Yardeni avslutter 15-års bullish call på Magnificent 7 ettersom konsentrasjonen øker

Yardeni Research har droppet sin langvarige overvekt-holdning til den såkalte Magnificent 7, og advarer om at dominansen til USAs største teknologiaksjer har nådd nivåer som er vanskelige å rettferdiggjøre selv med deres sterke resultatutvikling.

I et notat datert 7. desember sa firmaet, grunnlagt av Wall Street-veteranen Ed Yardeni, at de nå anbefaler å undervekte gruppen — som inkluderer Nvidia, Microsoft og Apple — og flytte fokuset til de «imponerende 493» aksjene som utgjør resten av SandP 500-indeksen.

Yardeni, som siden 2010 har opprettholdt en overvektig anbefaling om teknologi- og kommunikasjonstjenester, sa at suksessen til disse sektorene hadde skapt en konsentrasjonsubalanse som kunne utsette investorer for økte risikoer.

'Vanskelig å anbefale å overvektig noe som allerede er ganske overvektig'

I et intervju med Bloomberg Podcasts sa Yardeni at økningen i verdsettelser hadde presset informasjonsteknologi og kommunikasjonstjenester til en samlet markedsverdi på 45 % av SandP 500s markedsverdi — og økte til nesten 50 % ved fredagens stengetid, ifølge LSEG-data.

Det er det høyeste nivået siden dotcom-æraen.

"Problemet er at det har fungert altfor bra," bemerket Yardeni. "Selvfølgelig har også deres inntjeningsandel økt, men langt fra like mye."

Han la til at USA nå står for omtrent 65 % av den globale aksjemarkedsverdien, noe som gjør det stadig vanskeligere å argumentere for ytterligere overvektet eksponering.

"... det er vanskelig å anbefale å overvekte noe som allerede er ganske overvektig," sa han på podkastene.

"Hvis du bare ber folk beholde sin nåværende vekt av indeksen, vil det fortsatt være en overvektet posisjon sammenlignet med hva de fleste ville tro er en diversifisert portefølje," sa han til Bloomberg Podcasts.

Økt konkurranse truer teknologigigantenes høye marginer

Yardeni sa at en av de største endringene har vært akselereringen av konkurransen innen gruppen selv og fra nye aktører innen kunstig intelligens.

Han pekte på Googles lansering av Gemini 3 og den raske fremgangen til den kinesiske AI-utvikleren DeepSeek, hvis rimeligere treningsmetoder og forbedret modellytelse kan utfordre lønnsomheten til amerikanske teknologiledere.

"Fortjenestemarginene har vært fryktelig høye for Magnificent 7. Det pleier vanligvis å invitere til mye konkurranse, og det er akkurat det som skjer," sa Yardeni.

Han påpekte at nyere AI-aktører tvinger etablerte selskaper til å innovere raskere og bruke mer aggressivt – noe som potensielt legger press på marginene som tidligere støttet skyhøye verdsettelser.

Yardeni beveger seg mot finans, industri og helsevesen

Som en del av å bygge en SandP 500-portefølje anbefaler Yardeni Research nå en 'markedsvekt'-holdning til teknologi- og kommunikasjonstjenester.

I stedet gir den råd til overvektende finans-, industri- og helsesektorer som de mener er posisjonert til å dra nytte av økt produktivitet og bredere økonomisk motstandskraft.

Yardeni hevder at selskaper utenfor Magnificent 7 i økende grad utnytter avansert teknologi, inkludert kunstig intelligens, for å øke effektivitet og inntjening, og tilbyr attraktive muligheter på tvers av de resterende 493 aksjene i indeksen.

"Det finnes fortsatt mange gode aksjer der ute av selskaper som kommer til å bruke alle disse teknologiene, og som bruker alle disse teknologiene for å øke produktiviteten og fortjenestemarginene. Så jeg tror det gir mening for meg å utvide porteføljen fra de fantastiske syv til 493," sa han til Bloomberg Podcasts.

Et skifte etter mange år med tilpasning til teknologiledelsen

Nedgraderingen markerer et bemerkelsesverdig øyeblikk for Yardeni, som lenge har vært assosiert med optimistisk holdning til amerikansk teknologi og krediteres for å ha myntet begrepet «bond vigilantes» på 1980-tallet.

Firmaets reversering understreker økende debatt på Wall Street om hvorvidt mega-cap teknologiverdsettelser er bærekraftige, i møte med økende konkurranse og avtagende vekst i enkelte områder.

Selv om Magnificent 7 fortsatt er grunnleggende for SandP 500s ytelse, mener Yardeni at markedet vil utvides i årene som kommer, med flere selskaper som tar i bruk digitale verktøy som tidligere var eksklusive for de største aktørene.

I et intervju med Invezz i fjor antydet Yardeni at markedet vil utvides innenfor SandP 500 fra utover Magnificent 7 til de resterende 493.