USD/JPY-utsikter etter at amerikansk og BoJ-intervensjon slår tilbake

Den japanske yenen fortsatte sin nylige tilbakegang og nådde sitt laveste nivå siden 31. juli da den nylige amerikanske intervensjonen slo tilbake. USD/JPY-paret steg til 159.43, opp 2.72% fra månedens laveste nivå. 

Den japanske yens tilbakegang fortsetter idet carry-traden intensiveres

USD/JPY-paret klappet kraftig tidligere denne måneden og nådde sitt laveste nivå siden mai, etter at Donald Trump-administrasjonen gjennomførte sin største intervensjon på flere år. Den gjorde dette ved å konvertere deler av sine eurobeholdninger til japanske yen, et tiltak som tok europeiske tjenestemenn på senga.

Bank of Japan (BoJ) gikk også inn og pumpet milliarder av dollar inn i kjøp av yen. Dette skjedde etter at paret hoppet til 163.96, det høyeste nivået på flere tiår. 

The Trymp-administrasjonen grep inn for å hindre at BoJ intensiverte salget av amerikanske statsobligasjoner, noe som ville drevet avkastningene høyere. Allerede har 30-årsavkastningen ligget over 5% i flere måneder.  Denne uken solgte også den amerikanske staten tiårige obligasjoner til den høyeste avkastningen på år. 

Historisk sett har valutaintervensjoner ofte bare kortsiktig effekt på valutaen. Et godt eksempel er hvordan den japanske yenen steg 30. april etter at BoJ gikk inn, for så å gjenoppta sin nedadgående trend.

Hovedproblemet for den japanske yenen er at Bank of Japan opprettholder lave renter sammenlignet med Federal Reserve. Den hevet nylig renten til 1%, det høyeste nivået på flere tiår. Denne renten er imidlertid mye lavere enn i USA, hvor renten i år har ligget mellom 3.50% og 3.75%.

Konsekvensen er at USD/JPY har blitt et typisk carry trade-par. Et carry trade er en situasjon hvor investorer låner i et lavrente-land og investerer i et høyrente-land. I dette tilfellet låner de i Japan og investerer i USA.

Analytikere mener derfor at den japanske yenen kun vil få en vedvarende opptrend mot dollar når BoJ hever renten ytterligere. BoJ har antydet at den kan heve ytterligere i år. En Polymarket-avstemming viser at sannsynligheten for en renteheving på 25 basispunkter i september har steget til 68%.

Separat reagerte USD/JPY-paret beskjedent på de siste US nonfarm payrolls og konsumprisdata. Sysselsettingsrapporten viste at den amerikanske økonomien tapte 23k jobber i juli, samtidig som ledighetsraten falt til 4.2%. En annen rapport offentliggjort onsdag viste at amerikansk inflasjon dempet seg noe i juli. Disse tallene innebærer at Fed vil holde renten uendret resten av året.

Hva skjer videre for USD/JPY-paret?

USDJPY-diagram | Kilde: TradingView

Dagsdiagrammet viser at USD/JPY har hentet seg de siste to ukene ettersom effekten av intervensjonen avtar. Den har nå steget til 159.46, og forsøker å krysse 25-dagers eksponentielt glidende gjennomsnitt (EMA). 

Average Directional Index (ADX) har fortsatt å stige og er nå rundt 37, det høyeste nivået på flere måneder, et tegn på at opptrenden fortsetter. Dermed er den letteste veien videre for paret på oppsiden, med 160 som neste viktige mål. Et brudd over dette nivået vil peke mot ytterligere oppgang.

Det eneste forbeholdet er at BoJ og USA har antydet mulige intervensjoner, noe som betyr at disse gevinstene lett kan reverseres.