AI driver vekst — derfor belønnet investorer GOOG, men straffet META

Kunstig intelligens er ikke lenger et spekulativt veddemål for Big Tech; det driver allerede vekst innen sky, annonsering og bedriftsprogramvare.

Men den enorme investeringsskalaen som kreves for å opprettholde den fremdriften, fremstår fortsatt som bransjens største sprik.

Resultatene fra Microsoft, Alphabet, Meta Platforms og Amazon viste at AI øker inntektene på tvers av virksomhetene.

Samtidig matches disse gevinstene — og i noen tilfeller overskygges de — av en rekordstor økning i utgifter til datasentre, brikker og energiinfrastruktur.

Resultatet er et økende skille: selskapene beviser at etterspørselen etter AI er reell, men investorene spør fortsatt om økonomien i boomen til slutt vil gå opp.

De fire selskapene brukte til sammen omtrent $410 milliarder på kapitalutgifter i fjor og forventes å bruke mer enn $670 milliarder i 2026, skrev WSJ i en rapport.

Estimater fra Morgan Stanley antyder at total investering i AI-infrastruktur kan nå $2,9 billioner mellom 2025 og 2028, noe som understreker omfanget av innsatsen.

Økende kostnader og forsyningsbegrensninger skaper press

Kostnadene ved å bygge AI-infrastruktur øker parallelt med etterspørselen.

Mangel på nøkkelkomponenter, inkludert minnebrikker, fiberoptiske nettverk, strømforsyning og tomter til datasentre, tvinger selskaper til enten å vente eller betale betydelig mer.

“Vi ser begrensninger på alle fronter. Hyperscalerne som prøver å komme seg inn i gullgruven, må enten vente eller bruke mer for å komme inn,” sa Brent Thill, teknologianalytiker i Jefferies, i WSJ-rapporten.

Han la til at mens leverandører av infrastruktur tjener på situasjonen, møter selskapene som setter sammen AI-systemer økende kostnadspress.

Denne dynamikken skaper et skille innen Big Tech mellom selskaper som har bygget kapasiteter på tvers av AI-stakken — fra brikker til sky — og de som fortsatt er avhengige av partnere.

John Belton, porteføljeforvalter for Gabelli Growth Fund på $1,4 milliarder, sa at de siste resultatene underbygger det skillet.

“Moralen i historien er at skyløsninger akselererer, og du ser særlig styrke bak vertikal integrasjon,” sa Belton.

Han la til at selskaper med ende-til-ende-kontroll over AI-stakken — fra brikke til modeller og applikasjoner — presterer bedre enn konkurrentene.

“Det betyr at hvis du er et skytjenesteselskap og har et fullstendig sett av databehandlingstjenester, fra brikken og ned til modellen og applikasjonen, gjør du det mye bedre enn om du bare bygger datasentre og kjører flere tredjepartsmodeller.”

Alphabet viser hvordan AI-investering kan lønne seg

Mot dette bakteppet ga Alphabets siste resultater et tydelig eksempel på hvordan vertikal integrasjon i AI begynner å omsettes til finansielle resultater.

Alphabet rapporterte en 81% økning i nettoinntekt, med vekst drevet av sky- og AI-virksomhetene, og aksjene steg nesten 6% i premarket-timene på torsdag.

Google Cloud-enheten genererte $20 milliarder i inntekter i første kvartal, en økning på 63% fra året før, mens selskapets ordrebeholdning klatret kraftig til om lag $460 milliarder.

Administrerende direktør Sundar Pichai sa at AI “lyser opp alle deler av virksomheten,” og understreket hvor dypt teknologien nå er integrert i selskapets produktsystem.

Resultatet reflekterer Alphabets evne til å kontrollere flere lag i AI-stakken — fra sine proprietære Tensor Processing Units til Gemini-modellene og skyinfrastrukturen — en kombinasjon analytikere mener i økende grad gir fordeler.

I et bemerkelsesverdig strategisk skifte sa selskapet at det vil begynne å selge egne brikker direkte til utvalgte eksterne kunder, et første betydelig skritt for å tjene penger på maskvaren utover egen skyplattform.

Alphabet økte også utsiktene for kapitalutgifter for 2026 til mellom $180 milliarder og $190 milliarder, delvis drevet av investeringer i datasentermengde og energiinfrastruktur.

Analytikere sa at styrken i Alphabets resultater har bidratt til å dempe bekymringene rundt selskapets økende utgifter.

“Investorene tilgir Alphabets enorme kapitalutgifter på grunn av de sterke resultatene,” sa Kathleen Brooks i XTB.

“Alphabet har bevist at AI-investeringen gir avkastning, og AI-produktporteføljen og skytjenestene gjør en betydelig forskjell for bunnlinjen,” sa hun, og la til at Alphabets AI-tilbud også er lett å forstå og bygget rundt en sammenhengende strategi.

Metas aggressive utgiftsplaner skaper debatt

Meta Platforms leverte også sterk topplinjevekst, med inntekter opp 33% i første kvartal.

Likevel økte de sin veiledning for kapitalutgifter med $10 milliarder, til et intervall på $125 milliarder–$145 milliarder, og viste til høyere komponentpriser og tilleggskostnader for datasentre, noe som sendte aksjene ned nesten 9% i premarket-timene på torsdag.

Administrerende direktør Mark Zuckerberg forsvarte utgiftene, men erkjente at selskapet ennå ikke har “en veldig presis plan” for hvordan hvert AI-produkt vil utvikle seg.

Investeringsskalaen vakte bekymring blant analytikere, ettersom den også ble meldt samtidig med at selskapet varslet regulatoriske utfordringer og advarte om at granskning i USA og Europa kan påvirke virksomheten betydelig.

En liten nedgang i daglige aktive brukere i kvartalet bidro til investoruroen.

Matt Britzman, analytiker i Hargreaves Lansdown, sa at investorbekymringene rundt Metas økende kapitalutgifter kan være overdrevet, og bemerket at mye av økningen reflekterer høyere minnekostnader heller enn et grunnleggende skifte i selskapets investeringsstrategi.

Andre var imidlertid mer forsiktige.

Ipek Ozkardeskaya i Swissquote mente at Metas ekspanderende utgiftsplaner reiser spørsmål om selskapets avhengighet av ett, internt drevet økosystem.

“Meta er i realiteten én enkelt satsing, som investerer tungt i sitt eget økosystem,” skrev hun i en kommentar, og stilte dette opp mot konkurrenter med mer diversifiserte strategier.

“På dette stadiet fremstår Meta som en mer konsentrert og risikabel posisjon, særlig ettersom konkurransen tilspisser seg.”

Amazon bygger på skystyrken til tross for press på kontantstrøm

Amazon rapporterte sterk vekst i sin skyvirksomhet, hvor Amazon Web Services-inntektene steg 28%, den raskeste veksten på to år, til $37,6 milliarder.

Administrerende direktør Andy Jassy sa at etterspørselen etter AI-applikasjoner får kundene til å beholde data og arbeidsbelastninger innen AWS.

Amazon bekreftet at deres kapitalutgifter for 2026 er satt til rekordhøye $200 milliarder, i stor grad rettet mot datasentre og proprietær silisium som Trainium3-brikken.

Selv om en prislapp på $200 milliarder normalt kunne skremme markedet, dempet effektiviteten i Amazon Web Services-segmentet skeptikerne.

Aksjene i Amazon steg 2,7% i ettermarkedet, selv om selskapet offentliggjorde en kraftig økning i utgifter til eiendom og utstyr, i stor grad knyttet til sine AI-investeringer.

Kapitalutleggene økte med $59,3 milliarder fra året før, noe som etterlot det $2,8 billioner store selskapet med årlig fri kontantstrøm på bare $1,2 milliarder — en markant nedgang fra nivåene før AI-investeringens syklus startet.

Microsoft balanserer vekst med konkurransebekymringer

Microsoft rapporterte stabil ytelse i skydelen, med Azure-inntekter opp 40% i tråd med forventningene.

Resultatene bidro til å dempe bekymringer for at langsommere adopsjon av Copilot-verktøyene og avhengighet av OpenAI kunne erodere selskapets tidlige ledelse i AI-kappløpet.

Selskapet sa at det forventer at skyveksten vil akselerere ytterligere, samtidig som det fortsetter å øke investeringene i infrastruktur.

Det informerte investorene om at kapitalutgiftene for året vil nå $190 milliarder på grunn av skyhøye minnekostnader.

Ledelsen antydet likevel at Azure-inntektene kan opprettholde sterk fart gjennom året, støttet av økende etterspørsel etter AI-tjenester.

AI-optimisme møter investoruro

Lee Sustar i Forrester Research sa at løftet om AI-lederskap presser selskaper til å ta stadig mer aggressive satsinger, og tvinger markedene til å veie potensielle langsiktige gevinster mot kortsiktig finansiell belastning.

“De fleste teknologiledere har møtt AI-boomen med kalkulert uansvarlighet. De vet at dagens avkastning ikke kan rettferdiggjøre utgiftene, men deres tro på en fremtid der AI driver verdensøkonomien gjør at de ikke vil dempe seg,” bemerket en spalte i The Wall Street Journal.

“Lederne er, på en måte, de bedriftsmessige ekvivalentene til doktorgradsstudenter som bygger opp kredittkortgjeld, sikre på at deres lukrative karrierer vil betale den ned. De bør bare passe på at de ikke dropper ut, ellers ender de opp med å jobbe på Starbucks,” la spalten til.