Kreml øker innenlandsk gullengasjement for nasjonale fond

Russlands sentralbank kunngjorde onsdag at dens engasjement med det innenlandske gullmarkedet – både kjøp og salg for National Wealth Fund (NWF) – har økt, med henvisning til det gule metallets økende likviditet.

Russlands sentralbank har sett en betydelig del av sine valutareserver, som holdes i viktige vestlige valutaer som amerikanske dollar og euroen, immobilisert.

Sanksjoners virkning

Denne enestående finansielle handlingen er en direkte konsekvens av omfattende sanksjoner innført av vestlige land—inkludert USA, EU og Storbritannia—som svar på Russlands uprovoserte militære invasjon og pågående handlinger i Ukraina.

Denne frysingen av eiendeler retter seg effektivt mot Russlands evne til å utnytte en betydelig krigskasse av sine utenlandske reserver, som ble nøye akkumulert for å stabilisere den nasjonale valutaen, rublen, og beskytte økonomien mot eksterne sjokk.

Tiltaket hindrer den russiske sentralbanken i å få tilgang til disse midlene for å gripe inn i valutamarkedene, foreta betalinger eller finansiere sine operasjoner, noe som representerer en stor opptrapping i den finansielle krigføringen mot Kreml.

Den eksakte verdien av de frosne eiendelene løper opp i hundrevis av milliarder dollar, og deres immobilisering er ment å legge ekstremt press på det russiske finanssystemet og økonomien.

Strategisk overgang til yuan og gull

Russland endret sammensetningen av sine finanspolitiske reserver betydelig i 2023, og fjernet fullstendig den amerikanske dollaren, euroen og andre vestlige valutaer.

Dette strategiske trekket var et svar på geopolitiske spenninger og sanksjoner, med mål om å de-dollarisere og redusere avhengigheten til de finansielle systemene til antatte motstandere.

Den nye strukturen på reservene favoriserer nå utelukkende kinesisk yuan og gull.

Målallokeringen er eksplisitt satt, med 60 % av reservene dedikert til yuanen, som reflekterer det økende økonomiske partnerskapet med Kina, og de resterende 40 % til gull, en historisk pålitelig og politisk nøytral verdilagring.

Denne endringen understreker Russlands dreining mot ikke-vestlige finansielle eiendeler.

"Yuan og gull er likvide eiendeler for NWF. Kjøp eller salg av likvide valuta-aktiva i NWF for rubler innebærer at sentralbanken gjennomfører tilsvarende volumoperasjoner i hjemmemarkedet," siterte den russiske sentralbanken i en Reuters-rapport.

Sentralbanken har kunnet øke sine gulltransaksjoner på grunn av økningen i den innenlandske gullomsetningen, som igjen ble drevet av en oppgang i globale gullpriser.

Banken oppga imidlertid ikke når denne økningen i transaksjonsvolum trådte i kraft.

Gullmarkedslikviditet

Til tross for å være verdens nest største gullprodusent etter Kina, har Russlands sentralbank vært begrenset i sin evne til å øke sine gullreserver.

Dette skyldes en kombinasjon av internasjonale sanksjoner som hindrer dem i å kjøpe gull på internasjonale markeder, og den lave likviditeten i hjemmemarkedet, som tidligere begrenset omfanget av deres innenlandske virksomhet.

Sentralbanken sa:

NWF hadde 51,6 milliarder dollar i likvide midler – spesielt yuan og gull – per 1. november.

Dette beløpet tilsvarer 1,9 % av det forventede bruttonasjonalproduktet (BNP) og er tilgjengelig for å dekke budsjettunderskuddet.

Sentralbanken håndterer NWF gull- og valutatransaksjoner.

NWF finansieres av overskuddsinntekter fra olje, som konverteres fra rubler i statsbudsjettet.

Gjennom hele 2025 har NWF vært en nettoselger av valuta og gull.

NWFs beholdninger av utenlandsk valuta og gull innlemmes i sentralbankens gull- og valutareserver.

Disse reservene utgjorde nesten 720 milliarder dollar, inkludert de frosne eiendelene, og gull utgjorde over 41 % av totalen.