Feds møteprotokoll peker på kutt i 2026, krig gjør veien usikker

Referatet fra Federal Reserves marsmøte viste at beslutningstakere fortsatt forventer å senke rentene i år, selv om usikkerheten rundt krigen i Iran og tollene skygger for de økonomiske utsiktene.

Referatet fra FOMC-møtet 17.–18. mars framhevet en skjør balansegang, der medlemmene vurderte risikoer både for inflasjon og sysselsetting.

Mens de fleste deltakerne så en vei mot lettelser i pengepolitikken, bemerket de også scenarier som kunne kreve innstramming hvis inflasjonen viste seg å være mer vedvarende.

Krig kaster skygge over utsiktene for inflasjon og vekst

Beslutningstakerne bemerket at eskalerende spenninger i Midtøsten kunne presse energiprisene opp, noe som potensielt kan drive bredere inflasjon samtidig som det svekker økonomisk vekst.

«De fleste deltakere kommenterte at det var for tidlig å vite hvordan utviklingen i Midtøsten ville påvirke USAs økonomi, og anså det som klokt å fortsette å overvåke situasjonen og vurdere konsekvensene for riktig pengepolitisk kurs,» het det i referatet.

Tjenestemenn understreket behovet for å forbli «smidige» mens de vurderer innkommende data, særlig gitt at inflasjonen fortsatt ligger over Feds 2%-mål og at arbeidsmarkedet viser tegn til avmating.

«Et stort flertall av deltakerne vurderte at oppside-risikoene for inflasjonen og nedside-risikoene for sysselsettingen var forhøyet, og majoriteten av deltakerne bemerket at disse risikoene hadde økt med utviklingen i Midtøsten,» het det i referatet.

Møtet fant sted uker etter at militære aksjoner som involverte USA, Israel og Iran utløste en kraftig økning i globale energikostnader.

Selv om en våpenhvile siden har ført til et fall i oljeprisene, påpekte beslutningstakerne usikkerhet knyttet til hvor varig den er.

Splittede scenarier: kutt vs. hevinger

Til tross for økte risikoer ser de fleste ansvarlige fortsatt for seg rentekutt fremover hvis inflasjonen fortsetter å avta.

«Mange deltakere vurderte at det over tid sannsynligvis ville bli passende å senke målintervallet for Federal funds-renten hvis inflasjonen falt i tråd med deres forventninger,» het det i referatet.

Samtidig tok flere beslutningstakere opp muligheten for at inflasjonen kunne forbli høy, noe som ville kreve en annen kurs.

«Noen deltakere mente at det var et sterkt argument for en tosidig beskrivelse av komiteens fremtidige rentevedtak i uttalelsen etter møtet, som reflekterer muligheten for at oppjusteringer av målintervallet for Federal funds-renten kunne være passende hvis inflasjonen forble over målnivået,» het det i referatet.

Til slutt stemte FOMC 11–1 for å holde styringsrenten uendret i et intervall på 3,5 % til 3,75 %.

Bekymringene for arbeidsmarkedet øker

Utover inflasjonen uttrykte beslutningstakerne økende bekymring for arbeidsmarkedet, som har vist begrenset jobbvekst utenom helserelaterte sektorer.

«Et stort flertall av deltakerne vurderte at risikoene for mandatets sysselsettingsside var skjevt fordelt mot nedsiden,» het det i referatet. «Spesielt advarte mange deltakere om at, i den nåværende situasjonen med lave netto jobbtall, virket arbeidsmarkedet sårbart for negative sjokk.»

Referatet bemerket også at høyere oljepriser kunne «redusere husholdningenes kjøpekraft, stramme inn finansielle forhold og redusere veksten i utlandet», noe som forsterker nedsiderisikoen for sysselsettingen.

Jerome Powell har for sin del advart mot for tidlig innstramming, og bemerket at det å heve renter for tidlig for å motvirke inflasjon kan få negative langsiktige virkninger på grunn av pengepolitiske etterslep.

Mens beslutningstakerne fortsatt antar ett rentekutt i år, forblir finansmarkedene skeptiske, og investorene forventer i stor grad at Fed vil holde seg på sidelinjen.

I mellomtiden har avtagende økonomisk vekst — BNP økte kun 0,7 % i fjerde kvartal 2025 og ligger an til 1,3 % tidlig i 2026 — fått enkelte analytikere på Wall Street til å øke forventningene om resesjon.