Inflasjonen i euroområdet når 2.5% etter at krigen i Iran driver energiprisene opp

Konsumprisene i euroområdet økte i mars i raskeste tempo på over ett år, etter at en kraftig økning i energikostnader knyttet til konflikten med Iran presset inflasjonen over Den europeiske sentralbankens mål.

Inflasjonen i euroområdet akselererte til 2.5% i mars fra 1.9% i februar, ifølge foreløpige anslag fra Eurostat.

Tallet lå noe under markedets forventninger på 2.6% til 2.7%, men markerte en klar rebound drevet av stigende olje- og gasspriser.

Energiprisene steg 4.9% på årsbasis, snudde en nedgang på 3.1% i februar og noterte sin første årlige økning siden tidlig 2025.

Hoppet gjenspeiler økningen i globale råoljepriser, med Brent som har steget mer enn 50% til over $100 per fat siden opptrappingen av konflikten som involverer Iran sent i februar.

Økningen presset den samlede inflasjonen over ECBs mål på 2% for første gang siden november, noe som kompliserer pengepolitikkutviklingen for sentralbanken.

Underliggende inflasjon forblir dempet

Til tross for toppnivåets økning viste underliggende prispress tegn til å avta.

Inflasjonen eksklusive energi falt svakt til 2.3% i mars fra 2.4% måneden før, noe som tyder på at den nåværende økningen i stor grad er drevet av energi.

Blant hovedkomponentene modererte tjenesteinflasjonen seg noe til 3.2% fra 3.4%, mens mat, alkohol og tobakk dempet seg til 2.4%.

Industrivarer utenom energi steg med beskjedne 0.5%, noe som indikerer begrenset prispress i varesektorene.

Økonomer sa at nøkkelspørsmålet nå er om høyere energikostnader vil smitte over på bredere inflasjonsdynamikk.

Andrew Kenningham, sjefsøkonom for Europa i Capital Economics, sa at de siste tallene ga begrenset klarhet om hvor vedvarende inflasjonen vil være.

“This will depend on the duration and severity of the Iran conflict,” he said, pointing to the uncertainty surrounding energy markets.

ECB faces policy dilemma

Beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken vurderer nå om økningen i inflasjonen berettiger en pengepolitisk reaksjon, spesielt hvis høyere energipriser begynner å smitte over på lønninger og tjenester.

ECB-president Christine Lagarde sa nylig at hvis inflasjonen avviker betydelig fra målet, må svaret være “appropriately forceful or persistent.”

Samtidig har beslutningstakerne signalisert forsiktighet.

Styremedlem Isabel Schnabel sa, “We have to be vigilant, but there is no need to rush into action,” og indikerte at sentralbanken vil overvåke om det oppstår andreordenseffekter.

Finansmarkedene priser allerede inn nær tre renteforhøyelser i år fra dagens nivå på 2.0%, med forventninger som bygger seg opp om en mulig handling på neste pengepolitiske møte i slutten av april.

Vekstrisiko øker usikkerheten

Inflasjonsoppgangen kommer samtidig som den økonomiske veksten i euroområdet allerede er under press.

ECB nedjusterte nylig sine vekstanslag, og anslår nå BNP-vekst på bare 0.9% i år, ned fra 1.5% i 2025.

Den forventer at inflasjonen i snitt blir 2.6% i 2026, forutsatt at energiprisene avtar i tråd med tidligere markedets forventninger.

En lengre periode med høyere oljepriser kan imidlertid endre denne utviklingen betydelig.

Gabriele Foa, global kredittporteføljeforvalter i Algebris Investments, advarte om at vekstutsiktene forverres.

“Euro area GDP growth for the next quarter is now expected to be close to zero and could turn negative under high oil price scenarios,” he said.

I et mer alvorlig scenario skissert av sentralbanken kan vedvarende forstyrrelser i energiforsyningen presse inflasjonen opp til så mye som 4.8% innen 2027, samtidig som det ytterligere tynger den økonomiske aktiviteten.