med tradere som ikke forventer ytterligere kutt resten av året.

Markedene reagerer forsiktig

Den kanadiske dollaren falt 0,30 % etter Bank of Canadas uttalelse, og handlet til 1,3811 mot amerikanske dollar, eller 72,41 cent.

Looniens bevegelse reflekterte både sentralbankens dueaktige tone og bredt basert oppgang i den amerikanske valutaen.

"Selv om denne siste beslutningen om å la rentene være uendret var som forventet, beholder BoC en lettende skjevhet i sitt siste sett med kommunikasjon," sa Nick Rees, senior valutamarkedsanalytiker hos Monex Europe Ltd.

«Enhver beslutning om å gjenoppta kuttene er imidlertid nok en gang tilsynelatende basert på at styringsrådet får mer klarhet over usikre utsikter, noe som antyder for oss at ytterligere rentekutt kan være en stund unna.»

Doug Porter, sjeføkonom i BMO Capital Markets, bemerket også en dueaktig tone i bankens kommunikasjon.

En balansert, men forsiktig tilnærming

Totalt sett opprettholdt BoC en forsiktig tone, og anerkjente signaler om motstandskraft som sterk jobbvekst og stabil kjerneinflasjon, men var på vakt mot nedsiderisiko.

Andrew Kelvin, sjef for kanadisk og global rentestrategi hos TD Securities, ønsket sentralbankens fleksibilitet velkommen.

«Bank of Canada tar en fornuftig beslutning ved å la så mange alternativer være åpne som mulig. I stedet for å ha bare ett alternativ, velger folk flere scenarier,» forklarte han.

Kelvin fortsatte å si at «det som er åpenbart for meg er at de ikke er villige til å erklære at det verste er bak dem. Til tross for de høye jobbtallene, anbefales det en viss forsiktighet.»

«De er ikke panikkslagne, og de er ikke sikre på at økonomien er trygg, så de prøver ganske enkelt å innta en balansert tilnærming som et resultat,» konkluderte han.

Med viktige handelsbeslutninger som kommer og inflasjonspress som fortsatt er i spill, er Bank of Canada i vente-og-se-modus, og holder seg stødig, men langt fra å erklære triumf.