Investorer presser Argentina for mer valutafleksibilitet mens regjeringen holder linjen

Investorer presser Argentina til å lempe på valutaregimet, og hevder at en mer fleksibel peso vil være til stor hjelp for å gjenopplive reserver og opprettholde utenlandske investeringer.

Ifølge Reuters kommer oppfordringene selv om topptjenestemenn fortsetter å gjenta at båndsystemet på plass ikke vil bli endret.

President Javier Milei og økonomiminister Luis Caputo har stått fast på at de vil beskytte det eksisterende rammeverket, som justerer pesoen daglig innenfor et ekspanderende bånd.

Politikken vil forbli i kraft frem til presidentvalget i 2027, det Milei sannsynligvis vil stille til gjenvalg, ifølge tjenestemenn.

Pengeforvaltere advarer imidlertid om at det faktum at Milei er motvillig til å la valutaen flyte mer fritt, setter en bulk i vekst og innstrømning av utenlandsk valuta akkurat når Argentina prøver å styrke stabiliteten etter en bedre enn forventet regjeringspartiprestasjon ved forrige måneds midtperiodevalg.

Markedssynspunkter: justering sett på som uunngåelig

Nasjonen vil trolig trenge å gjøre en slags tilpasning for å utvikle reserver naturlig gjennom 2026, ifølge Kathryn Exum, medleder for suveren forskning ved Gramercy.

Ifølge henne «kan myndighetene sannsynligvis rote seg gjennom uten en umiddelbar endring, men det vil underskride forventningene og kan gjøre ting mer utfordrende fra et landrisikopremieperspektiv.»

Exum foreslo at et formelt reserveakkumuleringsprogram som ville bli godt mottatt av markedene kan kombineres med en progressiv utvidelse av det offisielle båndet, som nå er planlagt å øke med 1 % per måned. "

Utvikling av valutarammeverket er både sannsynlig og nødvendig på mellomlang sikt,» sa hun i Reuters-rapporten.

Etter måneder med dollaretterspørsel handles pesoen fortsatt nær den svake enden av sitt offisielle bånd, selv om presset på den nylig har avtatt.

Investorforventninger om en eventuell korreksjon fremheves av futuresmarkeder, som antyder at pesoen kan bryte båndet innen et år.

Analytikere stiller spørsmål ved myndighetenes tolkning av peso-svakheten

Mange i markedet, ifølge Christine Reid, en porteføljeforvalter i Ninety One, mente at pesoens tidligere svakhet var relatert til bekymringer for at opposisjonsperonistene ville gjøre det bedre i mellomvalget og sette Mileis innstrammingsprogram i fare.

Hun hevdet imidlertid at statistikken førte i en annen retning.

«Det var tydelig at valutaen var litt overvurdert selv før de politiske spørsmålene begynte å blusse opp, og myndighetene kalte det helt opp til politisk risiko som ble priset inn i valutaen,» sa hun.

Investorer har betydelig overdrevet sannsynligheten for en devaluering etter valget, fortsatte Reid. «Sannsynligheten for finanspolitiske reformer og styrebarhet er langt bedre enn noen forventet, og det betyr noe for hva en likevektsverdsettelse av realvalutakursen er,» sa hun.

Hun sa at pesoen fortsatt er noe dyr til tross for at den har svekket seg med nesten 25 % siden kontrollene delvis ble opphevet i april, og at det for øyeblikket ville være billig å gjøre valutakursen mer fleksibel.

Gjeninntreden i gjeldsmarkedet gir ekstra støtte

I mellomtiden kommer en ekstra kilde til valutastøtte fra Argentinas gjeninntreden i internasjonale gjeldsmarkeder.

Etter år med slakk utstedelse i utlandet har flere store argentinske selskaper utstedt over 1,7 milliarder dollar i globale obligasjoner.

Analytikere sier at tilstrømningen, når den konverteres lokalt for kapitalutgifter og drift, kan levere sårt tiltrengte dollar til det lokale markedet.

En bytteavtale på 20 milliarder dollar fra regjeringen har også hjulpet, og lar sentralbanken selge dollar i spotmarkedet før valget.

Denne fasiliteten, kombinert med rykter om et konsortiumlån fra store långivere og en rekke investeringsforpliktelser, fungerte som en uoffisiell amerikansk backstop som roet investornervene om at regjeringen var i stand til å forsvare valutaen.

Langsiktige spørsmål gjenstår

Investorer understreker likevel at strukturelle tilpasninger av valutapolitikken er avgjørende. "Reserveakkumulering er en funksjon av hvor mye de lar pesoen avskrives, om de revurderer de krypende båndene," sa William Blairs porteføljeforvalter Jared Lou.

Det ville vært mindre belastning på reservene hvis en noe raskere kryping hadde vært tillatt.

I tillegg utstedte han en advarsel om at en streng valutastruktur kan motvirke flere utenlandske direkteinvesteringer utenfor råvareindustrien.

Ifølge ham kan politisk kontinuitet inn i det kommende presidentvalget endre det perspektivet.

Flertallet av analytikere forventer at administrasjonen vil holde seg til den nåværende strukturen til slutten av året og gjennomgå den etter hvert som reservemålene for 2026 nærmer seg.

Økonomer advarer om at muligheten for tilpasning kan lukkes på grunn av pågående press på pesoen og inflasjonen, som er 31 % årlig.

Generelt hevdet Lou at regjeringen har pusterom på grunn av sitt sterkere mandat, budsjettanker og bistand fra USA.

Men for å fylle opp reservene og gjenopprette stabil markedsadgang, vil Argentina etter hvert trenge en mer fleksibel valutapolitikk.