Trump mot Federal Reserve

Et av de største økonomiske temaene i år, i det minste siden presidentinnsettelsen mot slutten av januar, har vært Donald Trumps nådeløse angrep på den amerikanske sentralbanken.

Trump-administrasjonens tollstrategi, slik den er, har absolutt flyttet markedene.

Men med alle de store amerikanske aksjeindeksene og mange andre globale som handles rundt all-time highs, er det tydelig at de fleste investorer ikke ser påleggelsen av avgifter på amerikansk import som en barriere for stigende aksjekurser.

Kanskje dette ikke burde være en overraskelse.

De svingende «gjensidige» tariffene som ble annonsert i begynnelsen av april har i de fleste tilfeller blitt redusert fra de opprinnelige nivåene.

Og mange frister har blitt forlenget etter hvert som handelssamtalene fortsetter, med Kinas frist nå skjøvet ut til november.

Det er ikke dermed sagt at det ikke er alvorlige bekymringer, spesielt ettersom avtaler ennå ikke er inngått med to av USAs største handelspartnere, Canada og Mexico.

Men tariffer er nå på baksiden når det gjelder investorer.

Dette til tross for at Federal Reserve fortsetter å insistere på at usikkerhet om de mulige inflasjonseffektene av tariffer har hindret den i å løsne pengepolitikken ytterligere.

Selvfølgelig ser ikke president Trump det slik. I stedet ser han på Fed, og spesielt styrelederen Jerome Powell, som politisk motivert.

Tross alt, på denne tiden i fjor, og avgjørende bare noen få måneder før presidentvalget i november, var sentralbanken forventet å kutte renten for første gang siden mars 2020.

Men i stedet for å gå med 25 basispunkter, svingte Fed plutselig til et gigantisk kutt på 50 basispunkter, og fulgte det opp med ytterligere to kutt på 25 basispunkter i november og desember.

Og mens desemberkuttet fant sted etter Trumps avgjørende seier, gjorde ikke de to andre det.

Sammentreff? Ikke til president Trump, spesielt siden Fed siden den gang har holdt Fed Funds-renten på 4,25-4,50 %.

Alt dette ser ut til å endre seg. Denne bloggen ble skrevet bare noen få timer før den amerikanske sentralbanken kunngjorde sin siste rentebeslutning.

I følge CMEs FedWatch Tool svever sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter senere i kveld rundt 96 %.

Det er ganske avgjørende. Men det vil ikke tilfredsstille president Trump.

Faktisk vil det sannsynligvis slippe løs en ny strøm av misbruk på Powell, sammen med andre rentesettende medlemmer av Federal Open Market Committee (FOMC).

I forkant av møtet klarte Trump-administrasjonen å få Stephen Miran, dens foretrukne kandidat, godkjent av Senatet som ny Fed-guvernør.

Miran erstatter Adriana Kruger, som trakk seg plutselig i begynnelsen av august.

Men administrasjonen klarte ikke å avsette guvernør Lisa Cook, som fortsetter å kjempe mot påstander om boliglånssvindel.

Til tross for dette fortsetter president Trump å jobbe for å erstatte eksisterende guvernører med sine egne favoritter.

Han har også gjort det klart at han vil kvitte seg med Jerome Powell, og for det formål er han forberedt på å nominere sitt eget valg til styreleder allerede denne måneden, i god tid før Powells periode utløper i mai neste år

 
Alt dette truer Feds uavhengighet, eller kanskje det er mer nøyaktig å si «tilsynelatende uavhengighet».

For selv om vi alle later som om Fed står over politikk, er det egentlig ikke tilfelle, og har sannsynligvis aldri vært det.

Men persepsjon er alt, og siden Trump ikke legger skjul på hva han holder på med, etterlater det en dårlig smak i munnen.

Det har også potensial til å være svært forstyrrende for kapitalmarkedene.

Ser vi på et diagram over SandP 500, har indeksen vært jevnt og trutt høyere siden mai.

Dette var etter at den gjenvant mesteparten av tapene etter president Trumps kunngjøring om gjensidige tariffer 2.

Men siden mai har den daglige MACD drevet lavere, og satt opp en lang periode med negativ divergens.

Dette kan ofte signalisere at en endring i markedsretningen kommer, ettersom den nåværende MACD indikerer avtagende oppsidemomentum selv om prisene når en rekke rekordhøyder.

MACD har krøllet seg litt sammen i det siste ettersom både investorer og tradere ikke har hastverk med å bokføre fortjeneste mens dette nådeløse oksemarkedet maler videre. Det vil komme en regnskapets dag – det er det alltid.

Men det er veldig lite frykt der ute, og mye grådighet. Markedene har hatt tilbaketrekk, men hver og en har blitt sett på som en mulighet til å "kjøpe dippen" og legge til eksponering.

Det føles som om det vil kreve noe ganske drastisk for å flytte dette markedet bort fra den nåværende bullish fortellingen.

Kan kveldens rentebeslutning, eller enda viktigere, FOMCs oppdaterte prognose for Fed Funds-renten for i år og utover, vise seg å være utløseren?

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)