Skala og effektivitet driver en ny runde med konsolidering i amerikansk skifer-MandA, sier Rystad Energy

Den amerikanske skifersektoren forventer en ny runde med MandA-drevet konsolidering blant små og mellomstore produsenter.

Denne trenden drives hovedsakelig av ønsket om økt skala i et stadig mer konkurransepreget avtalelandskap, sa Rystad Energy i sin siste rapport.

For Exploration and Production (EandP)-selskaper som sikter mot sterke forretningsverdier, er skala og effektivitet kritiske drivere, ifølge det norskbaserte energiintelligensselskapet.

Oppkjøp, som belønner operatører for å opprettholde høye volumer og lave kostnader, blir en avgjørende faktor i beregningen av aksjonærverdien, heter det.

Skala og effektivitet som kritiske drivere

Mindre EandP-selskaper har begrensede muligheter for å oppnå skala og tåle videre konsolidering av bransjen.

Deres valg er enten å kjøpe eiendeler solgt av større aktører eller å kjøpe privateide EandP-selskaper. Ingen av disse strategiene forventes imidlertid å levere den nødvendige skalaen disse selskapene trenger.

Gitt behovet for å bevege seg høyere i sitt segment eller heve seg til en toppprofil for gunstige verdsettelser, mener Rystad Energy at mindre operatører nå vil satse på kombinasjoner innen sin jevnaldrende gruppe, noe som innebærer en ny bølge av sammenslåinger av likeverdige.

"Dette er sannsynligvis et strategisk skifte på grunn av knapphet på muligheter og en stadig utviklende meny av oppkjøpsmuligheter. Selv om mindre EandP-er er de mest sannsynlige til å bli plukket opp, er de også på et oppdrag for å prestere over sin vektklasse ved å kjøpe det som er igjen av MandA-bølgene de siste to årene, som kan inkludere ikke-kjerneeiendeler som ExxonMobil, Diamondback, Occidental og ConocoPhillips ønsker å kvitte seg med," Atul Raina, visepresident for olje- og gass-MandA, Rystad Energy, ifølge rapporten.

De fleste tilgjengelige markedsaktiva, vanligvis verdsatt mellom 500 millioner og 1 milliard dollar, gir begrensede uorganiske vekstmuligheter for potensielle kjøpere.

Dette skyldes hovedsakelig mangel på både høykvalitets lager og betydelig produksjonsverdi, sa Raina.

Begrensede alternativer

Ifølge Rystad Energy er Permian Resources posisjonert som enten et oppkjøpsmål eller en aktiv oppkjøper i dagens markedsmiljø.

Andre selskaper, inkludert Matador, HighPeak og Chord, regnes også som sterke kandidater for fremtidig MandA-aktivitet.

Coterra Energy, Ovintiv og Devon Energy er også potensielle kandidater som kan dukke opp som konsoliderere eller fortsette å være aktive i upstream MandA, påvirket av strategisk porteføljeposisjonering og nåværende verdsettingsdynamikk.

En potensiell fusjon mellom Coterra og Ovintiv, gitt deres sammenlignbare størrelse, fokus på naturgass og dype lagerbeholdning, kan gi strategiske fordeler.

Begge selskapene følger en strategi med flere bassenger, hvor Coterra opererer i Permian-, Marcellus- og Anadarko-regionene, og Ovintiv følger en lignende modell.

Likevel, til tross for fordelene med denne nesten likeverdige kombinasjonen, må visse viktige utfordringer fortsatt adresseres.

Nøkkelkandidater og skiftende dynamikker

Disse aktørene står overfor to mulige retninger: de kan søke uorganisk vekst ved å kjøpe eiendeler fra større selskaper, eller de kan fusjonere med eller overta en operatør av tilsvarende eller mindre størrelse, sa Rystad Energy.

I motsetning til den innledende fasen av konsolideringen, hvor kjøpere ønsket økt skala i sine primære driftsområder, prioriterer nylige oppkjøp av Crescent og SM skala selv uten betydelig operasjonell synergi.

Etter å ha gått glipp av den innledende økningen, er disse EandP-selskapene nå involvert i fusjoner med betydelig lavere multipler sammenlignet med de som er sett de siste to årene.

Gitt den mangfoldige naturen i deres virksomhet, avhenger den langsiktige verdien av disse fusjonene avgjørende av deres evne til å oppnå GandA-synergier og utnytte økt skala for å redusere kapitalkostnadene, sa Rystad.