India øker valutaswappene ettersom rupivolatilitet møter strammere banklikviditet

Reserve Bank of India (RBI) har gjennomført valutaswaps for mer enn 2 milliarder dollar per rupi de siste to dagene for å kompensere for likviditetstapet forårsaket av spotdollarsalg, ifølge en Reuters-rapport.

Transaksjonene tyder på at sentralbanken har som mål å begrense valutapresset samtidig som de unngår et kraftigere press på likviditeten i banksystemet.

RBI har trappet opp spotmarkedsintervensjonen ettersom rupien møter press fra aksjeutstrømninger, høyere etterspørsel knyttet til bullionimport og økt sikringsaktivitet.

Valutaen falt 0,8 % onsdag til et historisk lavpunkt på 91,7425, noe som understreker omfanget av økende volatilitet i markedet.

Spotdollarsalg strammer inn likviditeten

Spotdollarsalg kan bidra til å jevne ut overdrevne rupee-svingninger, men de absorberer også rupier fra banksystemet. Dette blir enda mer betydningsfullt når likviditetsforholdene allerede er skjøre.

Likviditeten i Indias banksystem har sporadisk falt i underskudd de siste ukene, til tross for RBIs obligasjonskjøp og tidligere valutabytteoperasjoner.

Noen bankfolk sa at kontantforholdene har kommet under økende press ettersom spotintervensjonen har intensivert.

Onsdag falt likviditeten i banksystemet til et underskudd på rundt 60 milliarder rupier (655,4 millioner dollar).

FX-swaps legger til rupie-fond

Dollar/rupi kjøp-salg valutabytter er en måte RBI kan motvirke likviditetseffekten av spotintervensjon på.

I slike transaksjoner gjøres det første benet opp på spotdatoen og det andre på en fremtidig dato, noe som hjelper til med å fylle opp rupiens likviditet mens RBI fortsetter å levere dollar i spotmarkedet.

Reuters opplyser at bankfolk sa at RBI gjennomførte valutaswaps tirsdag og onsdag på tvers av ulike løpetider. Selv om estimatene på den totale størrelsen varierte, anslo en bankmann det til mer enn 3 milliarder dollar, mens andre anslag startet på rundt 2 milliarder.

Markedsaktører sa at RBI regelmessig bruker swaps sammen med spotintervensjon, men bankene beskrev denne ukens kjøp-og-salg-volumer som uvanlig store sammenlignet med tidligere episoder.

Swaps reduserer sikringskostnadene

RBIs swapaktivitet påvirket også kostnadene ved å sikre dollareksponering.

I perioder med svak valuta har terminpremier en tendens til å øke, drevet av økt etterspørsel etter beskyttelse og høyere implisitte lånekostnader.

Ifølge bankfolk bidro RBIs swaps til å lette presset oppover på terminspremier ved å senke sikringskostnadene.

Den implisitte avkastningen på ettårspremien for dollar per rupi falt med omtrent 10 basispunkter de siste to dagene, og falt ytterligere torsdag.

Dette skiftet ga lettelse til selskaper og investorer som håndterer valutarisiko, spesielt i en periode hvor volatiliteten i rupien har økt, og etterspørselen etter sikring har holdt seg høy.

Flere bytter kan komme

En senior finansdepartementstjenestemann i en privat bank sa i rapporten at RBI kan trenge å gjennomføre kjøp-salg-swaps regelmessig, med tanke på hvor ofte de har intervenert i spotmarkedet og den vedvarende likviditetsmangelen.

Uttalelsen gjenspeiler en utfordring RBI står overfor i håndteringen av valutavolatilitet.

Spotintervensjon kan bidra til å dempe kraftige rupibevegelser, men kan også stramme inn kontantforholdene med mindre det støttes av tiltak som valutaswaps.

Ved å øke swapoperasjonene ser sentralbanken ut til å forsøke å hindre at likviditetsstresset forverres, samtidig som den fortsetter å svare på rupipress drevet av utstrømninger, importetterspørsel og sikringsaktivitet.