Russland leverer tredje rentekutt mens krigsøkonomien bremser, men inflasjonsrisikoen truer

Russlands sentralbank senket sin referanserente med 1 prosentpoeng til 17 % på fredag, og markerte det tredje kuttet siden juni ettersom beslutningstakere sliter med avtagende vekst og fornyet inflasjonspress.

Trekket understreket utfordringene Russlands krigstidsøkonomi står overfor ettersom konflikten med Ukraina trekker inn i sitt fjerde år, strekker offentlige finanser og tester landets motstandskraft.

Reduksjonen var mindre enn mange økonomer hadde forventet.

En Bloomberg-meningsmåling av analytikere hadde spådd et kutt på 2 poeng, men sentralbanken signaliserte forsiktighet, med henvisning til vedvarende risiko for prisstabilitet.

"Bank of Russia vil opprettholde de monetære forholdene så stramme som nødvendig for å bringe inflasjonen tilbake til sitt [4 per cent] mål i 2026," sa banken i en uttalelse.

Vekstmomentumet avtar etter militærutgiftsboom

Russlands økonomi ekspanderte sterkt i 2023 og store deler av 2024, med BNP-vekst på over 4 % årlig, støttet av rekordhøye militærutgifter, høye energiinntekter og økende forbrukeretterspørsel.

Stigende lønninger og subsidier drev en forbrukerboom, selv om sanksjoner begrenset tilgangen til import.

Det momentumet har falmet de siste kvartalene.

Offisielle estimater viste at BNP falt i første kvartal 2024, den første nedgangen siden invasjonen av Ukraina i februar 2022.

Mens veksten kom tilbake i andre kvartal, avtok tempoet kraftig til 1,1 % fra år til år.

Industrielle resultater har også blitt dårligere.

En undersøkelse av innkjøpssjefer i august pekte på en tredje måned på rad med sammentrekning i produksjonssektoren, med SandP Global som bemerket svak etterspørsel og økonomiske begrensninger blant kundene.

«Høye renter bidrar til en innenlandsk nedgang, og vi forventer at fallende energipriser vil tynge Russlands eksportinntekter,» sa Nicholas Farr, en økonom ved Capital Economics, i forkant av rentebeslutningen.

Inflasjonsbekymringer dukker opp igjen midt i svakere rubel

Inflasjonen, en sentral bekymring siden starten av krigen, er fortsatt sta.

Konsumprisveksten økte til 18 % i april 2022 etter at sanksjoner, økende importkostnader og mangel på arbeidskraft drev bedrifter til å heve lønningene.

Strammere pengepolitikk bidro til å bringe inflasjonen under 9 % innen juli i år.

Men den siste tidens svakhet i rubelen, kombinert med fallende eksportinntekter og forventninger om ytterligere pengepolitiske lettelser, har gjenopplivet presset.

Sentralbanken bemerket at rubelen har steget omtrent 20 % mot amerikanske dollar siden januar, men bredere inflasjonsrisiko vedvarer.

Ytterligere press har dukket opp fra høyere drivstoffpriser, drevet av ukrainske droneangrep på russiske raffinerier. Disse kostnadene filtreres inn i konsumprisene og økonomien for øvrig.

Finanspolitiske belastninger blir dypere etter hvert som militære utgifter øker

Samtidig forverres Russlands finanspolitiske stilling.

Budsjettinntektene har falt mens underskuddet har økt, noe som etterlater beslutningstakere med vanskelige valg.

Regjeringen forventes å presentere sitt budsjett for 2026 senere denne måneden, og tjenestemenn har indikert at utgiftskutt er usannsynlige.

I stedet vurderer beslutningstakere indirekte skatteøkninger.

Ifølge det uavhengige utsalgsstedet The Bell er et forslag om å øke merverdiavgiften med 2 prosentpoeng til 22 % under diskusjon, et tiltak som vil øke inflasjonspresset.