Alt fungerer-rallyet: en verden der dårlige nyheter fortsatt er gode nyheter

Det har vært en ganske positiv start på det nye året når det gjelder aksjer.

Den første uken i januar handlet Dow Jones Industrial Average og SandP 500 på nye rekordhøye nivåer.

Både den teknologitunge NASDAQ og småselskapet Russell 2000 holder seg fortsatt litt unna sine egne rekordnivåer, som ble slått tilbake i slutten av oktober og midten av desember, henholdsvis.

Selv de europeiske etternølerne har kommet tilbake til livet. Den tyske DAX har nettopp steget over 25 000 for første gang noensinne.

I mellomtiden brøt den tydelig gammeldagse, teknologiløse FTSE 100 over 10 000 i den første handelsøkten i 2026 og har så langt klart å holde seg over her.

Det er et lignende bilde på tvers av Asia-Stillehavsmarkedene, med Japans Nikkei, Sør-Koreas Kospi, Shanghai Composite, Hong Kong Hang Seng og Indias Nifty 50 alle på eller nær rekordhøye nivåer. Investorer har begynt å utvide interessene.

Noe av presset har kommet fra teknologilederne og de andre gigantiske multinasjonale selskapene som har stått bak den nærmest nådeløse oppgangen siden oktober 2022.

Men i stedet for å signalisere at det var på tide å ta ut aksjer, har investorer reinvestert sine teknologioverskudd i hittil ignorerte, og dermed undervurderte, hjørner av globale aksjemarkeder.

Investorer har utvidet sin eksponering, og som et resultat ser aksjemarkedene sunnere og potensielt mindre risikable ut enn de har vært på lenge.

Det finnes ingen tydeligere indikasjon på dette enn de dempede volatilitetsmålene på tvers av de store amerikanske indeksene.

VIX, som måler fremadrettet volatilitet på SandP 500, har jevnt falt ned fra toppen i april, tilbake mot bunnene som ble sett for tolv måneder siden.

Dette betyr at selv med det bredeste målet på USAs aksjemarkedshelse på rekordhøye nivåer, ser investorer ingen grunn til å betale for nedsideforsikring gjennom put-opsjoner, i hvert fall ikke de neste par månedene.

Det samme gjelder for NASDAQs volatilitet. Det spiller egentlig ingen rolle hvor du ser (innen rimelighetens grenser) – hver dip er kjøpt, og risikoappetitten er høy. Hva er det å ikke like?

Vel, bare fordi det ikke er noen volatilitet i dag, betyr ikke det at det ikke blir i morgen. Likevel finnes det noen åpenbare medvind for aksjene.

US Federal Reserve har nettopp kuttet rentene til det laveste nivået på over tre år, samtidig som de signaliserer flere kutt i år.

Inflasjonen antas å ha nådd toppen, og et betydelig antall analytikere forventer at den nå vil trekke seg tilbake mot Feds mål på 2 %. Det finnes allerede i eurosonen.

På den andre siden har det amerikanske arbeidsmarkedet blitt en bekymring for Fed. Arbeidsledigheten har økt litt, men fortsetter å være lav etter historiske standarder.

Likevel har Non-Farm Payrolls, som vil bli oppdatert fredag 9. januar, vært overalt.

Det var to forferdelige målinger i fjor sommer, mens tallene siden da ikke har fortalt oss noe, takket være at de ble forstyrret av den amerikanske regjeringens nedstengning i oktober.

Bryr investorene seg? Ikke mye. En solid lønnsutgivelse anses som positiv, da den indikerer styrke i hele den amerikanske økonomien. Et dårlig tall er optimistisk, da det øker sannsynligheten for en tidlig rentereduksjon.

Men det er alltid bekymringsfullt når alle er på samme side av båten, selv når det ikke er noe åpenbart i horisonten.

Problemer kan noen ganger komme fra en usannsynlig kilde, så det er sannsynligvis et godt tidspunkt å forberede seg på.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)