Brent nærmer seg $100 — aksjer nekter å få panikk: hva vet markedet

Brent-olje presset mot 100 dollar per fat onsdag, men globale aksjer oppfører seg fortsatt mer som om investorene håndterer en kostbar plage enn som om de forbereder seg på et fullskala energisjokk.

Den internasjonale referansen steg til om lag $99,5 i asiatisk handel, mens WTI steg mot $94,6 ettersom angrep på tankskip, energifasiliteter i Gulfen og amerikanske styrker tiltok.

Likevel har markedets reaksjon vært relativt avgrenset.

S&P 500 falt 0,6 % på tirsdag og Nasdaq tapte bare 0,3 %, mens Sør-Koreas KOSPI steg mer enn 1 % på onsdag og Japans Nikkei 225 holdt seg om lag flat.

Budskapet er ikke at olje er uten betydning. Det er at investorene fortsatt ser buffere.

Aksjer priser inn forstyrrelser, ikke en mangel som på 1970-tallet

Første årsak til roen er at tilbudssjokket er alvorlig, men ikke absolutt.

Det internasjonale energibyrået (IEA) sier at rundt 20 millioner fat olje per dag normalt går gjennom Hormuzstredet, omtrent en fjerdedel av verdens sjøbaserte handel.

Trafikken har vært sterkt forstyrret under konflikten, men Saudi-Arabia og UAE sitter fortsatt på anslått rørledningkapasitet på 3,5 til 5,5 millioner fat per dag som kan omgå stredet.

Lagerbeholdninger er en annen pute. Analytikere i Goldman Sachs bemerket at OECDs kommersielle lagre knapt har falt siden krigen begynte og fortsatt ligger komfortabelt over historiske operative lavpunkter.

De forventer også at markedet fortsetter å tilpasse seg gjennom omdirigering av rørledninger og uregistrerte strømmer.

Det forklarer også hvorfor Goldman hevet sin Brent-prognose ved årets slutt til $90 i stedet for å legge til grunn et permanent tresifret utgangspunkt.

Aksjer har sine egne støtdempere

Høyere råoljepriser rammer flyselskaper, transportgrupper, detaljhandelen og andre energintensive virksomheter, men løfter samtidig oljeprodusenter og raffinerier.

S&P 500s energisektor har steget mer enn 40 % i år, noe som gir den bredere indeksen en delvis sikring mot dyr råolje.

Teknologi gir en annen motvekt. På tirsdag ble Nasdaq-100 kortvarig positiv etter at Philadelphia Semiconductor Index steg mer enn 2 %, noe som viser at investorene fortsatt var villige til å kjøpe AI-relatert vekst til tross for oljesjokket.

VIX holdt seg under 16 på tirsdag. Analytikere i Goldman Sachs vurderte indeksnivåets volatilitet som uvanlig dempet gitt de økende makrorisikoene.

Den reelle faren er hva en oljepris på $100 gjør videre

Markedets ro fremstår derfor betinget snarere enn selvgod. Olje blir mer skadelig for aksjer når den forblir høy lenge nok til å smitte gjennom drivstoff-, frakt- og forbruksprisene.

Nic Puckrin fra Coin Bureau sa til Barron’s at usedvanlig høye raffineringsmarginer for diesel risikerer å presse kostnadene gjennom transport, logistikk, produksjon og detaljhandel.

Rentemarkedene følger allerede med. Den amerikanske 10-års Treasury-renten avsluttet rundt 4,81 % på tirsdag, det høyeste siden 2023, mens investorene vurderte inflasjonsimplikasjonene av høyere energikostnader.

Fredagens amerikanske CPI-rapport kan derfor bli den større prøven. Hvis inflasjonen forblir dempet, kan aksjer fortsette å behandle Brent nær $100 som håndterbart.

Hvis råoljeprisene presser seg klart forbi $100 og tvinger sentralbankene til å holde en strammere politikk over lengre tid, kan aksjemarkedets motvilje mot panikk bli mye vanskeligere å opprettholde.