Olje stiger på Trumps Hormuz-trussel — men hvorfor er markedene rolige?

Oljeprisene steg kraftig da USA forberedte seg på å innføre en blokade i Hormuzstredet.

Brede finansmarkeder viste imidlertid en overraskende grad av tilbakeholdenhet, noe som reflekterer investorers forventning om at konflikten kanskje ikke eskalerer videre.

US equity futures falt kun moderat, der S&P 500- og Nasdaq 100-futures begge var ned 0,5 % kl. 06:00 GMT-5.

Rentene på amerikanske statsobligasjoner endret seg lite, mens asiatiske aksjer — som har vært hardest rammet av den siste volatiliteten — kun falt svakt.

Den relativt dempede reaksjonen kommer selv om sammenbruddet i USAs og Irans fredsforhandlinger i løpet av helgen dempet håpet om en rask løsning på konflikten og presset energiprisene oppover.

Investorene ser forhandlingstaktikk i spill

Markedsaktører synes å tolke de siste geopolitiske utviklingene mindre som en definitiv opptrapping og mer som del av en bredere forhandlingsstrategi.

«Det er en oppfatning av at mye av dette er forhandlingstaktikk,» sa Billy Leung, investeringsstrateg i Global X ETFs, i en CNBC-reportasje, med henvisning til president Donald Trumps kunngjøring om blokade.

Han la til at «markedene har nådd maksimal usikkerhet», noe som antyder at reaksjonene på nye utviklinger ikke lenger er like skarpe som i tidligere faser av konflikten.

Leung bemerket at investorer i økende grad er i stand til å prise inn geopolitisk risiko, med nylige bevegelser som indikerer en mer avmålt respons.

Han sa at markedet nå har «en bedre pris og bedre forståelse av Trumps motiv.»

En tilsvarende oppfatning ble gjentatt av Jun Bei Liu, ledende porteføljeforvalter i Ten Cap, som pekte på volatilitetindikatorer som bevis for at panikken kanskje allerede har nådd toppen.

I CNBC-reportasjen sa hun at tidligere toppene i VIX sannsynligvis markerte «toppfrykt og salgsbølge», og la til at markedene herfra «forsøker å finne tilbake til normalen».

Diplomatiske forhåpninger består

Til tross for sammenbruddet i forhandlingene i helgen ser investorer fortsatt rom for gjenopptatte samtaler mellom Washington og Teheran.

Et team i UBS Global Wealth Management, ledet av Mark Haefele, skrev i en kundenotat at «begge parter har en interesse i å finne en diplomatisk løsning.»

Vurderingen bygde delvis på uttalelser fra Irans ledende forhandler, som sa at USA «ikke klarte i denne forhandlingsrunden å vinne tilliten til den iranske delegasjonen», noe som signaliserer at samtalene trolig vil fortsette.

Deutsche Bank-strateg Jim Reid la også an en forsiktig optimistisk tone og skrev at «noe kan fortsatt bli ordnet i dagene som kommer.»

Han pekte på kommentarer fra Irans utenriksdepartements talsmann om at «diplomati aldri tar slutt», samt Trumps egen uttalelse om at helgens samtaler «gikk bra» med de fleste saker løst unntatt Irans atomprogram.

Skjør våpenhvile demper frykt for verstefall

Foreløpig ligger en skjør våpenhvile fortsatt i kraft, noe som bidrar til å forankre markedsstemningen selv om spenningene vedvarer.

Charu Chanana, markedsstrateg i Saxo Bank, sa at forhandlingsbruddet «ennå ikke signaliserer en automatisk tilbakevending til verstefallsscenariet.»

Hun bemerket at forhandlinger fortsatt er på bordet og at den nåværende våpenhvilen fortsatt holder, selv om USAs administrasjon angivelig vurderer ytterligere begrensede militære tiltak.

Denne balansegangen — mellom eskaleringsrisiko og diplomatiske muligheter — former markedsatferd og holder volatiliteten relativt lav til tross for stigende oljepriser.

Politiske risikoer kan styre neste trekk

En nærsiktig risiko ligger i den innenrikspolitiske tidslinjen i USA, som kan påvirke konfliktens utvikling.

Leung fremhevet implikasjonene av war powers-resolusjonen, som begrenser administrasjonens mulighet til å opprettholde militære operasjoner uten kongressens godkjenning.

Han advarte om at «i løpet av de neste ukene vil vi se økende desperasjon fra Trumps administrasjon», og la til at markedene kanskje ennå ikke fullt ut reflekterer denne begrensningen.

USAs lovgivere vurderer angivelig tiltak for å begrense ytterligere militær engasjement, noe som potensielt legger et nytt lag av usikkerhet til situasjonen.

Chanana advarte om at et skifte i den nåværende balansen raskt kan ryste markedene.

Hvis fiendtligheter gjenopptas eller blokaden eskalerer til en bredere marinekonfrontasjon, «vil markedet begynne å prise inn et langt farligere scenario,» sa hun.