Krig i Hormuzstredet gir betydelig risiko for dollar og valutamarkedene

Den pågående stengningen av Hormuzstredet, etter sju turbulente ukers krig, har forsterket den globale økonomiske usikkerheten. Ny analyse antyder at sentralbankenes handlinger—spesielt på kort sikt—vil avgjøre de umiddelbare vinnerne og taperne i valutamarkedene.

Thu Lan Nguyen, leder for FX- og råvareforskning hos Commerzbank AG, skiller mellom kort og lang sikt for valutamarkedets utvikling. 

«På kort sikt – og det har vi allerede sett til en viss grad – vil fokus sannsynligvis være på sentralbankenes umiddelbare reaksjoner. Hvilke sentralbanker reagerer raskest og mest aggressivt (med rentehevinger) på inflasjonssjokket? Deres valutaer vil trolig dra nytte av det,» sa Nguyen. 

Denne dynamikken var tydelig i 2022, da den amerikanske dollaren dro fordel av Federal Reserves tidlige og raske rentehevinger, mens euroen, britiske pund og svenske krona hang etter på grunn av mer nølende reaksjoner fra deres respektive sentralbanker.

Kort sikt: sentralbanktiltak vs. langsiktig inflasjonskontroll

Denne gangen, derimot, viser euroen og det britiske pundet større motstandskraft mot dollaren. 

Ifølge Nguyen tyder dette på at «markedene stoler på at både ECB og Bank of England har lært av feilene for fire år siden og vil reagere tidlig på inflasjonsrisikoene.» 

Den svenske krona svekkes derimot ettersom Riksbanken «nok en gang viser seg nølende». Til tross for dette uttrykte Nguyen forsiktighet:

På lengre sikt flyttes fokuset fra tempoet i rentehevingene til hvem som lykkes i å kontrollere inflasjonen. 

«På lengre sikt handler det ikke om hvilken sentralbank som hevet rentene hvor raskt eller kraftig, men hvilken som har klart å få inflasjonen under kontroll,» forklarte Nguyen. 

Når man ser på nyere historie, har kjerneinflasjonen falt i USA, Storbritannia, euroområdet og Sverige, men den har nylig holdt seg over målet i Storbritannia og USA. 

I euroområdet lå den bare marginalt over 2%‑målet, og i Sverige har den falt under 1%. Dette, sammen med politiske utviklinger, bidrar til å forklare hvorfor euroen og den svenske krona klarte seg betydelig bedre enn dollaren og pundet det siste året.

Størst risiko for den amerikanske dollaren

Framover mener Nguyen at «de sterke vil skilles fra de svake, og bare de valutaene som raskere får inflasjonen tilbake mot 2%‑målet, vil vise seg robuste.» 

De største bekymringene rettes mot den amerikanske dollaren. 

«Vi ser særlig betydelige risikoer for dollaren,» påpekte Nguyen.

Nguyen understreket utover den nylig sterkere inflasjonen på grunn av betydelige økninger i importtollene.

«Bortsett fra inflasjonen, som nylig uansett har vært sterkere på grunn av de betydelige økningene i importtollene, vil ytterligere angrep fra den amerikanske regjeringen sannsynligvis gjøre det vanskelig for USAs sentralbank å svare tilstrekkelig på et inflasjonssjokk,» sa hun.