Hvorfor 2025 endte med at den amerikanske forbrukeren fortsatt sto igjen

Den 1. desember så den kjente investoren Jim Cramer inn i kameraet på CNBCs Mad Money og kom med en provoserende uttalelse – «kanskje den utstrakte forbrukeren er en falsk fortelling.»

Ved første øyekast virket utsagnet å gå imot konvensjonell visdom.

I flere måneder har overskriftene vært dominert av «vibe-cession»-forhandlinger, virkningen av tollsatsene i 2025, og en rekordlang regjeringsnedstengning som lammet føderale data i flere uker.

Likevel, etter hvert som årets siste datapunkter kommer inn, fremstår Cramers kontrære syn mindre som overdrivelser og mer som et veikart for markedet i 2026.

Hva er den strakte forbrukerfortellingen

Den utstrakte forbrukertesen — ideen om at amerikanerne endelig har møtt en vegg av utmattelse under vekten av høye renter og utarmet pandemisparing — har vært det sikreste valget på Wall Street hele året.

Men inn i 2026 tyder harde tall på at den amerikanske forbrukeren ikke bare overlever, de driver et «no-landing»-økonomisk scenario som få så komme.

BNP-overraskelsen — en realitetssjekk på 4,3 %

Det mest oppsiktsvekkende beviset kom 23. desember 2025, da Bureau of Economic Analysis (BEA) endelig offentliggjorde sine forsinkede BNP-tall for tredje kvartal.

Ifølge de siste dataene vokste den amerikanske økonomien med en annualisert rate på 4,3 % i tredje kvartal – bemerkelsesverdig mer enn 3,2 % som ekspertene hadde forutsagt.

Dette var ikke en tilfeldighet drevet kun av offentlige utgifter. Personlig forbruk, hjertet i den amerikanske økonomien, var hovedmotoren.

Reelt forbruk økte med 3,5 % i tredje kvartal, drevet av et arbeidsmarked som, selv om det kjøler seg ned, har opprettholdt reallønnsveksten.

Som James Knightley, sjeføkonom for internasjonal virksomhet i ING, bemerket etter pressemeldingen: «Den amerikanske økonomien gjør det bemerkelsesverdig bra for de i middel- og høyinntektsgruppene, som bruker sin boligformue og investeringsgevinster til å holde motorene i gang.»

Mens den «strakte» fortellingen fokuserer på det 100-måneders billånet og økende kredittkortsaldoer, ignorerer den den massive formueseffekten fra en SandP 500 som ligger nær rekordhøye nivåer, opp omtrent 19 % for året.

Forbrukeren er ikke blakk; de er delt.

Bedriftsmotstandskraft: utover 'Handelskrigen'-støyen

Corporate Americas siste resultatrapporter gir «boots on the ground»-bevis på at Cramers tese holder vann.

Gjennom hele desember har vi sett et tilbakevendende tema: diskresjonært forbruk endrer seg bare – det forsvinner ikke.

• Skjønnhet som en bastion: Forhandlere, inkludert Ulta Beauty og Macy's (via Bluemercury og Bloomingdale's), hadde rekordstore julekvartaler. Forbrukere velger «oppnåelige luksuser» samtidig som de kutter ned på store oppussinger av hjemmet.
• Reiseboomen: Til tross for «trettende» inflasjon på 2,8 % (kjerne-PCE), opplevde internasjonale reiser og helsetjenester en betydelig økning i desember. Dette er et tegn på en forbruker som prioriterer opplevelser og essensielle tjenester fremfor opphopning av mer «ting».
• Detaljhandelsavvik: Selv om Walmart rapporterte en sjelden tapt fortjeneste på grunn av skiftende marginer, forblir det underliggende volumet robust. Forbrukerne «handler ned» til verdien – men de kjøper fortsatt.

Som Jim Cramer sa, «forbrukernes comeback har tent alt som har med diskresjonært forbruk å gjøre.»

Følelser vs forbruk: den store frakoblingen

Det sterkeste argumentet for den «strakte» fortellingen har alltid vært forbrukersentiment.

Undersøkelsene fra University of Michigan og Conference Board for desember 2025 viste at tilliten nådde årlige lavmål, drevet av frykt for «Liberation Day»-tollsatsene og bekymringer om jobbsikkerhet blant Gen Z.

Men i år har dette året bevist at det forbrukerne sier til meningsmålerne – og hva de gjør med iPhonene sine – er to forskjellige ting.

Denne «store avkoblingen» er hjørnesteinen i hvorfor fortellingen er falsk.

Til tross for noen tegn til forbedring ved årets slutt, forblir stemningen lav siden pocketutgaver dominerer visningene," sier Joanne Hsu, direktør for Survey of Consumers.

Likevel viser den samme rapporten at forventningene til personlig økonomi faktisk øker.

Folk er bekymret for økonomien, men de blir stadig mer trygge på sine egne bankkontoer.

Konklusjon: «ingen landing» 2026

Jim Cramers observasjon var en advarsel til dem som satset mot den amerikanske kunden.

Hvis forbrukeren virkelig ble «strukket ut» til bristepunktet, burde et BNP-trykk på 4,3 % vært matematisk umulig.

I stedet går vi inn i 2026 i et «no-landing»-miljø hvor veksten fortsatt er høy, rentene er restriktive, og forbrukeren fortsatt er den ultimate brannmuren mot resesjon.

Fortellingen er ikke at alle er rike – det er at den amerikanske forbrukeren er mer holdbar enn bjørnene gir dem kreditt for.

Å satse mot denne holdbarheten har vært en tapshandel i et århundre – og de siste økonomiske dataene viser at det fortsatt er det.