Til tross for tilbaketrekking er ING fortsatt positiv til gull; ser $4,100/oz i gjennomsnitt i Q1 2026

Gulls nedsidepotensial forventes å være begrenset, og prisene vil sannsynligvis i gjennomsnitt være $4,000 i siste kvartal 2025, sa ING Group.

Banken mener videre at gullprisene forventes å være i gjennomsnitt $4,100 per unse i første kvartal 2026.

"Vi er fortsatt positive til gullutsiktene våre, til tross for den nylige tilbakegangen i prisene, med viktige støtter, inkludert etterspørsel etter sentralbanker og trygge havner, fortsatt på plass," sa Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group, i en rapport.

Positive utsikter

Til tross for den nylige lettelsen av handelsspenningene, er det fortsatt betydelig geopolitisk usikkerhet, noe som fortsetter å øke etterspørselen etter trygge eiendeler, ifølge Manthey.

I oktober nådde gull et nytt høydepunkt, og passerte 4 300 dollar per unse, drevet av et rush av interesse fra detaljinvestorer.

Imidlertid har prisen siden falt tilbake under $4,000 per unse. Denne nedgangen tilskrives investorer som tar fortjeneste, en mer positiv stemning angående risiko og uklare investorstrategier under den fortsatte amerikanske regjeringsnedstengningen.

Uttak fra gullstøttede børshandlede fond falt sammen med den nylige prisnedgangen.

INGs utsikter for gull er imidlertid fortsatt positive. Banken forventer ytterligere oppside i 2026, støttet av gunstig makromedvind og underliggende fundamentale forhold.

Til tross for et nylig fall, har gullprisene steget over 50 % hittil i år.

Viktige støttefaktorer, som vedvarende etterspørsel fra sentralbanker og trygg havn, er fortsatt til stede. Videre, ettersom den amerikanske sentralbanken forventes å fortsette å kutte renten, forventes en gjenopptakelse av ETF-kjøp.

Sentralbankene fortsetter kjøpene

Sentralbanker fortsetter å være en avgjørende kilde til etterspørsel etter gull.

I tredje kvartal akselererte sentralbankenes gullkjøp, og snudde trenden med avtagende kjøp sett i de to foregående kvartalene.

De kjøpte anslagsvis 220 tonn gull i løpet av 3Q, noe som markerer en økning på 28 % i forhold til andre kvartals totalsum og oversteg femårskvartalsgjennomsnittet med 6 %, ifølge data fra World Gold Council.

I tredje kvartal var National Bank of Kazakhstan den fremste kjøperen av gull.

I tillegg foretok sentralbanken i Brasil sitt første gulloppkjøp siden 2021. Fra og med 2025 er Polen den ledende gullkjøperen, etter å ha samlet 67 tonn.

Og sentralbankene er fortsatt sultne på mer gull.

Sentralbanken i Sør-Korea vurderer angivelig å legge til gull til reservene, et trekk som vil markere den første slike handlingen siden 2013, ifølge ING Group.

"Viktig nedsiderisiko for gull fremover ville være hvis sentralbankene bestemte seg for å selge reservene sine," sa Manthey.

ETF-beholdningen på topp

Årets rekordrally i gull har blitt betydelig styrket av børshandlede fond (ETFer), med investeringsetterspørsel som akselererte i løpet av tredje kvartal.

Tilstrømningen til gullstøttede ETFer nådde et rekordhøyt nivå forrige kvartal. Investorer i disse ETF-ene la til 222 tonn gull, noe som brakte globale beholdninger nær all-time high satt i november 2020.

"Til tross for de nylige uttakene, forventer vi at ETF-kjøp vil gjenopptas ettersom den amerikanske sentralbanken sannsynligvis vil fortsette å kutte renten," la Manthey til.

Rentehandlere tildeler en sannsynlighet på over 70 % for en rentereduksjon som skjer i desember.

Manthey mener imidlertid at en betydelig markedsnedgang representerer en viktig nedsiderisiko for prisene, og potensielt tvinger investorer til å avvikle gullbeholdningen sin for nødvendige kontanter.