Analyse: Indeksen for basismetaller treffer høyt, men fremtidige gevinster ser ut til å være begrensede

London Metal Exchanges basismetallindeks nådde nylig sitt høyeste nivå i år, og klatret omtrent 10 % siden januar.

Denne økningen er først og fremst drevet av betydelige prisøkninger på kobber og aluminium, opp henholdsvis rundt 14 % og 5 %.

Til tross for denne generelle oppgangen gir de enkelte metallprisene et blandet bilde.

Blandet ytelse blant metaller

Mens kobber og aluminium har hatt betydelige gevinster, forblir nikkel- og sinkprisene på eller under nivåene ved begynnelsen av året.

Alle metaller har imidlertid opplevd en merkbar bedring fra et prisfall i april, som opprinnelig ble utløst av amerikanske tollsatser.

Den første frykten for en global resesjon materialiserte seg ikke, og flertallet av tollsatsene som ble innført i august var til slutt ikke så høye som opprinnelig annonsert av USAs president Trump, sa Thu Lan Nguyen, leder for valuta- og råvareforskning i Commerzbank AG.

Uttømt oppsidepotensial

Til tross for de nylige gevinstene, mener eksperter at ytterligere oppsidepotensial for alle metaller stort sett er oppbrukt.

Selv om de økonomiske konsekvensene av amerikanske tollsatser er mindre alvorlige enn først antatt, forventes de å påvirke realøkonomien, særlig i USA og Kina. Kina er det viktigste markedet for viktige uedle metaller.

«De svake økonomiske utsiktene for Kina skyldes imidlertid ikke bare handelskonflikten med USA,» sa Nguyen.

Den pågående nedgangen i både boligsalg og eiendomsinvesteringer, uten tegn til stabilisering, forklarer den lave utviklingen i sink- og nikkelprisene.

Siden begge metallene først og fremst brukes i stålbelegg og produksjon av rustfritt stål, er etterspørselen svært avhengig av byggebransjen.

Forsyningsutsikter demper sink og nikkel

Tilbudsutsiktene bidrar også til å dempe sinkprisene.

Bekymringene for råvaremangel har avtatt med en bedring i gruveproduksjonen.

Etter tre år med nedgang forventer International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) rundt 4 % vekst i gruveproduksjonen i år.

Denne forbedrede råvaretilgjengeligheten forventes å være til fordel for metallproduksjonen, med ILZSG som spår nesten 2 % vekst i år, etter en nedgang på 4 % året før.

På samme måte tynger en god forsyningssituasjon nikkelprisene, med LME-lagre som øker betydelig på grunn av økt produksjon i Asia, spesielt Indonesia.

Spørsmålstegn over kobberprisstigning

Den kraftige økningen i kobberprisene tilskrives først og fremst pågående bekymringer for forsyningsmangel på kobbermalm.

IEA advarte tidligere om at gruvetilbudet kan komme til kort i forhold til langsiktig etterspørsel på grunn av utilstrekkelige investeringer i nye prosjekter.

Den betydelige nedgangen i behandlings- og raffineringskostnader betalt av gruveprodusenter til kobbersmelteverk i Kina, som til og med har glidd inn i negativt territorium, peker på råvaremangel.

Dette, kombinert med en nylig kraftig nedgang i LME-lagrene, har økt kobberprisen.

Nguyen sa:

Hun la til at "det er ingen tegn til at råvaremangelen allerede har en betydelig innvirkning på metallbearbeiding, ettersom kobberproduksjonen i Kina fortsatt går i full fart."

Videre skyldtes den kraftige nedgangen i LME-lagrene i stor grad trusselen om amerikanske tollsatser, noe som førte til økt amerikansk kobberimport på forhånd. Med de mindre omfattende tariffene som ble innført, har LME-aksjene kommet seg.

Analytikere forventer at kobberprisene vil falle tilbake under 10 000 dollar per tonn i løpet av de kommende månedene.

Aluminium

Prisen på aluminium steg midt i måneden, drevet av en økning i kansellerte tegningsretter, selv om lagrene fortsatt steg.

Etter en nedgang frem til juni har lagrene økt igjen, sannsynligvis på grunn av nye 50 % amerikanske tollsatser på aluminium og aluminiumsprodukter, som har påvirket markedet betydelig.

I mellomtiden forventes kinesisk aluminiumproduksjon, som utgjør 60 % av det globale primæraluminiumet, å stagnere eller synke litt når den nærmer seg Beijings fastsatte årlige produksjonsgrense.

Dette tyder på en komfortabel forsyningssituasjon, spesielt utenfor USA.

«Vi antar imidlertid at produksjonen nå har nådd et platå,» sa Nguyen.

Oppsummert vil svekket etterspørsel sannsynligvis møte høyt, om enn stagnerende, tilbud i de kommende månedene.