Keiserens nye klær

Federal Reserve-møtet i september kom og gikk.

Federal Open Market Committee (FOMC) reduserte renten med 25 basispunkter, og tok Fed Funds-renten ned til et område på 4,00-4,25 %, som forventet.

FOMCs kvartalsvise sammendrag av økonomiske anslag inkluderte en prognose for ytterligere to rentekutt på 25 basispunkter før utgangen av året, men bare ytterligere 50 basispunkter innen utgangen av 2027.

Dette var akkurat det legen beordret. Enklere pengepolitikk i dag, løftet om mer i morgen (så langt, så due), men ikke nok til å antyde at den amerikanske sentralbanken må kutte rentene for å motvirke en økonomisk nedgang, enn si en resesjon med full gass.

Amerikanske aksjeindekser falt, deretter revet

Dollarindeksen falt kort til sitt laveste nivå siden begynnelsen av februar 2022, men presset deretter høyere. Gull og sølv, solgt først før det dukket kraftig opp.

Selv om Feds kunngjøring kan ha vært balsam for markedene, gledet den ikke alle.

Heldigvis var president Trump for opptatt med å nyte sitt statsbesøk i Storbritannia til å slippe løs sitt fulle skjellsord på Fed.

Som presidenten har gjort det helt klart, mener han at sentralbanken, og spesielt dens styreleder Jerome Powell, har handlet politisk ved å unnlate å kutte rentene aggressivt i år. Men Trumps tilsynelatende tilbakeholdenhet viste seg å være en kort pause.

I løpet av den siste helgen i september la Trump ut en karikaturtegning på sosiale medier som viste at han sparket Jerome Powell.

Fiendtlighetene har gjenopptatt, og det er ingen tvil om at Trump-administrasjonen vil fortsette å trakassere sentralbanklederen, samtidig som den gjør sitt beste for å erstatte eksisterende Fed-guvernører med administrasjonens foretrukne kandidater.

Jerome Powell kan trekke seg i mai, men det vil ikke være raskt nok for Trump.

Likevel er det noe annet som ulmer borte som har potensial til å avspore det pågående rallyet på tvers av amerikanske aksjeindekser. Nylig har investorer begynt å bekymre seg for hvor mye penger som brukes på å utvikle kunstig intelligens (AI), eller mer spesifikt, generativ AI.

Brikkedesigner Nvidia, verdens mest verdifulle selskap i historien, har ledet fremskrittet. Nvidia designer halvlederne som er integrert i utviklingen av generativ AI.

Dens rolle beskrives ofte som å selge hakker og spader midt i et gullrush, bare Nvidia har monopol på verktøyene. For noen uker siden kunngjorde Nvidia at de investerte 100 milliarder dollar i OpenAI, eieren av ChatGPT.

På overflaten ser dette ut som nok en massiv tillitserklæring til AIs vekstpotensial. Men noen analytikere har stilt spørsmål ved sirkulariteten til denne investeringen, og andre.

Tross alt, fra en annen vinkel, ser det ut som om NVIDIA låner kundene sine midler til å kjøpe sine egne, veldig dyre brikker. Og la oss ikke glemme hvor mye penger som har strømmet inn i AI med svært lite, om noen, avkastning til dags dato.

Investorer har kjøpt opp ethvert selskap, uansett hvor svake koblingene til AI-utvikling er. Dette har sendt verdivurderingene over hele teknologivekstsektoren opp til neseblodsnivåer.

Og det er sannsynlig at noen, som med "Dot.com"-boblen, ikke vil klare det.

Samtidig er det også verdt å vurdere hvor dyp en vollgrav selskaper som NVIDIA har rundt seg.

Handelskrigen mellom USA og Kina har bare økt Kinas vilje til å lage sitt eget svar på NVIDIA, og det er en veldig god sjanse for at de snart kan oppnå dette, eller noe godt nok.

Det betyr at Nvidia snart kan se ut som keiseren i sine nye klær. I så fall er det en veldig stor boble, og kinesisk teknologi kan være pinnen.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)