Edelmetaller stiger 1 %; gull trenger vedvarende globalt stress for oppside

For at gull skal få en vedvarende oppadgående momentum, er langvarig geopolitisk stress og USAs Federal Reserves pengepolitikk fremdeles avgjørende, ifølge eksperter. 

Onsdag hentet gull- og sølvprisene seg med mer enn 1 % etter et salgspress i forrige sesjon. 

Etterspørsel etter trygge havner, drevet av eskalerende konflikt i Midtøsten som presser globale markeder ned, fikk gullprisene til å stige over 1 % onsdag.

Denne oppgangen kommer etter en mer enn én ukes lavpunkt registrert i forrige sesjon.

Volatilt marked

Etter å ha avsluttet en fire dager lang oppgang drevet av økende geopolitiske spenninger, falt gull med mer enn 5 %, og handlet kortvarig under $5,000 per unse tirsdag. 

Gjenoppblomstringen av dollaren og stigende obligasjonsrenter drev tilbaketrekket.

Dette skjedde samtidig som økte energikostnader gjenopplivet inflasjonsfrykt, og styrket troen på at Federal Reserve vil opprettholde en restriktiv politikk over lengre tid.

Dette utsynet utgjør på sin side en utfordring for aktiva som ikke gir avkastning.

«I tillegg utløste aksjetap tvungen likvidering av metaller for å dekke marginpålegg,» sa Ewa Manthey, råvarestrateg i ING Group, i en kommentar. 

En sterkere dollar gjør råvarer priset i greenback dyrere for utenlandske kjøpere, og begrenser dermed etterspørselen. 

På tidspunktet for skrivingen var COMEX-gullkontrakten på $5,173.49 per unse, opp 1 %, mens sølv var 1,6 % høyere på $84.768 per unse. 

Mens geopolitiske faktorer gir en viss støtte, drives kortsiktige prisbevegelser primært av bredere makroøkonomiske krefter.

Følgeaktig er nå lengden på konflikten i Midtøsten en sentral bestemmende faktor.

«Langvarig eskalering vil være gunstig for gull, mens stabilisering vil gjøre det mer utsatt for makroøkonomiske motvinder,» la Manthey til. 

Feds rentevedtak

Hvis de geopolitiske spenningene avtar, vil fokuset primært skifte mot USAs Fed sin lettelsessyklus og etterspørsel fra globale sentralbanker. 

I følge CME Groups FedWatch-verktøy forventer investorene at USAs Federal Reserve vil holde dagens styringsrente ved avslutningen av sitt kommende to-dagers møte 18. mars.

Gullprisene har avtatt etter å ha berørt $5,400 tidligere denne uken.

Markedet legger sannsynligvis økt vekt på inflasjonsrisikoen som springer ut av konflikten i Midtøsten, noe som reduserer forventningene om renteletter, ifølge Commerzbank AGs sjef for FX- og råvareforskning Thu Lan Nguyen. 

Dollarfestningen er forståelig gitt den nylige historikken.

Den globale inflasjonssjokket i 2022, utløst av oljeprisoppgangen etter krigen i Ukraina, satte trolig en presedens. 

Den gang førte Federal Reserves raske og aggressive rentehevinger som respons på inflasjonen til en betydelig styrking av den amerikanske valutaen.

Globale rentehevinger førte til at gullprisen svekket seg gjennom 2022.

«Hvordan gull vil utvikle seg videre avhenger derfor i stor grad av hvordan sentralbankene vurderer risikoene,» la Nguyen til. 

«Hvis de signaliserer at de vil vente og se hvordan den inflasjonsdrivende effekten av høyere oljepriser spiller ut, ville dette være positivt for gull.»

Etterspørsel fra sentralbanker

Mens etterspørselen etter gull fra sentralbanker forblir en betydelig strukturell støtte, avtok momentet ved begynnelsen av året. 

Data fra World Gold Council viser at sentralbankene kjøpte netto 5 tonn gull i januar. Dette representerer det laveste månedlige tallet siden slutten av 2024 og ligger betydelig under 2025-månedsnittet på 27 tonn.

Selv om volatilt prisbilde og sesongmessige elementer trolig forårsaket avtakelsen, var en avgjørende utvikling utvidelsen av etterspørselsbasen som følge av nye kjøpere.

Sentral- og Øst-Asia forble sentrum for gullkjøp, med bemerkelsesverdige første nettkjøp siden 2018 registrert for Malaysia. 

Videre indikerte Bank of Korea en tilbakevending til investering i gull etter mer enn et tiår.

Kontrært skilte Russland seg ut som største nettoselger i måneden, og avhendet 9 tonn.

Utsikter for gull og sølv

World Gold Council bemerket at den rådende geopolitiske usikkerheten sannsynligvis vil opprettholde akkumuleringen av gull hos den offisielle sektoren på lang sikt, selv om den månedlige hastigheten i denne akkumuleringen kan variere.

Basisnivået for gullpriser er konsekvent støttet av sentralbankaktivitet, selv om umiddelbar etterspørsel opplever forskyvninger.

Gulls umiddelbare utsikter balanseres av motstridende krefter: vedvarende interesse for trygge havner og bredere makroøkonomiske motvinder.

Sølv stupte til nivåer nær $77 per unse tirsdag. «Det brattere fallet reflekterer sølvets doble rolle som både edel- og industrimetall, noe som gjør det mer utsatt for endringer i vekstforventninger, likviditet og posisjonering,» bemerket INGs Manthey.

«Vedvarende oppgang ville kreve enten langvarig geopolitisk stress eller fornyet rentelettelse fra Fed, mens sølv fortsetter å forsterke bevegelser i begge retninger.»