Vil den amerikanske dollaren falle? Energisjokk og politisk risiko skaper tvil

Den amerikanske dollaren kan være på vei ned ettersom høye energipriser, innenrikspolitiske risikoer og en økende risikopremie gradvis svekker dens rolle som trygg havn, ifølge en Reuters-undersøkelse publisert tirsdag.

Nesten 70 valutastrateger som Reuters spurte mellom 27. mars og 1. april venter at euroen holder seg på $1,16 fram til slutten av april og slutten av juni, før den stiger omtrent 2 % til $1,18 om seks måneder og ytterligere 2 % til $1,20 om ett år.

Trygg havn-etterspørselen mister momentum

Dollarens om lag 2 % oppgang mot en kurv av seks store valutaer siden konflikten startet har i stor grad vært drevet av short-covering snarere enn ny overbevisning, sa analytikere.

«Etterspørselen etter trygg havn har avtatt,» sa Manuel Oliverio, valutastrateg i BBVA i Madrid.

«Avkastningen på amerikanske statsobligasjoner har steget, og gull har falt med mer enn 10 % siden konflikten startet.»

Steven Englander, global leder for G10 FX-forskning i Standard Chartered i New York, sa at den siste kjøpsbølgen i dollar manglet overbevisning.

«Når forhåpninger om en løsning oppstår, ser du at dollaren selges veldig raskt,» sa han.

Overraskende pengepolitiske tiltak øker «nesten alltid» risikopremien på amerikanske aktiva ved å introdusere usikkerhet om mulige reverseringer.

Politisk risiko forsterker presset

Uro rundt tollpolitikk og bekymringer om Federal Reserves uavhengighet har ytterligere undergravd dollarens status som en pålitelig verdioppbevaring, sa analytikere.

En høy inflasjonsrisikopremie har slukket forventningene om amerikanske rentekutt i år og veid bredt på risikoaktiva, ettersom markedene fortsatt er svært følsomme for skiftende signaler fra president Donald Trump om konfliktens utvikling.

MUFGs leder for global markedsforskning for EMEA, Derek Halpenny, bemerket at olje som ligger 40 % over nivået før krigen, etter å ha trukket seg tilbake fra et tidlig-mars-topp på $119,50, normalt ville tilsvare en bevegelse på 4–5 % for dollaren.

«Bevegelsen i USD har vært langt mer moderat,» sa han, og la til at valutaens anerkjennelse som en varig trygg havn «i noen grad er blitt svekket.»

Wells Fargo blir negative

Erik Nelson, ansvarlig for G10 FX-strategi i Wells Fargo, sa at «svak dollar» best fanger hans utsikt, og hevdet at greenbacken «handelsdyrt i forhold til rettferdig verdi.»

Long-posisjoner i dollar hadde blitt «ganske uttøyd» ettersom markedene satset tungt på en nedgang, og Wells Fargo anbefaler nå klienter å innta en bearish posisjon i de kommende kvartalene.

Nelson advarte om at høyere energikostnader ville sende «massive ringvirkninger» gjennom økonomien, og presse reale inntekter som allerede er under press.

«Situasjonen i arbeidsmarkedet er svak og lønnsveksten har vært slapp,» sa han.

Verste tilfelle-scenarier for markedene

Analytikere identifiserte to utfall som kunne sende oljeprisene kraftig høyere og utløse et salg i risikoaktiva: strengere enn ventede sanksjoner mot Iran, og et amerikansk militært angrep på iranske mål.

«Verste scenario for risikoaktiva ville være en form for amerikansk angrep på iranske militære mål, noe som ville få oljeprisene til å hoppe og risikoaktiva til å stupe,» sa Marc Robinson, valutaanalytiker i HSBC i London.

Et scenario der Trump beordrer et angrep men avblåser det i siste liten kan gi kortsiktig lettelse, la Robinson til, men ville forsterke volatiliteten over tid ettersom markedene blir mer følsomme for brå politiske endringer.