Trump kaller det en gullalder, men matvareregninger får velgerne til å være uenige

President Trump holdt den lengste State of the Union-talen i moderne tid, som var rett under 1 time og 48 minutter.

Han erklærte at Amerika er “større, bedre, rikere og sterkere enn noen gang før” og at “den amerikanske økonomien brøler som aldri før.”

USAs president sier én ting, dataene sier noe annet, og velgerne har sin egen oppfatning.

Faktisk stiger ikke inflasjonen, det amerikanske aksjemarkedet ligger nær rekordhøyder, og boliglånsrentene har blitt lavere.

Men presidentens oppslutning ligger nå under 40%. Så hvorfor er det et sprik?

En solid økonomi på papiret

Etter konvensjonelle mål er den amerikanske økonomien stabil. Forbrukerpris-inflasjonen var mellom 2.4-2.7% i 2025, avhengig av målemetode.

Kjerneinflasjonen på tre måneders annualisert basis berørte 1.7%. Bensinprisene har falt fra omtrent $3.12 per gallon på innsettelsesdagen til cirka $2.95.

Boliglånsrentene er på sitt laveste gjennomsnitt siden 2022 ettersom Treasury-avkastningen har falt.

Veksten, derimot, avtok i siste kvartal i fjor. Jobbskaping i 2025 var til sammen omtrent 181,000 stillinger. Arbeidsledigheten er noe høyere enn for ett år siden.

Den arbeidsmarkedsdifferansen utarbeidet av Conference Board, som måler gapet mellom personer som sier at jobber er rikelige versus vanskelig å få, har forverret seg.

Ingenting av dette signaliserer en kollapsende økonomi, snarere en avkjøling med faste aktivamarkeder og svakere husholdningsdynamikk.

Hvorfor føler velgerne seg dårligere enn det dataene viser?

Svaret ligger i nivåer i stedet for rater. Inflasjonen kan være lavere enn i 2022, men matvarepriser, husleie, forsikring og strøm- og andre tjenestekostnader forblir høye sammenlignet med der de var for tre år siden.

En 2.4% økning i KPI bygger fortsatt på en allerede forhøyet base. For mange husholdninger er det den faktiske erfaringen.

Meningsmålinger fanger denne spenningen. Reuters og Ipsos viser 40% oppslutning for Trumps håndtering av økonomien. AP NORC finner 36%.

Et gjennomsnitt utarbeidet av Cook Political Report anslår total oppslutning til 41% med 57% misbilligelse.

En Economist/YouGov-undersøkelse viser at 69% av respondentene vurderer økonomien som middels eller dårlig, og halvparten sier den blir verre.

Det er fordi investorer ofte følger inflasjonstrender og inntjeningsvekst, mens velgerne følger husleieinnbetalinger og kvitteringer fra dagligvarehandelen. Disse to tidssporene er ikke lenger sammenfallende.

Løftegapet

Under valgkampen lovet Trump lavere matvarepriser og kraftig lavere energikostnader. I sin State of the Union-tale erklærte han at økonomien brøler og sa at millioner tjente på stigende markeder og lavere renter.

Selv om retorikken var vidtfavnende, har gjennomføringen vært mer dempet.

Inflasjonen er lavere enn på toppunktet, men matvareprisene økte 2.4% i det første året av hans andre periode. Boliglånskostnadene har avtatt, om enn delvis fordi obligasjonsmarkedene priser inn lavere vekst.

Så i realiteten har ikke økonomien akselerert; den har avkjølt seg fra postpandemiske topper.

Gapet mellom løfter og resultater forklarer mye av sinnet.

Arbeidsmarkedet holder seg fortsatt, men tilgjengeligheten og betalbarheten når det gjelder bolig og helsetjenester er fortsatt et uløst problem.

Når forventningene settes på ett nivå og virkeligheten ender opp på et annet, følger ofte oppslutningen gapet heller enn dataene.

Toll, domstoler og vekstfare

Handelspolitikk er sentralt for hvordan folk flest føler det.

Høyesterett slo ned den mest omfattende delen av Trumps tollregime.

Presidenten kalte avgjørelsen uheldig og lovet alternative mekanismer. Han har fortsatt å hevde at toll betales av utenlandske land og at de en dag kan erstatte inntektsskatt.

De fleste økonomiske studier konkluderer med at toll i stor grad bæres av amerikanske selskaper og forbrukere. De fungerer som en skatt på import.

Boliglånsrentene har falt delvis fordi Treasury-avkastningen sank på grunn av bekymring for handelsspenn og lavere vekst. Med andre ord gjenspeiler noe av den finansielle lettelsen som ble nevnt i talen forsiktighet i obligasjonsmarkedene snarere enn fornyet ekspansjon.

For investorer er denne blandingen kompleks. Aksjemarkedene reagerer på inntjening og likviditet. Husholdningene reagerer på kostnader og jobbtrygghet.

Handelsusikkerhet kan støtte obligasjoner samtidig som det begrenser næringslivets tillit. Den divergensen bidrar til det bredere oppfatningsgapet.

Når velgere omskriver sin egen historie

Det mest avslørende datapunktet trenger kanskje ikke å være inflasjon eller BNP, men snarere funn fra spørreundersøkelsesmetodikk.

Meningsmålere som registrerte faktisk stemmevalg i 2024 umiddelbart etter valget finner nå at omtrent 6% av verifiserte Trump-velgere nekter for å ha stemt på ham.

Blant Trump-velgere som misbilliger hans jobbutførelse, innrømmer nesten én av fire ikke lenger at de stemte på ham.

Mønsteret går i begge retninger. Harris-velgere som nå godkjenner Trump er mer tilbøyelige til å hevde at de stemte for ham. Forskere beskriver dette som en tilpasning av preferanser. Folk justerer hukommelsen for å være i tråd med nåværende følelser.

Dette er mer enn statistisk støy. Når velgere begynner å ta avstand fra en sittende leder, signaliserer det et omdømmesvikt. Oppslutning under 40 prosent er en advarsel. At støttespillere omskriver sin stemme er en annen.

Mellomvalgsregnestykket

Historien viser at i 2010 gikk Barack Obama inn i mellomvalget med en skjør gjenoppretting og tapte mer enn 60 seter i Representantenes hus.

I dag har republikanerne et hårfint flertall. Uavhengige velgere viser misbilligelsesrater over 60% i flere undersøkelser.

56% av velgerne i en Wall Street Journal-måling sier at presidenten ikke har de riktige prioriteringene, og 58% misbilliger hans håndtering av inflasjonen.

State of the Union-taler endrer sjelden tall i varig grad. De kan klargjøre strategi. Denne var sterkt preget av optimisme og patriotisme mer enn empati. Den tilnærmingen mobiliserer kjernen; den utvider kanskje ikke en koalisjon.

For investorer er risikoen ikke en umiddelbar resesjon. Risikoen er politiske begrensninger. En svak oppslutning kan begrense finanspolitisk fleksibilitet, komplisere handelspolitikken og øke sannsynligheten for parlamentarisk dødlås etter november.

Markeder kan trives ved stabilitet, men strever med politisk usikkerhet og reaktiv styring.

Den amerikanske økonomien er ikke i krise. Likevel er troen på økonomisk lederskap i ferd med å erodere. Når tilliten faller raskere enn veksten, har politikken en tendens til å innhente dataene.