Investor saksøker Blue Owl-rådgiver over verdsettelser og gebyrer

En investor i et av Blue Owl Capitals private kredittfond har lagt inn et søksmål i New York, og anklager selskapets investeringsrådgiver for å ha brutt tillitspliktene ved å overdrive verdien på eiendeler for å kunne kreve urimelige gebyrer.

Søksmålet, innlevert mandag ved USAs distriktsdomstol i Manhattan, ble fremmet av Richard Delman, en aksjonær i Blue Owl Capital Corporation.

Delman hevder at gebyrene som Blue Owl Credit Advisors LLC krevde, var i strid med tillitspliktene i henhold til Investment Company Act of 1940.

Ifølge søksmålet krevde rådgiveren gebyrer som var «så uforholdsmessig store at de ikke sto i forhold til verdien av de leverte tjenestene», og som ikke kunne ha vært et resultat av forhandlinger på armlengdes avstand.

Interessekonflikt knyttet til verdsettelse av eiendeler

Kjernen i søksmålet er rådgiverens doble rolle i både å verdsette fondets eiendeler og å tjene gebyrer knyttet til disse verdsettelsene, noe søksmålet beskriver som en iboende interessekonflikt.

Innleveringen oppgir at mange av fondets investeringer er illikvide og er kategorisert som nivå 3-aktiva under regnskapsreglene.

Disse eiendelene mangler observerbare markedspriser og verdsettes i stedet ved hjelp av interne modeller, noe som gir rådgiveren betydelig skjønn.

Delman hevder at denne strukturen skapte et insentiv til systematisk å overdrive eiendelsverdier.

Han pekte på et vedvarende gap mellom fondets rapporterte nettoandelsverdi (NAV) og dets børsnoterte aksjekurs, som har falt omtrent 22 % det siste året.

Søksmålet fremhever også selskapets bruk av «pay-in-kind» (PIK)-rente, en form for ikke-kontant inntekt som påløper lånebalanser i stedet for å utbetales.

Søksmålet hevder at rådgiveren innkrever gebyrer på PIK-inntekter selv når disse kanskje aldri blir realisert.

Økende gebyrer uten tilsvarende tjenester

Søksmålet hevder videre at rådgiverhonorarene har økt betydelig uten en tilsvarende økning i tjenestene.

Ifølge innleveringen betalte Blue Owl Capital Corporation 414,4 millioner dollar i rådgiverhonorarer i 2025, opp omtrent 47 % fra 282,4 millioner dollar i 2021.

Delman søker å få tilbake det han beskriver som urimelige gebyrer på vegne av fondet, samt å få rådgiveravtalen annullert.

Blue Owl Credit Advisors LLC, saksøkte i saken, fungerer som fondets eksterne forvalter og er en indirekte tilknyttet enhet til Blue Owl Capital Inc..

Søksmålet kommer i tillegg til økt granskning av verdsettelsespraksisene i markedet for private kreditter, hvor fraværet av transparent prisfastsetting for illikvide eiendeler har reist bekymring både blant investorer og regulatorer.

Shares of Blue Owl Capital Inc.-aksjen har vært under press i år, tyngdet av økende innløsninger og avtagende investorinnskudd.

Bekymringene dukket først opp i fjor da selskapet forsøkte å fusjonere Blue Owl Capital Corporation II med Blue Owl Capital Corporation, et grep som møtte kritikk fordi det største fondet handlet til omtrent 20 % rabatt i forhold til nettoandelsverdien, noe som potensielt kunne være til ulempe for OBDC II-investorer.

Situasjonen tilspisset seg denne uken etter at selskapet stanset innløsninger i et viktig private kredittfond og solgte eiendeler for å dekke utbetalinger, noe som ytterligere har reist bekymring om porteføljens eksponering mot programvareselskaper.