Oljeuro øker Brent–WTI-sprik og driver opp diesel- og flydrivstoffmarginaler

Globale oljemarkeder ble kastet ut i uro da forstyrrelser i viktige forsyningsruter gjennom Hormuzstredet fikk oljeprisene til å stige kraftig, og utvidet prisforskjellene mellom forskjellige råoljekvaliteter, raffinerte produkter og terminkontrakter.

Prisforskjellen mellom Brent og West Texas Intermediate (WTI) råolje har nylig økt og nådde en topp på $9 per fat.

Dette er et betydelig sprik, som ikke har blitt overgått siden sommeren 2022. 

Denne sammenligningen utelukker spesifikt midlertidige markedsskjevheter som kan oppstå når råvarekontrakter rulles over fra en forfallsmåned til neste. 

Avvik i tilbud og etterspørsel

Det økende spriket antyder en divergens i tilbud- og etterspørselsdynamikken eller regionale markedsoppfatninger mellom de to globale oljereferansene, hvor Brent er relativt sterkere og WTI relativt svakere.

«Årsaken til dette er at Brent som internasjonal referansepris påvirkes mer av forsyningsforstyrrelser fra Midtøsten enn WTI», sa Carsten Fritsch, råvareanalytiker i Commerzbank AG, i en rapport. 

«WTI holdes også tilbake av høy amerikansk oljeproduksjon.»

Raffineringsmarginer, altså prisforskjellene mellom råolje og raffinerte produkter, steg også kraftig.

Spesifikt nådde gassolje-marginalen i Europa sitt høyeste nivå siden august 2023, og toppet på over $40 per fat, ifølge Commerzbanks data.

«Dette skyldes at den reduserte tilgjengeligheten av råolje allerede fører til begrensninger i råoljebehandlingen ved raffinerier i Asia, noe som betyr at færre oljeprodukter kan produseres og eksporteres,» la Fritsch til. 

Diesel- og flydrivstoffmarginaler

Leveranser av oljeprodukter fra Gulfregionen har også blitt avbrutt.

«Europa må derfor dekke importbehovet i enda større grad fra USA, hvor diesel også har blitt betydelig dyrere,» bemerket Fritsch.

Marginalen for amerikansk diesel mot WTI har steget til om lag $70 per fat, delvis drevet av den kraftige økningen i flydrivstoffprisene. 

Prisen på flydrivstoff er spesielt høy, og har en premie over Brent på nesten $900 per tonn, hvilket tilsvarer omkring $100 per fat.

Bekymringer for den regionale forsyningen av flydrivstoff har ført til de mest betydelige endringene i flydrivstoffmarginalene.

Om lag 23 % av verdens sjøbaserte handel med flydrivstoff passerer gjennom Hormuzstredet.

Raffinerier i andre regioner vil også bli tvunget til å redusere kjøringsgradene sine på grunn av forstyrrelser i råoljetilførselen.

«Dette vil ytterligere stramme til markedet for flydrivstoff og for raffinerte produkter generelt,» skrev analytikere i ING Group i en note. 

«Det er vanskelig å se at de nylig forhøyede nivåene og volatiliteten i marginene forsvinner før det finnes tegn til en snarlig gjenopptakelse av gjennomstrømningen via Hormuzstredet.»

Råolje- og gassoljemarginaler

I tillegg så denne uken en betydelig utvidelse av tidsspredningene for både råolje og gassolje, noe som betyr at prisforskjellene langs deres respektive terminkurver økte markant.

Spennet mellom de to første Brent-terminkontraktene er $4,5 per fat.

Videre overstiger prisforskjellen mellom nærmeste forfallskontrakt og ettårskontrakten $15 per fat, ifølge Commerzbank.

Terminkurven for gassolje viser en differanse på $80 per tonn mellom de to første kontraktene.

Spennet øker betydelig til om lag $400 per tonn mellom neste forfallskontrakt og ettårskontrakten.

Prispremiene for umiddelbare leveranser av Brent og gassolje har ikke vært høyere siden våren og sommeren 2022, som fulgte etter krigens utbrudd i Ukraina.

«Dette peker mot en strammere forsyningssituasjon på grunn av krigen i Iran,» la Fritsch til. 

Samtidig ble de vedvarende forsyningsbekymringene forverret av Kinas pålegg til raffinerier om å stanse eksporten av diesel og bensin, noe som ga ekstra støtte til marginene for raffinerte produkter torsdag.

I 2025 eksporterte Kina 8 millioner tonn bensin og 6,7 millioner tonn diesel.

Bekymringen er muligheten for at andre land innfører lignende tiltak.

«Det ville ikke være urimelig å forvente at India kan foreta et lignende grep, gitt landets historikk med å ta proteksjonistiske tiltak i møte med forsyningsbekymringer (selv om dette i større grad har vært innen mat- og landbruksmarkeder),» skrev ING-analytikerne. 

«Dette ville gi ytterligere oppside for mellomdestillater.»