Analyse: analytikere advarer om at gull ikke er risikofritt til tross for rekordhøyder

Gullprisene var stort sett på bakfoten i begynnelsen av uken, med det gule metallet som falt fra sine enestående rekordhøyder.

Selv om prisene har steget 1 % onsdag, mener analytikere at gull ikke er risikofritt.

"Den bemerkelsesverdige økningen i gullprisen kan derfor forklares med sterk etterspørsel etter trygge havner i møte med enestående økonomiske og politiske risikoer, kombinert med skepsis til andre "risikofrie" eiendeler," sa Thu Lan Nguyen, leder for valuta- og råvareforskning i Commerzbank AG, i en rapport.

Nguyen uttalte at i tilfelle et krasj i prisene, ville det ikke være noen intervensjon fra myndighetene for å stabilisere markedet.

Høye priser

I begynnelsen av forrige uke nådde gullprisene et rekordhøyt nivå på 4 381 dollar per unse. Siden forrige tirsdag har imidlertid prisene avkjølt seg betydelig, og falt kort under $4,000 per unse-merket denne uken.

Imidlertid handlet det edle metallet fortsatt mer enn 50 % høyere siden begynnelsen av året.

Gullprisene så to betydelige oppsving. Den første skjedde fra januar til april, noe som resulterte i en økning på 25 %, hvoretter prisene stabiliserte seg på omtrent $3,300 per unse.

En andre, nesten 30 % økning begynte i slutten av august, og nådde deretter toppen.

I skrivende stund var gullkontrakten for desember på COMEX på 4 041,64 dollar per unse, opp 1,5 % fra forrige slutt.

Realrenter er ikke lenger avgjørende for

Tidligere spilte renter en viktig rolle i gullets bevegelse da det edle metallet ikke gir renter og anses som "risikofritt".

Gullprisene synker vanligvis når amerikanske renter og realrenter stiger, ettersom det edle metallet blir en mindre attraktiv investering. Omvendt blir gullinvesteringer attraktive når rentene faller eller inflasjonen øker, noe som fører til en nedgang i realavkastningen.

Markedets forventninger til amerikanske realrenter forklarte gullprisbevegelser tilstrekkelig frem til midten av 2023.

Denne korrelasjonen ser imidlertid ut til å ha svekket seg siden den gang, ettersom realrentene har økt betydelig uten en tilsvarende negativ innvirkning på gull.

"I stedet har det edle metallet blitt merkbart dyrere," sa Nguyen.

Siden begynnelsen av september har realrentene falt litt igjen og gull har steget.

Derfor har andre faktorer blitt mer innflytelsesrike for å drive gull.

Drivende faktorer

Gull regnes som en trygg havn, med en verdi som øker i tider med økonomisk usikkerhet.

Den første økningen etter at den amerikanske presidenten Trump ble innsatt kan derfor i hovedsak tilskrives den betydelige usikkerheten rundt den amerikanske regjeringens innføring av omfattende tollsatser.

Den amerikanske regjeringens enestående angrep på den amerikanske sentralbanken, kombinert med finanspakken som ble godkjent av den amerikanske regjeringen i sommer, som er satt til å eskalere gjeldsnivåene ytterligere, spilte utvilsomt også en rolle.

Den andre økningen i gullprisene fulgte Fed-leder Jerome Powells tale, som ga næring til spekulasjoner om rentekutt, og en nedstengning av den amerikanske regjeringen, som økte den økonomiske risikoen.

Dette førte til økt etterspørsel etter trygge havner og en oppfatning av amerikanske eiendeler som mindre sikre, bevist av sterk tilstrømning til gull-ETFer.

"I tillegg til økonomiske bekymringer, har geopolitisk utvikling også betydelig støttet etterspørselen etter gull nylig," sa Nguyen.

En halvårsundersøkelse fra World Gold Council avslørte at geopolitisk ustabilitet påvirker sentralbankenes reservestyring betydelig.

Denne faktoren ble sitert av 60 % av alle sentralbanker som ble undersøkt, med en enda høyere andel – 81 % – blant de i fremvoksende markeder.

Gull fortsatt godt støttet

Til tross for sårbarhetene, mener eksperter at gull fortsatt er godt støttet foreløpig.

Gullprisene korrigerte kraftig etter å ha nådd et rekordhøyt nivå for litt over en uke siden, hovedsakelig på grunn av å være betydelig overkjøpt i henhold til den daglige MACD (glidende gjennomsnittlig konvergensdivergens).

Selv om den daglige MACD har trukket seg tilbake til mer moderate nivåer, har den ikke tilbakestilt seg helt og må fortsatt falle ytterligere for å nå en nøytral posisjon, ifølge David Morrison, senior markedsanalytiker ved Trade Nation.

Til tross for et betydelig innledende salg fra toppen, antydet kortsiktige MACD-indikatorer at gull var klar for en oppgang.

"Spørsmålet nå er om den oppgangen er over, og i så fall, vil gull gjenoppta nedgangen? Med andre ord, gjenspeiler spretten shortdekning og en pause i salgsmomentum i stedet for fornyet kjøpsoverbevisning? Dessverre er det bare for tidlig å vite,» sa Morrison.

Ifølge Commerzbank, siden det ikke er tegn til en slutt på krigen mellom Ukraina og Russland, er det usannsynlig at etterspørselen etter gull som en trygg havn vil avta.

«I tillegg forventer vi at amerikanske realrenter vil fortsette å falle på kort sikt på grunn av lavere styringsrenter og økende inflasjon, noe som vil være til fordel for det edle metallet ytterligere,» bemerket Commerzbanks Nguyen.