APG varsler utvidelse i private markeder etter lettelser i regelverket

Europas største pensjonsinvestor, APG, forbereder seg på å øke sin allokering til private markeder til litt over 30 % av sine totale eiendeler, ifølge Patrick Kanters, sjef for private investeringer i selskapet.

I et intervju med Reuters understreket Kanters at pågående volatilitet i kredittmarkedene kan gi attraktive inngangsnivåer for langsiktige investorer.

APG forvalter for tiden omtrent 600 billion euros ($702 billion) i eiendeler for klienter, inkludert ABP, Nederlands største pensjonsfond.

Per i dag er cirka 26 % av porteføljen investert i private markeder.

Denne andelen forventes imidlertid å øke etter regulatoriske endringer i Nederland som omformer pensjonsinvesteringslandskapet.

Endringen i strategi kommer som følge av Nederlandets Future Pensions Act, som er innført i faser siden 2023.

Det nye rammeverket fjerner forpliktelsen for pensjonsfond til å garantere faste pensjonsutbetalinger, og åpner for mer fleksible investeringsstrategier.

Denne overgangen gjør det mulig for fond å ta høyere risiko ved å redusere eksponering mot lavavkastende, men svært likvide statlige obligasjoner.

Det oppdaterte systemet innfører også individuelle pensjonskontoer for yngre arbeidstakere, som potensielt kan gi høyere avkastning over tid på grunn av lengre investeringshorisonter.

Store nederlandske pensjonsfond har allerede begynt å overføre klientmidler til disse nye strukturene, med en frist for full implementering satt til 1. januar 2028.

Porteføljesammensetning og vekstmål

APGs eksisterende eksponering mot private markeder er diversifisert på tvers av flere aktivaklasser.

Omtrent 10 % av de totale eiendelene er allokert til eiendom, mens infrastrukturinvesteringer for tiden utgjør 5–6 % og forventes å øke til 10 % over tid.

Private equity utgjør rundt 8 % av porteføljen, opp fra historiske 6 %, mens naturkapitalaktiva som skogbruk står for under 1 %.

Selskapet har også en relativt liten allokering på 1,5 % i privat gjeld.

Denne sektoren forventes å vokse til mellom 2 % og 4 %, avhengig av kundepreferanser.

Baseret på dagens aktivanivåer vil dette tilsvare en økning fra om lag 9 billion euros til så mye som 24 billion euros.

Volatilitet åpner nye investeringsmuligheter

APGs grep kommer på bakgrunn av økt markedssvingning, særlig i USA, hvor fond rettet mot detaljinvestorer har opplevd økt innløsningspress på grunn av bekymring for fallende avkastning og potensiell påvirkning fra kunstig intelligens på programvareselskaper.

"Noen delmarkeder korrigerer seg, og det kan faktisk gi muligheter fremover," sa Kanters i et intervju denne måneden.

"For denne typen investeringer må du ha en veldig lang investeringshorisont."

Fokus på disiplin og langsiktig verdi

Kanters understreket at APGs investeringsstrategi prioriterer områder der kapital er knapp og strukturer er robuste.

Selskapet fokuserer særlig på realaktiva og finansiering knyttet til infrastruktur, der underwriting-disiplinen fortsatt er sterk.

"I siste instans betyr forvalterkvalitet, dealsstrukturering og nedsidebeskyttelse mer for oss enn å ta tematiske sektorposisjoner," sa han.

APGs privatgjeldsportefølje spenner over flere segmenter, inkludert kreditt mot realaktiva, spesialfinansiering, strukturert kreditt, direkte utlån og misligholdte lån.

Rundt 60 % av disse investeringene er basert i Europa, sammenlignet med et markedsgjennomsnitt på om lag 30 %.

Globale muligheter på tvers av markeder

Tross sitt europeiske fokus fortsetter APG å overvåke globale muligheter. Kanters påpekte viktigheten av det amerikanske markedet gitt dets størrelse og modenhet.

"USA forblir det største og mest etablerte markedet for privat gjeld globalt.

For en langsiktig investor som oss, som ønsker å bygge en større og diversifisert portefølje, er det vanskelig å ignorere den dybden og bredden," sa han.

Han la til at Asia også tilbyr attraktive avkastninger og tilgang til høykvalitetsforvaltere, og gjør det til en annen viktig region for fremtidig vekst i allokering.