Brasils sentralbank ser inflasjonen nær målet i 2028, men mangler fortsatt målet

I sin siste kvartalsvise pengepolitiske rapport, publisert torsdag, spådde Brasils sentralbank at inflasjonen ville være nær det offisielle målet i første kvartal 2028, men den kom fortsatt til kort.

Likevel avslørte beslutningstakere en prognose fra tidlig i 2028 på 3,1 %, litt over målet på 3 % og inkludert en kvote på 1,5 prosentpoeng for både over og under målet, så et tall på 3 % er ikke så ille.

Dette estimatet understreker bankenes vedvarende kamp for å forankre prisene etter en langvarig periode med aggressiv pengepolitisk innstramming.

Banken hadde tidligere forventet en årlig inflasjon på 3,4 % for første kvartal 2027, tidsrammen den anser for å være den viktigste for pengepolitikken.

Selv om dette er enda et trinnvis skritt nærmere målet, tyder det fortsatt på at banken ikke ser at inflasjonen vil roe seg nøyaktig på midtpunktet med det første.

Rentene holder seg på historiske høyder

Anslaget kommer knapt en uke etter at sentralbanken bestemte seg for å beholde sin referanse Selic-rente på 15 %, det høyeste nivået på nesten to tiår.

Politikere betegnet trekket som starten på en "ny fase" av en langsiktig stopp i forsøk på å redusere forbrukerkostnadene.

Siden september i fjor har banken økt lånekostnadene med 450 basispunkter, og startet en av de mest dramatiske innstrammingssyklusene i nyere historie.

Til tross for disse trinnene forblir inflasjonspresset sta, noe som antyder at høyere renter kan vare lenger enn forventet.

Justeringer av prognoser på mellomlang sikt

Sentralbanken kuttet inflasjonsforventningene for 2025 med 0,1 prosentpoeng til 4,8 % fra da den sist ga ut sin kvartalsrapport i juni.

Prognosen for 2026 ble holdt uendret på 3,6 %, noe som understreker forventninger om en treg vei tilbake til prisstabilitet.

Rapporten pekte på inflasjonspress i begge retninger.

Blant variablene som presset inflasjonen høyere, fremhevet sentralbanken dynamikken i arbeidsmarkedet i en voksende kontekst og økningen i strømprisene for boliger.

Myndighetene fremhevet styrkingen av den brasilianske realen og en nedgang i inflasjonsforventningene som faktorer som samtidig presser nedover.

Vekstutsikter: moderat

Den pengepolitiske rapporten ga også innsikt i landets økonomiske prognoser.

Sentralbanken reviderte sin BNP-vekstprognose for 2025 til 2,0 %, ned fra 2,1 % i juni.

Revisjonen gjenspeiler prognoser for en konjunkturavmatning som følge av den forsinkede effekten av strammere pengepolitiske forhold.

For første gang avslørte beslutningstakere sin spådom for BNP-vekst i 2026, som forventes å være 1,5 %.

Spådommen indikerer en jevn avmatning i aktiviteten ettersom høye lånerenter tynger investeringer og forbruk.

Balansere prisstabilitet og vekst

De nye estimatene fremhever den tøffe posisjonen Brasils sentralbank står overfor når det gjelder å balansere behovet for å få prisene under kontroll med behovet for å fremme økonomisk aktivitet.

Inflasjonsforventningene er tilbake til målet, men den vedvarende inflasjonen understreker begrensningene ved å heve renten gitt dagens konjunktur.

I mellomtiden begynner den kraftige renteøkningen allerede å påvirke økonomien, og demper vekstutsiktene på mellomlang sikt.

Høye inflasjonsutsikter kompliseres av stramme arbeidsmarkeder og stigende strømpriser som vil ha en tendens til å oppveie de ellers gunstige utsiktene gitt av valutastyrking.

Politisk vei videre

Med inflasjonen som forventes å holde seg over målet og vekstspådommene synker, står sentralbanken overfor en vanskelig politisk vei.

Beslutningen om å holde rentene konstante gjenspeiler en forsiktig holdning, slik at tjenestemenn kan analysere de kumulative effektene av tidligere innstramminger før de vurderer nye tiltak.

Foreløpig er budskapet tålmodighet: Inflasjonen nærmer seg kanskje målet, men veien fremover er fortsatt tøff.

Sentralbankens spådommer gjennom 2028 indikerer at den er forberedt på en lengre periode med stram politikk for å sikre langsiktig stabilitet, selv på bekostning av en langsommere utvikling.