Brasils sentralbank klar til å holde renten på 15 % ettersom inflasjonspresset vedvarer

Brasils sentralbank vil mest sannsynlig holde referanserenten Selic på 15 % 17.

Den pengepolitiske komiteen, eller Copom, strammet inn renten med 450 bp siden september/2024, før en pause for to måneder siden.

I den siste Reuters-meningsmålingen utført 8.-12.september, spådde alle 41 økonomer null bevegelse i lånekostnadene ettersom beslutningstakere står overfor press for å holde lånearbeidet konstant.

Nylige press på konsumprisene har pekt på en viss lettelse, men analytikere sier at avgjørelsen gjenspeiler forsiktighet med inflasjonspresset hardnakket høyt, et arbeidsmarked som fortsatt er ganske stramt og potensiell ekstern risiko.

Inflasjonen viser blandede signaler

Brasils konsumprisindeks falt 0,11 % i august sammenlignet med forrige måned, og markerte den første månedlige nedgangen på et år.

På årsbasis vokste imidlertid prisene 5,13 %, og holdt seg betydelig over sentralbankens mål på 3 %, som gir mulighet for et toleransebånd på 1,5 prosentpoeng.

I august steg tjenestekostnadene 0,39 %, noe som indikerer fortsatt underliggende press forårsaket av historisk lave arbeidsledighetsrater. Økonomer sier at denne dynamikken bekrefter Cocops valg om å opprettholde sin holdning.

"Selv om sentralbanken har gjort fremskritt med å bringe inflasjonen nærmere målet, står den fortsatt overfor et stramt arbeidsmarked og et usikkert internasjonalt miljø," sa Jose Alfaix, økonom ved Rio Bravo Investimentos.

Han uttalte at selv om styrkingen av Brasils valuta har vært gunstig, er dens langsiktige levedyktighet fortsatt tvilsom.

Forventningene fortsatt over målet

Inflasjonsprognosene tatt i sentralbankens ukentlige meningsmåling er fortsatt over midtpunktet på 3 %, selv om forholdene knyttet til en sterkere realen i år har forbedret seg betraktelig.

Sentralbanksjef Gabriel Galipolo gjentok i forrige måned behovet for å opprettholde «restriktive» lånekostnader, med henvisning til tempoet i konvergensen av inflasjonsforventningene angående det offisielle målet som unødig langsomt.

"Inflasjonsforventningene forblir uforankrede, mens den underliggende kjernetrenden for tjenester forblir høy, med en veldig gradvis avkjøling," sa økonom Julio Cesar de Mello Barros fra Banco Daycoval.

"Gitt dette scenariet, bør sentralbanken forsterke sitt budskap om forsiktighet og behovet for en restriktiv pengepolitikk i en lengre periode," la økonomen til.

I tillegg til den forsiktige tonen er økt usikkerhet om nye amerikanske tollsatser på brasiliansk import, som har påvirket sentralbankens nylige holdning.

Beslutningstakere forventes å bruke ekstern risiko som en grunn til å holde renten høyere lenger.

Markedsutsikter for tidspunkt for kutt

Mens Copom forventes å holde seg stabil i september, er investorene delt om når rentenedsettelsene vil begynne.

Av de 36 økonomene som svarte på undersøkelsesspørsmålet om timing, anslo 10 det første skiftet i desember, 13 i januar, ni i mars og resten i andre måneder. Copom møtes ikke i februar.

Når det gjelder det sannsynlige beløpet for neste justering, forventet 23 respondenter en beskjeden reduksjon på 25 basispunkter, mens 12 spådde et kutt på 50 poeng. En meteorolog spådde et større trekk på 100 poeng.

Selic vei gjennom 2026

Median kvartalsprognose antyder at Selic-renten vil fortsette på 15 % til slutten av 2025.

Økonomer spår en gradvis reduksjon fra begynnelsen av 2026, med referanseindeksen forventet å falle 75 basispunkter til 14,25 % innen utgangen av Q1.

Utsiktene gjenspeiler sentralbankens vektlegging av forsiktighet. Til tross for at vi har lykkes med å begrense inflasjonen, har strukturelt press på tjenesteytende og arbeidskraft, kombinert med internasjonal usikkerhet, bidratt til at Copom har opprettholdt sin restriktive politikk.

Foreløpig ser Selic ut til å være på sitt høyeste nivå på flere tiår, ettersom tjenestemenn venter på mer konkrete indikasjoner på disinflasjon.