Hvorfor er AT&T-aksjen i rødt til tross for et sterkt 1. kvartal?

AT&T (NYSE: T) møter press onsdag morgen til tross for at selskapet leverte resultater for 1. kvartal som mange vil beskrive som «leverte på alle fronter».

Telekomgiganten leverte full klaff: inntjeningen var bedre enn ventet, inntektene kom over anslagene, og driftsmarginen forbedret seg betydelig til 21,1 %.

I tillegg belønnet selskapet aksjonærene med $2.3 billion i tilbakekjøp av aksjer og opprettholdt et utbytte på $0.2275 per aksje. Abonnentveksten skjøt også i været og overgikk fjorårets tall.

Likevel er svakheten i etterkant av rapporteringen av AT&T-aksjen ikke uten grunn. Investorene selger seg ut av selskapet notert på NYSE 22. april på grunn av de to følgende bekymringene.

AT&T-aksjen er uattraktiv på grunn av en massiv gjeldsbyrde

Hovedårsaken til at T-aksjene er i «rødt» i dag er den enorme tyngden på selskapets balanse.

Selv om drifts­tallene var fremragende, er AT&Ts underliggende finansstruktur fortsatt sterkt belånt.

Total gjeld klatret til alarmerende "$138.4 billion" i 1. kvartal – noe som skremmer institusjonelle investorer gitt et rente­miljø der rentene forventes å være høyere over lengre tid.

Mye av denne økningen henger sammen med selskapets nylige oppkjøpet av Lumen Technologies' fiberaktiva for massemarkedet – en transaksjon eksperter ser på som strategisk nødvendig for vekst, men kostbar å gjennomføre.

I et marked som i økende grad prioriterer solide balanser, vil økende gjeld ofte utligne selv de mest imponerende abonnentgevinstene og føre til at investorer selger på nyhetene.

Dilemmaet rundt fri kontantstrøm tynger T-aksjen

Til tross for overlegen inntjening, er «livsnerven» for et utbyttebetalende selskap som AT&T egentlig fri kontantstrøm (FCF) – og det nylig avsluttede kvartalet skuffet noe på dette punktet.

Fri kontantstrøm i 1. kvartal endte på $2.5 billion, et betydelig fall fra $3.1 billion rapportert i samme kvartal i fjor.

Denne nedgangen skyldtes i stor grad fraværet av DIRECTV-utbetalinger, som tidligere fungerte som en pålitelig kontantkilde.

Ledelsen var rask med å gjenta helårsprognosen for FCF på over $18 billion, men markedet synes foreløpig å være i en «vis meg»-holdning.

Inntil T viser at kapitalinvesteringene (capex) i 5G og fiber gir umiddelbare, likvide avkastninger som kan tette dette gapet, kan AT&T-aksjen slite med å finne en solid bunn.

Hvordan posisjonere seg i AT&T etter 1. kvartal

I siste instans reflekterer dagens kursutvikling vekstsmerter hos et selskap som er midt i en stor identitetsovergang.

AT&T Inc. fjerner seg fra sitt «konglomerat»-image for å bli et rendyrket tilknytningsselskap, noe som vises ved et 25,3 % fall i inntektene fra kobbernettet og den samtidige boomen i fiber.

Denne overgangen er imidlertid kapitalkrevende og full av gjennomføringsrisiko.

T-aksjeinvestorer veier for tiden det langsiktige potensialet i et dominerende 5G-/fiber-økosystem mot de umiddelbare realitetene med høye renteutgifter og endrede kontantstrøm­dynamikker.

Selv om kvartalet driftsmessig «leverte på alle fronter», signaliserer markedet at det trenger mer enn bare vekst – det krever en slankere, tøffere finansprofil før det belønner AT&T med en høyere multippel.