Hvorfor faller Goldman Sachs-aksjen til tross for sterke kvartalstall?

Goldman Sachs-aksjen falt mer enn 4% i handelen før børsåpning til tross for at Wall Street-giganten rapporterte et sterkt resultat for første kvartal, ettersom investorene fokuserte på svakheter i deler av virksomheten og et mer usikkert utsyn.

Banken sa at resultatet steg 19% i første kvartal, støttet av en oppgang i transaksjonsaktiviteten og økt markedsvolatilitet som løftet kjernevirksomheten innen Global Banking and Markets.

Markedsreaksjonen antydet imidlertid at forventningene hadde vært enda høyere.

Sterk transaksjonsaktivitet og aksjehandel driver vekst

Totalinntektene for kvartalet som endte 31. mars økte 14.4% år-over-år til $17.23 billion, og overgikk gjennomsnittlig analytikerestimat på $16.99 billion innhentet av FactSet.

Inntektene fra Global Banking and Markets steg 19% til $12.74 billion, foran konsensus på $12.13 billion.

Gebyrer fra investment banking økte kraftig, 48% til $2.84 billion, som gjenspeiler en oppgang i fusjons- og oppkjøpsaktivitet.

Aksjeunderwritinginntektene steg 44.6% til $535 million, mens nettoinntektene fra aksjehandel økte 27% til $5.33 billion.

Resultatene ble båret av en bølge av transaksjonsaktivitet og økt kundehandel ettersom markedene reagerte på geopolitiske spenninger, særlig krigen i Iran, som har økt volatiliteten på tvers av aktivaklasser.

Administrerende direktør David Solomon beskrev resultatrapporten for første kvartal som "svært sterk" og pekte på bankens evne til å utnytte skiftende markedsforhold.

FICC-svakhet demper entusiasmen

Til tross for de sterke hovedtallene ble investorene uroet av en nedgang i inntektene fra fixed income, valuta og råvarer (FICC), som falt 10% til $4.01 billion, under FactSet-konsensus på $4.83 billion.

FICC-finansieringsinntektene økte 5% til $1.01 billion, men intermediering, eller market-making-inntekter, falt 13% til $2.95 billion.

Nedgangen var drevet av lavere inntekter fra renteprodukter, verdipapirer knyttet til boliglån og kredittmarkeder, selv om råvarehandelen forble relativt sterk.

Axel Rudolph, sjefsteknisk analytiker i IG, sa at resultatene ikke greide å "vekke investorers oppmerksomhet", og bemerket at selv om prestasjonen var solid, falt den kort av de høye forventningene.

"Goldman Sachs har levert solide tall, men i dette markedet er 'solid' ikke alltid nok til å holde investorene interesserte. Styrken i aksjehandel og transaksjonsaktivitet viser at maskineriet fortsatt går, men fallet i FICC-inntekter minner om at dette ikke er en enveiskjørt vei, spesielt med markedene som rystes av krigen i Iran," sa han.

Høye forventninger preger markedsreaksjonen

Analytikere sa at den dempede markedsreaksjonen reflekterte den høye terskelen investorene hadde satt etter en sterk kursoppgang og gunstige driftsforhold.

"Etter en så sterk oppgang i aksjekursen så investorene åpenbart etter noe eksepsjonelt, ikke bare bra," la Rudolph til.

Han advarte om at resultatene kan representere en kortsiktig topp.

"Det større poenget er at Goldmans resultater føles som et øyeblikksbilde av en verden som allerede kan være i ferd med å endre seg," sa han, med henvisning til stigende oljepriser, inflasjonsbekymringer og resesjonsrisiko.

I den sammenhengen la han til: "dagens tall risikerer å bli sett på som nær toppen av inntjeningene," noe som kan forklare hvorfor investorer valgte å realisere gevinster.

Utsiktene preges av makrorisiko

Mens banken har nytt godt av volatilitet og et løsere reguleringsklima som har støttet transaksjonsaktiviteten, er utsiktene fortsatt usikre.

Rudolph sa at med "stigende oljepriser, økende inflasjonsfrykt og resesjonsrisiko som sniker seg tilbake, blir utsiktene for transaksjonsaktivitet og kapitalmarkedsaktivitet langt mindre sikre."

FICC-inntektene er spesielt volatile og sensitive for svingninger i renter, kredittmarkeder og råvarer.

Dette har vært særlig tydelig de siste månedene ettersom energimarkedene svinger midt i geopolitiske spenninger.

Goldmans overgang bort fra enkelte forbrukerrettede initiativer, inkludert det tidligere annonserte trekket med å overføre Apple-kredittkortprogrammet til JPMorgan Chase, gjenspeiler også en bredere justering av strategien mot kjerneinstitutionelle virksomheter.