Tesla-aksjen: hvorfor tre storbanker blir negative til TSLA

Tesla-aksjen (NASDAQ: TSLA) handles ned mer enn 1% på tirsdag, og nedgangen fremstår mindre som kollateralt skade fra en tøff makrodag og mer som en aksje som sliter med sin egen troverdighet.

Mens privatinvestorer stort sett har holdt stand, har tre institusjonelle stemmer: JPMorgan, Morgan Stanley og Phillip Securities hver tatt et forsiktig steg tilbake fra Tesla-historien de siste ti ukene.

Årsakene varierer i detalj, men konklusjonen er den samme: verdsettelsen reflekterer en fremtid Tesla ennå ikke har fortjent.

JPMorgan sier 'selg'

JPMorgans argument er det mest direkte, ettersom banken kuttet kursmålet til $145 fra $150 og opprettholdt sin undervekt-vurdering, en anbefaling som tilsier omtrent 63% nedside fra der Tesla ligger i dag.

Kjernebekymringen er ikke Teslas teknologi; det er selskapets kapitaldisiplin.

Tesla har guidet for omtrent $20 milliarder i kapitalutgifter i 2026, mer enn det dobbelte av fjorårets utgifter, samtidig som de anslår null fri kontantstrøm i både 2026 og 2027.

JPMorgan tolker den kombinasjonen som et selskap som satser tungt på robotaxi og Optimus uten synlig nærsiktig finansiell avkastning på noen av dem.

Banken reduserte leveringsvekstforventningene fra 10% til bare 5% for 2026, og kuttet EPS-estimatene for begge årene, og bemerket at Q4-resultatet og inntektene forverret seg år over år og lå godt under hva den mye lavere aksjekursen tidligere hadde implisert.

Teslas Q4-tall tydeliggjør bekymringen. Omsetningen endte på $24,9 milliarder, ned 3% år over år.

Nettoresultat tilordnet aksjonærene falt 46% år over år på årsbasis, fra $7,08 milliarder i FY2024 til $3,8 milliarder i FY2025.

På kvartalsbasis kom Q4 2025 GAAP nettoresultat inn på $0,8 milliarder.

Er Tesla-aksjen priset for perfeksjon?

Morgan Stanleys skifte bærer særlig tyngde fordi banken i årevis var en av Teslas mest fremtredende institusjonelle tilhengere.

I desember 2025 nedgraderte den nye analytikeren Andrew Percoco, som tok over dekningen etter den velkjente Adam Jonas, aksjen fra 'overvekt' til 'likevekt' med et kursmål på $425, den første gangen selskapet trakk seg fra en kjøpsanbefaling siden 2023.

Percoco brukte en sum-of-the-parts-modell, i hovedsak ved å verdsette hver del av Teslas virksomhet separat, og konkluderte med at alle troverdige positive katalysatorer frem til 2026 allerede er reflektert i aksjekursen.

Hans leveringsestimat for 2026 ligger 13% under Wall Street-konsensus, drevet av et mer forsiktig syn på adopsjon av elbiler i USA og økt konkurranse i utlandet.

Glenn Thum i Phillip Securities tilfører verdsettelsesperspektivet fra en annen vinkel.

I et notat i februar opprettholdt Thum sin salgsanbefaling og satte et kursmål på $215, med henvisning til tapet av amerikanske elbilskatteinsentiver, økende tollsatser og sammenbruddet i Kinas markedsandel som kortsiktige problemområder uten umiddelbar motvekt.

Bidrag fra autonom kjøring og robotikk, etter hans vurdering, er realistisk sett fem år unna betydelige inntekter.

Den bredere konsensusen har ennå ikke snudd helt, da MarketBeats samlede vurdering ligger på Hold med et gjennomsnittlig kursmål rundt $410, noe som reflekterer 17 kjøpsanbefalinger mot 8 salgsanbefalinger.

Bjørnene er ikke flertallet, i hvert fall ikke ennå, men argumentene deres får flere datapunkter for hvert kvartal som går.