Motvind og medvind

I følge FactSet har over 90 % av SandP 500-bestanddelene gitt ut sine resultater for tredje kvartal.

Av disse har 82 % slått konsensusprognosene for resultat per aksje, mens 77 % har overgått inntektsforventningene.

Det er ikke så dårlig. Men ettersom analytikere vanligvis senker spådommene sine når den aktuelle resultatsesongen nærmer seg, forteller ikke dette hele historien.

Likevel fortsatte FactSet med å rapportere at den blandede inntjeningsveksten for SandP 500 så langt i Q3 var 13,1 % fra år til år.

Hvis dette skulle holde seg resten av resultatsesongen, vil det markere det fjerde kvartalet på rad med tosifret inntjeningsvekst for SandP.

Det er imponerende. Det som betyr noe nå er selvfølgelig hvordan fjerde kvartal utvikler seg, og hvordan prognosen for første kvartal 2026 ser ut.

Resultatsesongen nærmer seg slutten, men markedet slutter aldri å beregne, revurdere og forutsi.

Hva investorer samlet sett bestemmer seg for å kjøpe eller selge i dag, avhenger av hvordan de ser på fremtiden.

Slik det ser ut nå, selv om ting aldri står stille, har inntjeningen i tredje kvartal vist seg å være en stor fet medvind for det amerikanske aksjemarkedet.

Og den medvinden har også bidratt til å løfte Asia-Stillehavsområdet, Europa og til og med Storbritannias FTSE 100 til all-time highs.

Det er også annen medvind. Handelsavtalen mellom USA og Kina, mye utbasunert av president Trump, men som utgjorde svært lite, er i bakspeilet. Det er ikke lenger motvind.

Den største bekymringen, Kinas restriksjon på eksport av sjeldne jordarter og kritiske mineraler, har forsvunnet, muligens for de neste tolv månedene.

Aksjekursene kan diskontere fremtiden, men de ser ikke så langt frem i tid.

Foreløpig er det som var en bekymring ikke lenger et problem. I tillegg ser det ut til at den amerikanske regjeringens nedstengning, offisielt den lengste i historien, går mot slutten.

Tidligere erfaring viser at investorer virkelig ikke bryr seg om nedstengninger.

Og når det nå ser ut som om en avtale er oppnådd, forsvinner en ny motvind.

Denne nedstengningen var et irritasjonsmoment da den førte til utsettelse, eller til og med kansellering, av noen betydelige datautgivelser, hovedsakelig de som måler inflasjon og tilstanden på arbeidsmarkedet.

Dette betydde at den amerikanske sentralbanken gikk inn i sitt pengepolitiske møte i slutten av oktober og manglet den beste delen av en måneds verdi av data, inkludert Non-Farm Payrolls.

Gitt at denne dataserien sterkt underskred markedsforventningene i både juli og august, var det ikke overraskende at Fed svingte til «maksimering av sysselsetting»-siden av deres doble mandat, og bort fra å sikre «prisstabilitet», eller holde inflasjonen i sjakk.

Denne endringen av vekt førte til at markedene priset inn to rentekutt på 25 basispunkter før årsskiftet, ett i oktober, som de fikk, sammen med et andre i desember.

Daværende Fed-leder Jerome Powell overrasket investorer da han på sin pressekonferanse etter kuttet i oktober sa at en ny reduksjon i desember på ingen måte var en gitt konklusjon.

Aksjer solgte seg kraftig ut, da sannsynligheten for et kutt før årsskiftet gikk fra 95 % til 65 %, som er der den står for øyeblikket.

Litt av en motvind, skulle man tro. Men egentlig ikke. For dette er et oksemarked der selv dårlige nyheter forvandles til gode nyheter hvis du vurderer det på riktig måte.

Tross alt blir til og med utsiktene til massevis av forvirrende økonomiske datautgivelser når nedstengningen avsluttes stort sett ignorert.

Hvis dataene er gode, er det ingenting å bekymre seg for, og investorer kan bare fortsette å kjøpe.

Og hvis det er dårlig, kan investorer se frem til enklere pengepolitikk.

Powell kan ha sagt at et kutt i desember ikke var gitt på forhånd, men hvis dataene er dårlige, kommer det til å skje.

I mellomtiden var det litt av en hikke i teknologiområdet.

Aksjemarkedsyndlingene, Nvidia og Palantir, tok en liming etter at Michael Burry, som forutså boligkrakket som utløste den store finanskrisen i 2008/9, kunngjorde at han hadde store shortposisjoner i begge aksjene.

Plutselig dukket det opp sprekker i handelen med kunstig generell intelligens.

Dette ble ikke hjulpet etter at Japans SoftBank kunngjorde at den hadde avviklet sin Nvidia-posisjon. Spillet er slutt? Langt ifra.

Som alle vet, var Burry veldig tidlig ute da han posisjonerte seg for boligkrakket.

Og å være for tidlig ute er som å ta feil. Og SoftBank solgte seg bare ut av Nvidia for å øke sin posisjon i OpenAI, eieren av ChatGPT.

Motvind blir medvind og rallyet fortsetter. Inntil det ikke gjør det, selvfølgelig.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)