Hvorfor Goldman ser et begrenset tap for europeisk vekst fra de siste amerikanske tollsatsene

Økonomer fra Goldman Sachs Group Inc. anslår at den siste tolltrusselen fra USAs president Donald Trump kan redusere euroområdets bruttonasjonalprodukt med omtrent 0,1 %, noe som understreker de økonomiske risikoene knyttet til økende transatlantiske handelsspenninger.

Trump sa lørdag at han ville innføre en toll på 10 % på import fra flere europeiske land som har samlet seg for å støtte Grønland som svar på amerikanske trusler om å ta kontroll over det semi-autonome danske territoriet.

De foreslåtte avgiftene vil gjelde Danmark, Norge, Sverige, Frankrike, Tyskland, Finland, Storbritannia og Nederland.

Kunngjøringen har økt uroen i markedet i en tid hvor investorer allerede er følsomme for geopolitiske risikoer og holdbarheten i Europas økonomiske gjenoppretting.

Til tross for dette ser Goldman Sachs begrenset effekt for Europa fra de siste tollsatsene, ettersom den bredere økonomien forblir robust.

Goldman skisserer BNP-påvirkningen over hele Europa

Ifølge Goldman Sachs-analysen vil en avgift på 10 % redusere reelt BNP med omtrent 0,1 % til 0,2 % i de berørte landene, hovedsakelig gjennom svakere handelsstrømmer.

Tyskland, Europas største økonomi og en stor eksportør, vil få størst innvirkning.

Goldman-teamet anslår at Tysklands BNP kan falle med rundt 0,2 % dersom tollsatsene anvendes som et inkrementellt gjensidig tiltak, og så mye som 0,3 % hvis de tas i form av en generell avgift.

"Nedgangen kan bli større dersom det oppstår negativ tilliten eller finansielle markedseffekter," skrev teamet, inkludert Sven Jari Stehn, i et notat.

Økonomene advarte om at utsiktene fortsatt er usikre, og bemerket at det fortsatt er uklart om tollsatsene til slutt vil bli gjennomført.

Likevel sa de at trusselen alene er nok til å tynge tilliten og sette i gang beredskapsplanlegging blant beslutningstakere og investorer.

Goldman forventer begrenset effekt av tollsatser

De globale finansmarkedene ble rystet etter Trumps uttalelser, med europeiske aksjer og amerikanske indeksfutures som falt i begynnelsen av uken.

Samtidig steg tradisjonelle trygge havn-eiendeler som gull, noe som reflekterte et skifte mot risikovilje.

Til tross for den umiddelbare markedsreaksjonen, foreslo flere strateger at virkningen på europeiske aksjer kan bli kortvarig.

De argumenterte for at regionens bredere økonomiske utsikter fortsatt er robuste, selv i møte med fornyede handelsfriksjoner.

Nylige data viser at veksten i euroområdet holder stand, støttet av avtagende inflasjonspress og utsiktene til ytterligere pengepolitisk støtte.

Goldman-økonomer sa også at de bare forventer en «svært liten» effekt på inflasjonen fra de foreslåtte tollsatsene, og la til at sentralbankene sannsynligvis vil senke rentene som svar på en svakere BNP-utsikt.

EU vurderer en respons ettersom diplomati fortsatt er et alternativ

Goldman Sachs sa at en mulig respons fra EU på tolltrusselen kan variere fra å utsette godkjenningen av en handelsavtale mellom USA og EU til å innføre motavgifter eller bruke blokkens såkalte anti-tvangsinstrument.

De la til at Storbritannia forventes å prioritere diplomatisk samarbeid med Trump, på samme måte som tilnærmingen under handelsforhandlingene i fjor.

Separat sa personer med kjennskap til saken at EU er i samtaler om å innføre toll på amerikanske varer til en verdi av 93 milliarder euro (108 milliarder dollar) og vurderer ytterligere mottiltak utover toll.

Tjenestemenn forventes imidlertid først å forfølge en diplomatisk løsning før de eskalerer videre.

Selv om det umiddelbare økonomiske tapet fra de foreslåtte tollsatsene virker beskjedent, advarer økonomer om at langvarig usikkerhet eller en bredere handelskonflikt kan forsterke skaden gjennom svakere tillit, forstyrret investering og økt volatilitet i finansmarkedene.