Økende thailandsk gulleksport driver baht til seks års høyde mot amerikanske dollar

Thailands valuta er på vei mot sin største årlige gevinst på seks år mot amerikanske dollar.

En utvikling som vekker nye bekymringer for statsminister Anutin Charnvirakuls regjering.

Bahts rally har ikke blitt drevet av rask økonomisk vekst, men av en kombinasjon av gullstrømmer, skiftende investorsentiment og endringer i global handel.

Mens eksport og turisme møter tilbakeslag, har styrken til valutaen overrasket markedene, med baht som nådde et fireårig høydepunkt mot dollaren i september og allerede klatret 5 % siden amerikanske tollsatser ble kunngjort tidligere i år.

Gull knyttet til baht-bølge

Gull har vært kjernen i bahts verdsettelse, ifølge en Bloomberg-rapport.

Thailand er et av verdens mest aktive gullmarkeder, og etterspørselen etter bullion har økt sammen med globale priser.

Gulleksporten økte nesten 70 % til 254 milliarder baht i de første syv månedene av 2025, noe som bidro betydelig til dollarinnstrømningen.

På et tidspunkt i år klatret 30-dagers korrelasjonen mellom gull og baht til 0,88, den høyeste på nesten tre år.

Gull spiller både kulturelle og økonomiske roller i Thailand, brukt til sparing, religiøse offergaver og formuesoverføring.

Når gullprisene stiger globalt, selger thailandske handelsmenn ofte sine beholdninger og konverterer inntektene til den lokale valutaen, noe som styrker baht ytterligere.

Husholdningenes etterspørsel etter gull økte med 13 % i 2024, noe som markerte det fjerde året på rad med vekst, mens globale investorer skiftet bort fra amerikanske eiendeler til bullion, noe som forsterket metallets innvirkning på Thailands valuta.

Handelsskifter og investeringsstrømmer

Baht har også blitt støttet av handelsjusteringer etter tollsatser pålagt av USA.

President Donald Trumps toll på 19 % på thailandsk import skadet eksportører, men omdirigerte også investeringer til Thailand.

Selskaper som ønsket å unngå en toll på 30 % på kinesiske varer, utvidet virksomheten i Thailand, hvor nye investeringsforslag nådde 32,5 milliarder dollar i første halvdel av 2025, en økning på 139 % fra samme periode i fjor.

Prosjektene inkluderte digital, elektrisk og jernbaneinfrastruktur, noe som styrket landets driftsoverskudd, som var på 13 milliarder dollar i august, og overgikk Bank of Thailands helårsprognose.

Samtidig har baht dratt nytte av svakheten til den amerikanske dollaren.

Bekymringer for virkningen av handelskriger på amerikansk økonomi og Federal Reserves rentekutt utløste kapitalutgang fra amerikanske eiendeler.

Investorer flyttet midler til Asia, med Thailand som en mottaker takket være overskuddet og den relative stabiliteten.

Press på eksport og turisme

Bahtens styrke skaper nye utfordringer for Thailands økonomi.

En sterkere valuta gjør eksporten dyrere til utlandet, og legger press på en sektor som allerede er rammet av amerikanske tollsatser.

I august avtok eksportveksten til det svakeste tempoet på nesten et år, ifølge handelsdepartementet.

Turisme, som står for en stor andel av den økonomiske produksjonen, føler også belastningen.

Mellom januar og slutten av september falt utenlandske turistankomster med 7,5 % sammenlignet med samme periode i 2024.

Kinesiske besøkende, en gang Thailands største kilde til innkommende turisme, velger billigere destinasjoner som Vietnam og Malaysia, en trend forsterket av sikkerhetshensyn etter en kidnappingshendelse tidligere i år.

Mens den sterkere baht senker kostnadene for importerte varer som drivstoff og elektronikk, og gir en viss lettelse for husholdningene, oppveier den negative innvirkningen på eksport og turisme disse fordelene.

Denne ubalansen truer med å bremse opphentingen i en økonomi som allerede står overfor høy gjeld i husholdningene og svakt innenlandsk forbruk.

Regjeringens og sentralbankens respons

Regjeringen har signalisert at det haster med å takle bahts økning.

Fitch Ratings kuttet Thailands kredittutsikter til negative i slutten av september, med henvisning til svak vekst og langvarig politisk usikkerhet.

Moody's hadde allerede utstedt en lignende nedgradering, noe som økte presset på administrasjonen for å svare.

Så langt har Bank of Thailand bare grepet inn for å jevne ut volatiliteten, og løftet valutareservene til rekordhøye 272,3 milliarder dollar, tilsvarende omtrent halvparten av BNP.

Mer aggressive trekk risikerer amerikanske anklager om valutamanipulasjon, noe som kan føre til sanksjoner.

Tjenestemenn undersøker måter å redusere bahtens følsomhet for gullstrømmer.

Et tiltak som diskuteres er å fremme gullhandel avgjort i amerikanske dollar gjennom nettplattformer, noe som reduserer den direkte konverteringen til baht.

Et annet alternativ er en skatt på fysisk gullhandel, selv om dette vil kreve omfattende konsultasjon.

Etter kunngjøringen av en arbeidsgruppe for å adressere bahts styrke i september, svekket valutaen seg litt, og falt 2 % mot dollaren, mens gull-baht-korrelasjonen falt til 0,5.

Å balansere investortillit, handelskonkurranseevne og politisk stabilitet er imidlertid fortsatt en kompleks oppgave for Thailands beslutningstakere.