Betal ham eller han...: kan Tesla overbevise investorer om å satse på Musk på en billion dollar?

Denne torsdagen vil Tesla-aksjonærene avgi en stemme på det som er langt mer enn en enkel kompensasjonsplan.

De står overfor et skarpt og historisk valg, en folkeavstemning med høy innsats om selve naturen til selskapsmakt i kjendisgrunnleggerens tidsalder: betale Elon Musk en enestående sum som kan nå 878 milliarder dollar, eller risikere at den visjonære lederen går bort og potensielt tar selskapets kolossale markedsverdi med seg.

Styret har skjøvet alle sine brikker inn, og innrammer avgjørelsen som en eksistensiell.

For dem, og for mange lojale investorer, er det bare Musk som kan levere på de dristige løftene som underbygger Teslas verdsettelse – en fremtid med selvkjørende robotakser og humanoide roboter.

Men for et voksende kor av styringseksperter og store institusjonelle fond representerer forslaget en farlig kapitulasjon, et tegn på at verdens rikeste mann holder selskapet han bygde «over fatet».

Styrets ultimatum med høy innsats

Meldingen fra Teslas styre, ledet av styreleder Robyn Denholm, er entydig: å miste Elon Musk er ikke et alternativ.

Under forhandlingene skal Musk ha fortalt styremedlemmene at han kunne prioritere sine andre virksomheter – SpaceX, xAI, Neuralink – med mindre kompensasjonskravene hans ble oppfylt.

Styret har tatt denne trusselen til seg, og gjentatte ganger understreket risikoen for aksjonærene.

Denholms posisjon ble gjort eksplisitt i et brev 27.

Hun skrev:

Styret forsøkte å sikre Musks langsiktige forpliktelse med bestemmelser som utvidede aksjeopptjeningsperioder, men kjernen i argumentet deres er et spill på en enkelt person.

Fra et rent økonomisk synspunkt er deres posisjon forståelig, sa David Larcker, direktør for Corporate Governance Research Initiative ved Stanford Universitys handelshøyskole.

«Hvis du tror at Musk potensielt vil forlate og Tesla-aksjen vil kratre, er det ikke noe du vil at skal skje på din vakt,» sa han.

En enestående utbetaling for enestående mål

Tallene som er involvert er, etter enhver tradisjonell målestokk, astronomiske. Hvis Musk oppnår alle ytelsesmilepæler i løpet av det neste tiåret, må Teslas markedsverdi svulme opp til utrolige 8,5 billioner dollar.

I det scenariet ville Musk eie omtrent en fjerdedel av selskapet. Selv om han kommer langt fra disse målene, er han fortsatt posisjonert til å samle inn rekordutbetalinger på titalls milliarder.

For mange investorer oppveier den potensielle belønningen langt klistremerkesjokket. De ser på forslaget som en kraftig interessesammenstilling.

Til tross for dette har forslaget utløst et voldsomt tilbakeslag fra styringsvaktbikkjer og store aksjonærer.

De hevder at pakken ikke bare er overdreven i størrelse, men også et farlig avvik fra ansvarlig bedriftsledelse, og effektivt sementerer én manns ukontrollerte makt over selskapet.

Store investorer, inkludert landets største offentlige pensjonsfond, California Public Employees' Retirement System (CalPERS), og Norges statlige investeringsfond, har offentlig motsatt seg planen.

Norges Bank Investment Management uttalte at forslaget kunne utvanne aksjonærverdiene og ikke klarte å redusere den dype «nøkkelpersonrisikoen» ved å satse hele Teslas fremtid på Musk.

«For meg er det riktige svaret å si: 'Ha en god dag',» sa Charles Elson, grunnlegger av Weinberg Center for Corporate Governance ved University of Delaware, og beskrev styret til Reuters som «holdt over fatet av en 'superstjerne-CEO'.»

Et juridisk skifte til Texas

Avstemmingen kompliseres ytterligere av en nylig juridisk manøver.

Musks lønnspakke for 2018 – opprinnelig verdsatt til 56 milliarder dollar – ble annullert av en dommer i Delaware som kalte det en «ufattelig sum» forhandlet frem av et konfliktstyr. Som svar har Tesla gjeninnlemmet i Texas.

Trekket er betydelig: Texas-loven gjør det vanskeligere for aksjonærer å saksøke, og det kan tillate Musk, med sin eierandel på 15 %, å stemme sine egne aksjer på forslaget – en potensielt avgjørende fordel han ikke hadde i Delaware.

Foreløpig er den største trusselen mot styret ikke et søksmål, men Musk selv.