Valutarestriksjoner demper utenlandske investeringer i indiske obligasjoner og aksjer

Indias valutarestriksjoner har gjort det dyrere og mer komplisert for utenlandske investorer å sikre seg mot volatilitet i rupien, noe som har redusert attraktiviteten til indiske obligasjoner.

Samtidig legger et krigsdrevet fall i inntjeningsutsiktene ny press på aksjene.

Tiltak fra Reserve Bank of India for å stabilisere rupien, inkludert tiltak rettet mot å begrense arbitragehandel, har bidratt til å dempe presset på valutaen.

Disse handlingene har imidlertid økt sikringskostnadene for utenlandske renteinvestorer både i det innenlandske over-the-counter-markedet og i det offshore non-deliverable forward-markedet.

Ettårige sikringskostnader i onshore-markedet har økt med rundt 30 basispunkter siden tiltakene ble innført.

Offshore har økningen vært kraftigere, med NDF-sikringskostnader som har steget nærmere 70 basispunkter.

I umiddelbar forlengelse av RBI-tiltaket nådde NDF-sikringskostnadene sitt høyeste nivå på mer enn 12 år.

Likviditeten i NDF-markedet har også tynnnet ut, noe som gjør sikring dyrere og vanskeligere å gjennomføre.

Dette markedet er en nøkkelkanal som utenlandske investorer bruker for å håndtere eksponering mot rupien.

«Slikt høye nivå på sikringskostnadene blåser nesten bort all carry og roll-down fra indiske statsobligasjoner,» sa Matthew Kok, porteføljeforvalter i Eastspring Investments, sitert i en Reuters-artikkel.

«Investorer får langt mindre betalt for risikoene de tar.»

Eastspring, som forvalter omkring $280 milliarder i eiendeler, er for tiden nøytral på indiske obligasjoner.

Utenlandske uttak akselererer midt i oljesjokk

RBIs tiltak har ytterligere svekket sentimentet mot India i en tid da stigende oljepriser, utløst av krigen i Iran, allerede tynger det økonomiske utsiktsbildet.

India importerer rundt 90% av sitt oljebehov og er sterkt avhengig av forsyninger fra Midtøsten.

Utenlandske investorer har solgt omkring 211 milliarder rupier ($2.26 milliarder) i indisk statsgjeld siden konflikten begynte 28. februar, med salg som tiltok etter valutabegrensningene, ifølge data fra oppgjørssentralen.

Noen investorer mener at oljeprisene kanskje ikke lenger er den eneste faktoren som påvirker utenlandske tilstrømninger etter RBIs nylige tiltak.

«Jeg forventer ikke at sentimentet mot India endrer seg raskt, selv om oljeprisene skulle falle herfra,» sa Nigel Foo, leder for asiatisk rente i First Sentier Investors, omtalt i Reuters.

Han pekte på vedvarende bekymringer rundt valutastabilitet.

Foo la til at utenlandske investorer vanligvis returnerer sakte etter at de har gått ut, særlig når valutarisikoen vedvarer.

«En betydelig økning i obligasjonsrentene kan være nødvendig før sentimentet bedres,» sa han.

Aksjemarkedene møter inntjeningspress

Høyere oljepriser øker også bekymringene blant aksjeinvestorer.

Utenlandske investorer har solgt aksjer for omkring $38 milliarder i India siden starten av 2025, med rekordutstrømninger på $12,7 milliarder i mars alene.

Konflikten i Iran har forsterket bekymringer som allerede var under utvikling, sa Angela Lan, seniorstrateg i State Street Investment Management.

Meglerhus har begynt å kutte inntjeningsprognoser, og forventer at nedgraderinger vil bli bredere i de kommende kvartalene.

Goldman Sachs har redusert sin inntjeningsvekst for India med kumulative 9 prosentpoeng over de neste to årene.

I mellomtiden har Nomura advart om et nedsiderisiko på 10–15% for konsensusinntjeningsestimatene for inneværende finansår dersom oljeprisene forblir høye.

Selskapet har også kuttet sitt desember 2026-mål for Nifty 50-indeksen med 15% til 24 600.

Indeksen har allerede falt mer enn 7% i år.