Brasil klar for deflasjon i august ettersom energirabatter og matvarepriser letter presset

Brasils konsumprisindeks (IPCA) forventes å ha falt 0,15 % fra juli til august, ifølge en Reuters-undersøkelse av 22 økonomer utført mellom 3. og 8.

Offisielle data forventes å bli utgitt onsdag, ifølge Reuters.

Det ville være den første tekniske nedgangen siden august 2024, da indeksen falt med 0,02 % og før det, i juni 2023, da den falt med 0,08 %.

I august forventes inflasjonen på årsbasis på 5,09 %, den laveste siden februar, men over sentralbankens mål på 3 %, som har et toleranseområde på 1,5 prosentpoeng.

Strømrabatter og matkostnader driver nedgangen

Hovedårsaken til det spådde månedlige fallet er en midlertidig reduksjon i strømregningene.

En spesiell engangsrabatt ble pålagt i august som følge av overskuddsinntekter fra Itaipu vannkraftdam, som tidligere ble identifisert i offisielle data i midten av måneden.

Matvareprisene falt også, noe som bidro til å presse indeksen lavere. Industrivareprisene beveget seg mer moderat, og fortsatte trenden med dempet prisdynamikk sett tidligere i år.

Denne brede lettelsen i hovedkategorier har blitt hjulpet av styrkingen av Brasils realvaluta, som har steget betydelig etter ustabilitet sent i 2024.

Den sterkere kronekursen har dempet det importerte inflasjonspresset og bidratt til en mer stabil prisutvikling innenlands.

Vedvarende press i tjenesteytende sektor

Til tross for en positiv trend i den samlede inflasjonen, forblir flere kategorier fastlåst. Tjenesteinflasjonen er fortsatt over målet, på rundt 6 % årlig.

Beslutningstakere har lenge vært bekymret for varigheten av prispresset i dette markedsområdet.

Disse trendene understøttes av et sterkt arbeidsmarked. Brasils arbeidsledighetsrate falt til det laveste nivået siden registreringene begynte i 2012, noe som økte husholdningenes etterspørsel samtidig som servicekostnadene ble holdt høye.

Disse strukturelle begrensningene understreker den ulike karakteren av Brasils disinflasjon, og vekker bekymring for hvor raskt konsumprisene vil konvergere til det offisielle målet.

Konsekvenser for pengepolitikken

Med Selic-referanserenten på 15 % har sentralbanken vært forsiktig de siste månedene og opprettholdt renten i august.

Det følger et år tidligere aggressiv renteøkningssyklus på 450 basispunkter med sikte på å begrense inflasjonsrisikoen.

Selv om fallet i august forventes å øke forventningene om en kommende politisk lettelse, advarer økonomer om at vedvarende tjenesteinflasjon og økende inflasjonsforventninger over målet kan komplisere spørsmålet om vellykket timing av rentekutt.

Dette vil forsinke mange prognosemakeres forventninger om en æra med rentekutt til senere i løpet av andre halvdel av 2025.

Men svakere enn forventet disinflasjon tvang frem en revurdering av pengepolitiske lettelser, og noen ser nå starten skjøvet tilbake til 2026.

Fremtidsutsikter: midlertidig lettelse, langvarige utfordringer

Strømrabatten knyttet til Itaipu bør utløpe i september, og ta med seg et av elementene som er ansvarlige for den negative augustavlesningen, som forventes å bli utgitt i løpet av de kommende dagene. Følgelig er det usannsynlig at deflasjonsdynamikk vil vare lenge.

Utsettelsen fra mat- og energikostnader er imidlertid nettopp det og vil ikke gjøre sentralbankens jobb enklere.

Selv om den midlertidige lettelsen er klar, vil vedvarende underliggende kjernepress forbli inngrodd, noe som fremgår av gapet mellom hoved- og kjernedeler av inflasjonen.

August-tallet vil være en kritisk målestokk for beslutningstakere når de balanserer risikoen for for tidlig lettelse mot det økonomiske draget fra å holde rentene på så høye nivåer i en lengre periode.