Mister gull status som trygg havn? Derfor oppfører det seg som et høy-beta-aktivum

Gull, lenge ansett som et pålitelig sikringsinstrument mot markedsvolatilitet, har mistet sin glans som en trygg havn og fungerer nå som et "høy-beta-aktivum" som faktisk forsterker salgspresset i markedene, ifølge økonomen Robin Brooks ved Brookings Institution.

Brooks, som tidligere var sjefsøkonom i IIF og sjef for valutastrategi hos Goldman Sachs, sa at gull ikke har oppført seg som en trygg havn de siste seks ukene siden krigen i Iran brøt ut.

«Gull er ned 10 prosent, noe som er langt mer enn S&P 500, som er ned under 1 prosent. Du er ikke mye til risikosikring hvis du faller mer enn S&P 500 i et negativt sjokk. Du er tvert imot,» ble han sitert på i en Kitco.com-rapport.

Gulls overgang til et høy-beta-aktivum

Brooks la fram ulike teorier som forsøkte å forklare hva som hadde skjedd med gull, og sa at den første var at fremvoksende markeders (EM) sentralbanker hadde solgt gullbeholdninger under det nylige sjokket.

Men det gjaldt egentlig bare for Tyrkia, hvor beholdningene hadde falt med 128 tonn for å mobilisere valutareserver for å forsvare liraen.

«Tyrkia er et unntak i denne sammenhengen. Dens insistering på å knytte seg til dollaren tvinger sentralbanken til å selge reserver under store sjokk, en praksis de fleste andre fremvoksende markeder forlot for lenge siden, og med god grunn.»

Han foreslo at den andre faktoren var at den massive oppgangen i gull det siste året, som han kalte 'debasement trade', hadde tiltrukket mange nye kjøpere som viste seg å være mer nervøse og sannsynlig å forlate posisjonene sine i negative hendelser.

Brooks mente at dette definitivt ville forklare hvorfor gull hadde handlet som et høy-beta-aktivum de siste ukene.

Han konkluderte med at hvis det var det som skjedde — og det trodde han — var det bare et tidsspørsmål før 'debasement'-gruppen ble fjernet og gull vendte tilbake til sin vanlige rolle som trygg havn.

Markedsfaktorer driver den nylige prisstigningen

Samtidig bidro en svakere dollar og reduserte bekymringer for inflasjon, som følge av et fall i oljeprisene på bakgrunn av håp om fortsatte forhandlinger mellom USA og Iran, til at gullprisene steg på tirsdag.

Oljeprisene falt under $100 per fat i kjølvannet av antydninger om mulige forhandlinger for å løse konflikten mellom USA og Iran, noe som igjen dempet bekymringer for forsyningsforstyrrelser forårsaket av USAs embargo mot iranske havner.

Økende oljepriser bidrar til inflasjon ved å øke både transport- og produksjonskostnadene.

Selv om gull vanligvis sees på som en sikring mot inflasjon, har høyere renter en tendens til å redusere etterspørselen etter det ikke-rentebærende metallet.

Håp om et diplomatisk gjennombrudd mellom USA og Iran førte til at dollaren falt til sitt laveste nivå på over en måned.

Denne nedgangen gjorde gull, som prises i dollar, mer tilgjengelig for kjøpere som holder andre valutaer.

Markedoptimismen følger en Reuters-rapport på tirsdag som antydet at amerikanske og iranske forhandlingsteam kan vende tilbake til Islamabad denne uken, til tross for at de siste samtalene i Pakistans hovedstad avsluttet uten gjennombrudd.

På tidspunktet for skrivingen var gullprisene på COMEX tilbake over $4,800 per unse.

Prisene nådde en sesjonstopp på $4,819.75 per unse på tirsdag. Sølv steg derimot 2,8% til $77.768 per unse.

«Nedsidepotensialet for prisene er begrenset av at praktisk talt ingen ytterligere rentekutt fra Fed er priset inn før slutten av året,» sa Carsten Fritsch, råvareanalytiker i Commerzbank AG.