Bank of England holder rentene ettersom inflasjon og vekst utgjør et politisk dilemma

Bank of England stemte torsdag for å holde rentene stabile på 4 %, og balanserte klebrig inflasjonspress med et svakt økonomisk bakteppe.

Den pengepolitiske komiteen (MPC) valgte med en 7-2 stemmefordeling å holde sin referanserente uendret, noe som markerte en pause etter augusts reduksjon på 25 basispunkter.

Mens avgjørelsen var allment forventet, fulgte markedene nøye med på avstemningen og sentralbankens guiding for signaler i forkant av møtet i november.

Kunngjøringen kommer en dag etter at ferske data viste at britisk inflasjon holdt seg fast på 3,8 % i august, uendret fra juli.

Kjerneinflasjonen falt litt til 3,6 %, mens tjenesteinflasjonen avkjølte seg til 4,7 % fra 5 % måneden før.

Beslutningstakere forventer at inflasjonen vil nå 4 % i september før den gradvis avtar mot målet på 2 % tidlig i 2026.

Men kombinasjonen av stagnerende vekst og vedvarende prispress har gjort sentralbanken forsiktig med å gå for raskt frem med ytterligere kutt.

Veksten stagnerer og arbeidsmarkedet avkjøles

De siste veksttallene viste at økonomien flatet ut i juli, noe som ga næring til bekymring for at en nedgang tar tak.

Samtidig mister arbeidsmarkedet momentum, og lønnsveksten har avkjølt seg de siste månedene.

Banken har fremhevet begge utviklingstrekkene som viktige momenter i sine beslutninger.

Et mykere arbeidsmarked forventes å lette inflasjonspresset, men risikoen for langvarig stagnasjon øker innsatsen for beslutningstakere når de balanserer vekst og prisstabilitet.

Den neste testen for sentralbanken vil være novembermøtet, planlagt bare uker før regjeringen avduker høstbudsjettet 26.

Finansminister Rachel Reeves forventes å kunngjøre skatteøkninger som tar sikte på å lukke budsjettgapet, et trekk som kan påvirke bankens politiske holdning ytterligere.

Økonomer oppfordrer til tålmodighet med ytterligere kutt

Analytikere sa at torsdagens hold understreker MPCs forsiktige tilnærming.

Sanjay Raja, britisk sjeføkonom i Deutsche Bank, bemerket at selv om augusts inflasjonsrapport var mer oppmuntrende enn julis, vil beslutningstakere trenge klarere bevis før de letter ytterligere.

"Den gode nyheten er at inflasjonsdata for august har korrigert noe av oppsideoverraskelsen vi så forrige måned. Den dårlige nyheten er at KPI kanskje har litt lenger å gå før den når toppen,» sa han.

Raja la til at komiteen sannsynligvis ville foretrekke «en større akkumulering av bevis før de skrur ned restriktiv politikk igjen».

Deutsche Bank forventer nå en litt lengre pause før neste rentekutt, med beslutningstakere som er forsiktige med å feiltolke midlertidige prisbevegelser som tegn på en bredere nedadgående trend.

Boliglånsmarkedet viser motstandskraft til tross for pause

Til tross for bankens beslutning har bolig- og boliglånsmarkedene vist tegn til motstandskraft.

Stephanie Daley, direktør for partnerskap hos boliglånsmegleren Alexander Hall, sa at långivere allerede hadde justert i påvente av torsdagens utfall.

"Den gode nyheten er at tidligere rentekutt allerede har ført til en større grad av tillit blant långivere og kjøpere," sa hun.

Daley erkjente at holdet "kanskje ikke er avgjørelsen mange ønsket å se", men hevdet at markedet fortsatt er godt posisjonert på vei inn i årets siste kvartal.

Jonathan Samuels, administrerende direktør i Octane Capital, slo an en mer forsiktig tone og advarte om at økonomien forblir «i en tilstand av limbo».

"Med inflasjonen fast på 3,8 % og fortsatt et stykke unna Bank of Englands mål på 2 %, lønnsveksten som nå avtar og BNP-veksten flat, forblir økonomien i en tilstand av limbo," sa han.

Boligmarkedet ruster seg for langsom vinter

Eiendomseksperter advarte om at den siste avgjørelsen kan forlenge svak aktivitet i boligsektoren.

Verona Frankish, administrerende direktør i eiendomsmegleren Yopa, sa at renteholdet ville gi stabilitet, men ikke nødvendigvis utløse etterspørselen.

"Dette kan resultere i en mye lengre vinter enn mange boligselgere kanskje har ønsket, med sjansene for at julenissen forlater en salgsavslutning under treet i desember ser langt mindre ut," sa hun.

Frankish bemerket imidlertid at "det langsiktige bildet er et av fortsatt boligprisvekst og et jevnt og stabilt nivå av transaksjoner," noe som tyder på at kjøpere og selgere som forblir forpliktet fortsatt vil finne muligheter til å handle før årets slutt.

Ser frem til november

Oppmerksomheten vil nå rettes mot MPCs novembermøte, som faller like før regjeringens budsjettkunngjøring.

Analytikere sier at timingen kan vise seg å være betydelig, ettersom finanspolitiske innstramminger i form av skatteøkninger kan gi sentralbanken mer rom til å lette pengepolitikken i 2025.

Foreløpig ser det imidlertid ut til at beslutningstakere er forpliktet til en vent-og-se-strategi, og veier sta inflasjon mot økende tegn på en nedgang.

På 4 % er rentene fortsatt på sitt laveste nivå siden tidlig i 2023, men sentralbanken har gjort det klart at den ikke er klar til å erklære seier på inflasjonen ennå.